經(jīng)過年初的快速下跌后,，近期大盤呈現(xiàn)出企穩(wěn)反彈勢頭,，前期回調(diào)的藍籌股扛起了反彈大旗；與之相比,，以創(chuàng)業(yè)板為代表的小盤成長股繼續(xù)受到資金熱捧,，上漲勢頭更為猛烈。當前,，大盤藍籌股和小盤成長股的“估值差”非但沒能收斂,，反而有所擴大。分析人士指出,，在多重利好因素影響下,，部分藍籌股或存在估值修復(fù)的機會，但當前存量資金博弈和小盤股盈利預(yù)期向好的格局未發(fā)生根本變化,，整體看大盤藍籌股和小盤成長股估值差縮小的可能性不大,。
藍籌股估值處于低點
新年伊始，主板指數(shù)節(jié)節(jié)下挫,，滬綜指一度跌破2000點,，但隨后出現(xiàn)了不破不立的反彈局面，特別是在上周三收出一根放量中陽,，一掃前幾周的陰霾,。自1月20日大盤觸底以來，上證綜指累計上漲2.37%,，期間成交量出現(xiàn)明顯放大,，顯示投資者情緒好轉(zhuǎn)。值得注意的是,，大盤藍籌股輪番扛起領(lǐng)漲的大旗為市場反彈提供了重要支撐,。
在本輪市場反彈初期，受益于利好消息的刺激地產(chǎn)股率先發(fā)力,，“招保萬金”四大地產(chǎn)龍頭一改此前弱勢回調(diào)的疲軟態(tài)勢,，帶領(lǐng)地產(chǎn)板塊強勢反彈。上周三中信房地產(chǎn)指數(shù)大漲4.68%,，為主板指數(shù)由弱轉(zhuǎn)強提供了強力支撐,。隨后幾個交易日，地產(chǎn)股漲勢漸緩,，短暫歇腳整理,。28日銀行股順利接過了藍籌陣營的領(lǐng)漲大旗,，中信銀行指數(shù)上漲1.28%，在29個中信一級行業(yè)指數(shù)中位居首位,，再次帶動大盤翻紅,。
分析人士指出，經(jīng)過年初的快速下跌后,，地產(chǎn)股的市盈率降到10倍左右,，銀行股的估值甚至不足5倍，藍籌股整體估值已處在歷史低位,。在此背景下,，流動性緊張緩解和利好消息的提振為部分大盤藍籌股展開估值修復(fù)行情提供了契機。首先,，有消息稱“新型城鎮(zhèn)化規(guī)劃”已修改完畢上報,，預(yù)計很快發(fā)布，新型城鎮(zhèn)化無疑將提振地產(chǎn),、汽車,、公共設(shè)施的需求，對大盤藍籌股構(gòu)成明顯利好,，考慮到此類品種前期跌幅較大,，短期在利好消息的刺激下，超跌反彈一觸即發(fā),；其次,，央行上周在公開市場上開展逆回購操作，全周向市場凈投放3750億元,。本周二,，央行開展14天期的逆回購，向市場投放1500億元的流動性,。春節(jié)前后資金面緊張預(yù)期得到進一步平抑,，短期回購利率出現(xiàn)下移，這為部分藍籌股的估值修復(fù)提供了相對寬松的環(huán)境,。
大小盤估值差難縮小
回顧2013年A股市場的結(jié)構(gòu)性行情,，不難發(fā)現(xiàn)大盤藍籌股（以滬深300為代表）和小盤成長股（以創(chuàng)業(yè)板為代表）的估值差始終處于擴大的狀態(tài)中，本輪雖然部分大盤藍籌股可能迎來估值修復(fù)行情,，短線較為強勢,，但以創(chuàng)業(yè)板為代表的小盤成長股繼續(xù)受到資金的熱捧，漲勢更為猛烈,。大盤藍籌股和小盤成長股的估值差非但沒能收斂,，反而有所擴大。
隨著創(chuàng)業(yè)板指數(shù)連創(chuàng)歷史新高的腳步，昨日創(chuàng)業(yè)板平均市盈率（TTM）為58.58倍,，與之相比,，以滬深300指數(shù)為代表的藍籌股的市盈率（TTM）為8.27倍，依舊在低位徘徊,，兩者估值溢價達到7.08倍,，為2013年以來的次新高。分析人士指出,，在存量資金博弈和小盤股盈利預(yù)期向好的背景下,，短期大盤藍籌股和小盤成長股估值差縮小的可能性不大,。
首先,，存量資金很難推動大盤股整體走強，只能在小盤股中折騰,。雖然央行投放流動性,，但A股市場對增量資金的吸引力較小，短期仍以存量資金博弈為主,。從目前的市場行情來看,，大盤成交額始終維持在低位，一直沒能突破千億大關(guān),。而以創(chuàng)業(yè)板為代表的小盤成長股成交額一直維持在300億元左右的高位,，顯然存量資金更愿意在小盤成長股中騰挪，很難持續(xù)入駐大盤藍籌股,。
其次,，小盤成長股業(yè)績預(yù)期向好，高業(yè)績增速有望化解高估值,。歲末年初,，A股市場對于2013年上市公司年報業(yè)績的關(guān)注度開始升溫，部分上市公司陸續(xù)披露2013年業(yè)績情況,。從發(fā)布業(yè)績預(yù)告的326只創(chuàng)業(yè)板上市公司來看,，創(chuàng)業(yè)板的年報預(yù)喜比率明顯高于主板。其中34家創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績增幅有望超過100%,，部分創(chuàng)業(yè)板股票的高業(yè)績增速有望化解高估值憂慮,，此類品種仍將受到投資者的青睞，有望延續(xù)升勢,。部分小盤股的短期估值可能被抬高,，大小盤股的估值差或進一步拉大。