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| 趙乃育/繪 |
據銀率網數(shù)據庫統(tǒng)計,，2013年153家商業(yè)銀行共發(fā)行45825款理財產品，較2012年環(huán)比上升56.2%,。從收益率看,，2013年6月份的“流動性緊張”在短期內迅速拉高了銀行理財產品收益率曲線。2013年全年,，銀行理財產品收益率呈現(xiàn)明顯的“前低后高”特征,。
時值馬年開年，投資者不禁要問：馬年銀行理財市場又會如何,？本期《經濟參考報》記者采訪了四位外資銀行財富管理部門的掌門人,，希望他們的話能帶給投資者些許啟示。
星展中國朱亞明：國內市場下半年投資機會要更多
展望2014年的國內外財富管理市場,，星展銀行中國有限公司個人銀行業(yè)務總經理朱亞明在接受《經濟參考報》記者采訪時表示,，從國內來看，上半年資金會比較緊,，短期的投資機會比較有限,。但改革的政策一定是利好的，這種利好在下半年會體現(xiàn)出來,，因此下半年的投資機會相較上半年更多一些,。具體而言，星展判斷,，國內的房地產不會有明顯回落,，人民幣也還會比較緩慢的升值。
從國際市場來看,，美國經濟在緩慢復蘇,。星展判斷美國和日本股市在今年應該表現(xiàn)不錯，而由于債券市場和股票市場往往呈現(xiàn)負相關的關系,，所以債券在今年不會太好,�,！靶钦挂矔谶@樣的判斷，推出一些相關的產品,，幫助投資者把握投資機會,。”朱亞明說,。
回顧2013年市場,，朱亞明表示，在2013年可以很明顯看到的一個現(xiàn)象是,，從6月份開始,，國內市場的資金面比較緊張，雖然央行后來采取了一些措施,，但整體而言,，資金面沒有得到根本緩解。她預計,，在2014年,，這種情形仍將持續(xù)，因此,，銀行等金融機構為了競爭,，可能會推出一些吸收存款的產品，并會讓一些利給客戶,，投資者有望看到更多預期收益率較高的產品,。
朱亞明指出，從產品類別來看,，第一類產品是融資類產品,，產品對融資項目本身依賴性高，項目的成敗決定了產品最終的收益,。這類產品在2014年的風險相對2013年會大一些,，從宏觀經濟的角度來看，GDP增速在今年會放慢,，經濟結構也在調整過程中,，在這一背景下，一些工業(yè)部門可能會出現(xiàn)產能過剩的情形,，這些因素都會影響相關融資項目的最終結果,。“最近一些信托產品也出現(xiàn)了兌付的危機,，由此，作為投資者，一定要對項目的進程和風險予以高度關注,。”朱亞明說,。第二類產品是結構性產品,，這類產品主要考驗的是金融機構對市場的判斷能力�,！翱蛻粢C合考量自身對這兩類產品的適應性,，以及風險,。”朱亞明說,。
有著多年零售銀行從業(yè)經驗的朱亞明對于當下理財市場有著自身獨特的看法,。她表示,，去年,，特別是下半年“錢荒”過后,，市場上出現(xiàn)了大量高收益、但非常短期的理財產品,，這樣的高收益“無理由”地抬高了投資者對理財產品整體的期望,。這產生了一個不良的后果，那就是投資者會以為這樣的回報是應該的，投資者對收益的要求比較高,，而忽略了一些產品本身的風險,。“金融機構要讓投資者清楚認識到到底發(fā)生了什么,，投資者不能只盯著收益率這一點,，理財需要關注風險、期限,、流動性,、資產配置等多個方面�,！彼绕鋸娬{了“家庭資產配置”的概念：比如兩個產品,，一個是5年期，預期收益率50%,；另一個是1年期,，預期收益率5%。后者的收益率不如前者,，但是前者的流動性不如后者,，投資者如何選擇，要綜合各個因素考慮,，而不是只盯著收益率,。
“星展不希望打價格戰(zhàn)，我們會引導客戶做一個全面的家庭資產配置,，相信這會成為趨勢,。”朱亞明說,，星展中國的母行在新加坡,，是名副其實的根植于亞洲的銀行，對于亞洲市場全面的了解,，是星展的優(yōu)勢,。目前，星展中國上海自貿試驗區(qū)支行已于1月7日開業(yè),�,！皩χ袊顿Y者而言，目前唯一的海外投資路徑就是通過QDII產品,。而未來在自貿區(qū)內,，政策可能會放開國內客戶直接在香港或新加坡開戶投資、交易,、購置物業(yè)等,，同時放開國外的客戶將資金投資于國內市場,，我們也在關注這些業(yè)務機會。我們期望在未來,，能夠為那些符合要求的客戶提供更多的參與海外市場的可能性,。”朱亞明說,。
渣打中國鄭毓棟：可采取更為靈活的投資框架
渣打銀行(中國)財富管理部投資產品及策略總監(jiān)鄭毓棟在接受《經濟參考報》記者采訪時表示,，在2014年，部分宏觀形勢會有所變化,，同一資產類別內漲跌互現(xiàn)的情況亦不容忽視,，即使收盤仍是勝局，但投資過程中會有更多起伏,。就此，投資者可采取A.G.I.L.E.的投資框架,。
2013年,，渣打提出了B.R.I.D.G.E.(中文譯為“景氣回暖-股票為先”)的投資框架；2014年,，渣打則提出了A.G.I.L.E.的宏觀投資框架,，其中，A代表發(fā)達經濟體引領全球經濟復蘇,；G代表成長和盈利對股票投資回報尤為關鍵,；I代表對于創(chuàng)收的需求仍然旺盛；L代表雖然美聯(lián)儲勢將退市,，但流動性仍將充裕,；E代表新興經濟體著手改革。而AGILE在英文中有“靈巧的,、機敏的”的意思,，渣打將其概括為“渣”實投資、靈活應變的投資策略,�,！斑^去兩年，增持股票以及固定收益類中的高收益?zhèn)耐顿Y者,，資產配置都有相對較佳的表現(xiàn),。在2014年，我們預期這兩大資產類別都會面臨更多的波動,。不過,，如果在資產管理上保持一定的靈活性，投資者有望迎來另一個豐收年,�,！编嵷箺澱f。
鄭毓棟表示，在2014年,，隨著某些宏觀因素的變化,，同一資產類別內可能漲跌互現(xiàn)，投資過程中也會有更多起伏,。資產類別方面,，股票仍是首選。預計發(fā)達市場股票將引領全球股票,，在2014年再度為投資者帶來正回報,，且表現(xiàn)領先于現(xiàn)金及債券。投資者可以考慮在投資組合中繼續(xù)超配股票,，整體偏重于美歐等發(fā)達市場,。板塊方面，鑒于今年全球經濟增長有望改善,，看好周期類行業(yè),，如：科技、能源,、工業(yè)等,。
不過，他也指出,，在股票范疇內,，當前的爭議莫過于發(fā)達市場與新興市場勝負誰屬�,！霸诂F(xiàn)階段,，我們并無理由改變目前偏重于發(fā)達市場的立場，但2014年某個時點這一立場可能有變,�,！彼硎尽�
“對于固定收益類資產,，2014年與我們邁入2013年時一樣,，低配并看淡投資級債券。當然,，若收益率一如預期繼續(xù)上升,，我們也可能在年中時重新審視債券投資方向。因此,，超配高收益?zhèn)碾A段相信也已接近尾聲,。時間會證明一切�,！编嵷箺澱f,。
鄭毓棟表示,，2014年，一如既往地建議投資者放眼全球,，而不要將視野局限在國內市場,。通過QDII(合格境內機構投資者)的制度安排，國內個人投資者可以投資于海外資本市場,。
鄭毓棟表示,，就渣打銀行而言，2014年,，將計劃在現(xiàn)有基礎上,，繼續(xù)創(chuàng)新理財產品結構，并在A.G.I.L.E.框架的指引下,，拓展掛鉤標的,，幫助客戶參與更廣、更深的全球市場,，從而分散風險,，幫助客戶享受到掛鉤標的市場表現(xiàn)所帶來的豐厚收益。他說,，大型中資銀行通常擁有覆蓋廣闊的業(yè)務網點，在普通民眾中的品牌認知度也相對較高,。作為一家外資行,，渣打致力于整合全球優(yōu)勢資源，服務本土市場,，走特色經營的道路,。和“以產品為導向”的策略不同，渣打提倡的是“以客戶為中心”的經營理念,�,！拔覀儾皇呛唵武N售理財產品，而是致力于為客戶做長期的財富規(guī)劃,，注重構建均衡的投資組合,。”鄭毓棟說,。
針對國內理財市場,，鄭毓棟表示，隨著各種新興理財品種和形式的出現(xiàn),，2014年國內理財市場的競爭將更為激烈,。另外，隨著監(jiān)管環(huán)境的日益完善,，以及“剛性兌付”神話的破滅,，投資者將更趨理性,，對風險的認知也會有所提升。他表示,，雖然流動性將略有收緊,，但整體上還會較為寬裕，理財市場上的需求仍將旺盛,。作為供給方的銀行和其他金融機構,，面臨日益激烈的競爭和日趨成熟的投資者，也將面臨從簡單比拼單個產品預期收益率,，逐漸轉為向投資者提供個性化的增值服務,。
花旗中國王穎：投資海外的理財產品將會有不錯發(fā)展
花旗銀行(中國)有限公司零售銀行財富管理總監(jiān)王穎在接受《經濟參考報》記者采訪時表示，從全球范圍來看,，在2014年,，全球經濟繼續(xù)溫和復蘇，投資海外的理財產品可能會給投資人帶來獲利的機會,。從國內市場看來,，在互聯(lián)網金融和有一定流動性保證的貨幣基金雙重影響下，傳統(tǒng)銀行理財產品亟須創(chuàng)新與變革,，理財產品將朝著更加多元化方向發(fā)展,。
展望今年市場，全球經濟繼續(xù)溫和復蘇,，加之美聯(lián)儲或進一步縮減QE額度,，更加深了投資人對美國經濟的信心，加之歐元區(qū)經濟明顯改善,，發(fā)達市場股市或連創(chuàng)新高,。“通過QDII投資海外市場為很多愿意通過多元化配置資產分散風險,，同時抓住全球機遇以期獲得資產增值的客戶提供了更多選擇,。”王穎說,。
據王穎介紹,，2006年花旗中國成為國內首批獲得代客境外理財資格的外資銀行，在QDII規(guī)模方面擁有較大的市場份額和廣泛的QDII產品,，并在海外基金銷售方面積累了大量豐富的經驗和人才,。
王穎說，目前,，花旗的目標客戶群主要包括有海外投資需求的群體,，也包括對外匯市場較為熟悉、希望通過市場波動獲取收益的客戶等,。而在開展境內證券投資基金銷售業(yè)務后,，花旗能夠幫助更多的客戶借助花旗的平臺同時投資海內外市場,，通過投資組合的方式進一步降低投資風險。
她特別指出,，站在全球投資者的角度來說,，今年應該要加杠桿，或者說開啟自己的風險模式,，即在資產配置中多一些股票,，少一些債券，即“股優(yōu)于債”,。不過,，王穎也表示，由于全球經濟復蘇的步伐還是偏慢的,，偏慢就意味著可能會發(fā)生一些“黑天鵝”事件,，所以投資人應該要不時地重新審視自身的資產組合，根據自身的風險偏好進行資產配置,。
在“股優(yōu)于債”的基礎上,，若從具體地區(qū)來看，花旗認為,，在2014年,，發(fā)達國家要比去年好些，而新興市場國家則要差些,，所以在股票上,，建議減持新興國家股票而增持發(fā)達國家股票。另外,，花旗對于2014年至2015年商品市場的展望為中性偏悲觀，由于過去10年原材料超級周期基本已結束,，除非有天氣相關和地緣政治等尾部風險事件發(fā)生,，大部分的商品價格將呈現(xiàn)下行�,！�
王穎表示,，國內銀行理財產品在2013年走過了第十個年頭，在過去的十年間,，銀行理財類產品規(guī)模迅速擴大,，一定程度上反映了投資者對銀行這種相對安全的財富管理機構的認可�,！暗瑫r也必須看到銀行理財產品所面臨的挑戰(zhàn),，在互聯(lián)網金融和有一定流動性保證的貨幣基金雙重影響下，傳統(tǒng)銀行理財產品也亟須創(chuàng)新與變革,，理財產品將朝著更加多元化方向發(fā)展,�,！蓖醴f說。
2013年,，互聯(lián)網理財逐漸興起,，王穎對此表示，這其實是一個新的渠道,，而并非一個新的理財產品,。當然，目前以“余額寶”為代表的非銀行體系類貨幣市場基金擴張進度加快的確會對銀行產生一部分沖擊,�,！盎ヂ�(lián)網作為一個新的渠道，能為客戶帶來便利,，但作為投資人,，也需要專業(yè)的投資建議和定期的資產配置調整�,！彼f,。
王穎稱，在2014年,，花旗要繼續(xù)保持在產品創(chuàng)新方面的領先地位,；以“全球銀行”的優(yōu)勢為目標客戶提供包含境外和本地全方位的金融解決方案，捕捉市場機遇,。
匯豐中國李峰：倡導理財觀念“頂層設計”
對于理財業(yè)務,，匯豐中國更加倡導對客戶群體進行觀念的“頂層設計”�,！耙话憧蛻絷P心的是產品的回報,，我們則愿意嘗試去解決理念、構想設置,�,！眳R豐中國零售銀行及財富管理業(yè)務總監(jiān)李峰稱。
有著豐富零售銀行從業(yè)經驗的李峰說,，在早期,，整個行業(yè)的財富管理業(yè)務更多的是一種“機構產品零售化”的模式，即把賣給機構投資者和專業(yè)投資者的產品分割開來賣給有需求也有資金的零售客戶�,，F(xiàn)在,，業(yè)內已經意識到，同樣一個財富管理產品,，賣給機構投資者和賣給零售投資者中間有著巨大的差別,，兩者在風險承受能力、產品設計定位以及銷售流程中的所謂適應性過程都不同,�,！八�,，和過去的機構產品零售化不同，我們現(xiàn)在強調的是,，把合適的產品賣給合適的客戶,。”李峰直言,。
他表示,，傳統(tǒng)激勵機制是銷售人員、客戶經理與其產品銷量掛鉤,，但這可能會影響產品與投資者的匹配程度,。2013年起，匯豐集團決定采用新的獎勵機制,，不允許存在掛鉤情況,。這樣做的出發(fā)點是希望做到真正以客戶為導向，滿足客戶需求,，更好地實現(xiàn)公平交易,。同時，匯豐對硬件和軟件進行投資,，硬件方面匯豐投入三大財富管理系統(tǒng),，軟件方面積極加強員工培訓使員工掌握更好了解客戶、幫助客戶解決需求的接觸模式,；在產品端,，匯豐開展了對于已有產品的清理，保證每一個提供給客戶的產品都嚴格經過甄選把關且定價合理,。到了2014年,，匯豐除了繼續(xù)加強客戶經理隊伍的培訓，也將積極投入到各項投資者教育的活動中,，使得市場了解并認同其財富管理理念,，為客戶完成財富夢想。
李峰表示,，具體到投資行為，在當前的經濟形勢和市場波動下,，投資者依然可采取“核心資產+衛(wèi)星資產”的策略,。具體到2014年，投資者可重點關注發(fā)達市場的股票市場,，尤其是歐元區(qū)股票市場蘊含投資價值,。
李峰指出，采取“核心資產+衛(wèi)星資產”的策略具有一定優(yōu)勢,�,！昂诵摹辟Y產是指穩(wěn)健的長期投資,，主要投資于一些安全和穩(wěn)健的產品中，是整個投資組合的“定心砣”,，起到保駕護航的作用,；而“衛(wèi)星”資產則是能夠根據市況，在不同的市場和不同的時機內,，選擇較有成長潛力的投資市場及品種,，積極主動地進行投資�,！靶l(wèi)星”資產承受的風險較高,，但也有可能提升投資組合的總體收益。
李峰指出,，隨著美國及歐元區(qū)整頓財政的影響有望于2014年消退,，全球經濟復蘇亦將逐漸加快。而亞洲經濟增長將繼續(xù)取決于三個主要因素,，即各央行貨幣政策,、發(fā)達市場需求以及新興各國的經濟增長質量。他特別指出,，全球經濟增長動力上升,，使股票更具投資潛力。因此,，在企業(yè)資產當中匯豐較看好股票,，且持續(xù)看好歐洲股票市場。
李峰對記者表示,，國內的財富管理市場,，中資和外資銀行在產品設置上有明顯區(qū)別�,！叭缃駞R豐中國的零售銀行及財富管理業(yè)務已經越來越成熟和多元,，通過本地基金、代客境外理財計劃,、結構性產品和雙幣投資等豐富的人民幣及外幣投資產品選擇,，為客戶提供完整的一站式財富管理解決方案，幫助客戶實現(xiàn)本外幣配置,，以分散風險,，通過產品組合控制風險，滿足其在不同人生階段的資產配置和投資理財需求,�,！崩罘逭f。