經(jīng)過年初的快速下跌后,，近期大盤呈現(xiàn)出企穩(wěn)反彈勢頭,，前期回調(diào)的藍(lán)籌股扛起了反彈大旗,；與之相比,，以創(chuàng)業(yè)板為代表的小盤成長股繼續(xù)受到資金熱捧，上漲勢頭更為猛烈,。當(dāng)前,，大盤藍(lán)籌股和小盤成長股的“估值差”非但沒能收斂，反而有所擴大,。分析人士指出，在多重利好因素影響下,，部分藍(lán)籌股或存在估值修復(fù)的機會,，但當(dāng)前存量資金博弈和小盤股盈利預(yù)期向好的格局未發(fā)生根本變化，整體看大盤藍(lán)籌股和小盤成長股估值差縮小的可能性不大,。
藍(lán)籌股估值處于低點
新年伊始,，主板指數(shù)節(jié)節(jié)下挫，滬綜指一度跌破2000點,，但隨后出現(xiàn)了不破不立的反彈局面,，特別是在上周三收出一根放量中陽，一掃前幾周的陰霾,。自1月20日大盤觸底以來,，上證綜指累計上漲2.37%，期間成交量出現(xiàn)明顯放大,，顯示投資者情緒好轉(zhuǎn),。值得注意的是，大盤藍(lán)籌股輪番扛起領(lǐng)漲的大旗為市場反彈提供了重要支撐,。
在本輪市場反彈初期,，受益于利好消息的刺激地產(chǎn)股率先發(fā)力，“招保萬金”四大地產(chǎn)龍頭一改此前弱勢回調(diào)的疲軟態(tài)勢,，帶領(lǐng)地產(chǎn)板塊強勢反彈,。上周三中信房地產(chǎn)指數(shù)大漲4.68%，為主板指數(shù)由弱轉(zhuǎn)強提供了強力支撐,。隨后幾個交易日,，地產(chǎn)股漲勢漸緩,，短暫歇腳整理。28日銀行股順利接過了藍(lán)籌陣營的領(lǐng)漲大旗,，中信銀行指數(shù)上漲1.28%,，在29個中信一級行業(yè)指數(shù)中位居首位，再次帶動大盤翻紅,。
分析人士指出,，經(jīng)過年初的快速下跌后，地產(chǎn)股的市盈率降到10倍左右,，銀行股的估值甚至不足5倍,，藍(lán)籌股整體估值已處在歷史低位。在此背景下,，流動性緊張緩解和利好消息的提振為部分大盤藍(lán)籌股展開估值修復(fù)行情提供了契機,。首先，有消息稱“新型城鎮(zhèn)化規(guī)劃”已修改完畢上報,，預(yù)計很快發(fā)布,，新型城鎮(zhèn)化無疑將提振地產(chǎn)、汽車,、公共設(shè)施的需求,，對大盤藍(lán)籌股構(gòu)成明顯利好，考慮到此類品種前期跌幅較大,，短期在利好消息的刺激下,，超跌反彈一觸即發(fā)；其次,，央行上周在公開市場上開展逆回購操作,，全周向市場凈投放3750億元。本周二,，央行開展14天期的逆回購,，向市場投放1500億元的流動性。春節(jié)前后資金面緊張預(yù)期得到進一步平抑,，短期回購利率出現(xiàn)下移,，這為部分藍(lán)籌股的估值修復(fù)提供了相對寬松的環(huán)境。
大小盤估值差難縮小
回顧2013年A股市場的結(jié)構(gòu)性行情,，不難發(fā)現(xiàn)大盤藍(lán)籌股（以滬深300為代表）和小盤成長股（以創(chuàng)業(yè)板為代表）的估值差始終處于擴大的狀態(tài)中,，本輪雖然部分大盤藍(lán)籌股可能迎來估值修復(fù)行情，短線較為強勢,，但以創(chuàng)業(yè)板為代表的小盤成長股繼續(xù)受到資金的熱捧,，漲勢更為猛烈。大盤藍(lán)籌股和小盤成長股的估值差非但沒能收斂,，反而有所擴大,。
隨著創(chuàng)業(yè)板指數(shù)連創(chuàng)歷史新高的腳步,，昨日創(chuàng)業(yè)板平均市盈率（TTM）為58.58倍，與之相比,，以滬深300指數(shù)為代表的藍(lán)籌股的市盈率（TTM）為8.27倍,，依舊在低位徘徊，兩者估值溢價達(dá)到7.08倍,，為2013年以來的次新高,。分析人士指出，在存量資金博弈和小盤股盈利預(yù)期向好的背景下,，短期大盤藍(lán)籌股和小盤成長股估值差縮小的可能性不大,。
首先，存量資金很難推動大盤股整體走強,，只能在小盤股中折騰,。雖然央行投放流動性，但A股市場對增量資金的吸引力較小,，短期仍以存量資金博弈為主,。從目前的市場行情來看，大盤成交額始終維持在低位,，一直沒能突破千億大關(guān),。而以創(chuàng)業(yè)板為代表的小盤成長股成交額一直維持在300億元左右的高位，顯然存量資金更愿意在小盤成長股中騰挪,，很難持續(xù)入駐大盤藍(lán)籌股,。
其次,，小盤成長股業(yè)績預(yù)期向好,，高業(yè)績增速有望化解高估值。歲末年初,，A股市場對于2013年上市公司年報業(yè)績的關(guān)注度開始升溫,，部分上市公司陸續(xù)披露2013年業(yè)績情況。從發(fā)布業(yè)績預(yù)告的326只創(chuàng)業(yè)板上市公司來看,，創(chuàng)業(yè)板的年報預(yù)喜比率明顯高于主板,。其中34家創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績增幅有望超過100%，部分創(chuàng)業(yè)板股票的高業(yè)績增速有望化解高估值憂慮,，此類品種仍將受到投資者的青睞,，有望延續(xù)升勢。部分小盤股的短期估值可能被抬高,，大小盤股的估值差或進一步拉大,。