今年1月23日，阿根廷比索大幅跳水,，單日最高貶值11%,，短短兩日貶值高達13.8%,，過去半年大貶30%,，隨之帶來新興市場貨幣一系列的貶值及全球股市動蕩,。
為什么是阿根廷？
2002年阿根廷政府宣布放棄與美元1∶1掛鉤的匯率機制,，從而引發(fā)比索暴貶,，國債違約。2014年類似情形再次發(fā)生：阿根廷政府長期守衛(wèi)比索失敗后最終放棄捍衛(wèi),，引發(fā)比索暴貶,。可見,，兩次事件的爆發(fā)都是源于政府改變了匯率形成機制,。
為什么要放棄匯率掛鉤？
2001年“9·11”事件后,，市場一片恐慌,，美元成為避險港灣。2013年年末,，美聯(lián)儲宣布開始削減量化寬松（QE）購買量,，美元指數(shù)1月上漲1.3%。為了保住匯率,，阿根廷政府不停使用外匯儲備購買本幣,，終至負債累累，再也無力支持,。
可見,，阿根廷比索兩次暴貶，都伴隨著美元匯率上升,，國際資本大幅回流美國的過程,。再加上阿根廷貿易連續(xù)出現(xiàn)逆差，無力沖減外債,，成為國際資本回流的第一個受害者,。
從比索暴貶的案例可以看出，一個脆弱的經(jīng)濟體的特性有以下幾點：高負債率,、高外債,、高通脹、出口逆差,。中國雖然負債率持續(xù)攀高,，但經(jīng)常項目占比一直維持在2%以上。去年年中通脹壓力開始顯現(xiàn),，央行迅速收緊貨幣政策,，從而使得通脹維持在可控區(qū)間,。因此，我們不必擔心阿根廷的悲劇在中國上演,。
中國無危機,，但有風險。重點要做好“兩防”：
一防新興市場國家承受不住美國縮減QE的壓力而出現(xiàn)連鎖反應,。隨著QE退出加碼,、資金回流美國、美國國債持續(xù)回升,，新興市場資本外逃將加劇貶值壓力,。有專家分析，當美聯(lián)儲開始加息,，聯(lián)邦基準利率回升至2%－3%,，新興市場的嚴冬極有可能才真正來臨。阿根廷只是倒下的第一個,，土耳其,、南非等也在苦苦掙扎。如果一批新興市場國家相繼倒下,，中國的外貿環(huán)境將更加嚴峻,。
二防美國縮減QE對中國產(chǎn)生直接沖擊。美國退出QE對中國有利有弊,。好的方面,，一是美元走強，人民幣貶值,，利于中國出口,；同時，美國經(jīng)濟向好也意味著對美出口趨于好轉,。二是大宗商品價格趨勢性下行,，有利于降低進口成本。壞的方面主要表現(xiàn)為跨境資金流動風險增大,。
特別需要注意的是,，去年中國內部經(jīng)濟環(huán)境總體呈現(xiàn)貨幣、匯率,、財政政策“三緊”狀態(tài),。2013年5月到12月，國債利率和企業(yè)債利率大幅上行,，這是一種變相大幅加息,。受八項規(guī)定、反腐、政府官員花錢傾向謹慎等因素影響,，財政支出受限,，2013年中央和地方財政比年初預算少花2000億元。2013年,，人民幣實際有效匯率累計升值7.9%,。
所以有專家告誡，在內外交困的情況下,，中國要注意防范國內經(jīng)濟加速下滑,，警惕2008年經(jīng)濟重演,。2014年元旦和春節(jié)前后一再上演的逆回購利率飆升和“錢荒”,，也許就是當前經(jīng)濟環(huán)境偏緊的警示信號。