新年初始，多家外資金融機(jī)構(gòu)對(duì)2014年經(jīng)濟(jì)和投資策略進(jìn)行展望,。除了例行的對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)判外,，在美國正逐步退出量化寬松、中國銀行業(yè)已經(jīng)歷“錢荒”的大背景下,，流動(dòng)性成為機(jī)構(gòu)不約而同的關(guān)注熱點(diǎn),。
流動(dòng)性的顯著變化將深刻影響中國A股的走勢。目前看來,，A股流動(dòng)性并不乏積極因素,，外資機(jī)構(gòu)也紛紛看好中國股市。但是對(duì)于IPO重啟對(duì)市場流動(dòng)性的沖擊,，市場仍存在截然不同的聲音,。
QE退出對(duì)新興市場沖擊可控
美聯(lián)儲(chǔ)逐步退出量化寬松(QE)政策被認(rèn)為是今年影響國際資金流動(dòng)的最大影響因素，此前市場也一直擔(dān)憂其對(duì)新興市場國家的沖擊,。
東方匯理銀行亞洲(日本除外)高級(jí)經(jīng)濟(jì)師及策略師高大力(Dariusz
Kowalczyk)14日在上海表示,，在直接投資方面，今年流入亞洲的直接投資可能相對(duì)減少,。同時(shí),，美聯(lián)儲(chǔ)逐步退出量化寬松政策，將穩(wěn)固美國國債收益率上升的趨勢,，吸引資本從新興市場回流到美國,。
但是這一趨勢對(duì)新興市場國家的沖擊程度可能沒有想象中那么大。
花旗(中國)零售銀行研究與投資分析主管邱思甥同日在京預(yù)計(jì),，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在今年一季度宣布縮減QE規(guī)模,，到今年后期再停止QE。但是這并非意味美聯(lián)儲(chǔ)抽走流動(dòng)性供給,，今年的大部分時(shí)候美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債表可能還是處于擴(kuò)張的狀態(tài),，“耶倫即將成為美聯(lián)儲(chǔ)新主席，預(yù)計(jì)她不會(huì)太早結(jié)束寬松政策,，估計(jì)要到2015年才開始加息,。”
另一方面新興市場國家的外匯儲(chǔ)備普遍充足,，遠(yuǎn)高于1997年亞洲金融風(fēng)暴時(shí)期,，因此美國退出QE對(duì)新興市場沖擊并沒有那么大。
高大力也認(rèn)為,，市場將最終適應(yīng)美聯(lián)儲(chǔ)逐步退出量化寬松的環(huán)境，逐步退出量化寬松政策并不等同于收緊銀根,，這將有助于安撫市場,。預(yù)計(jì)2014年美,、歐、日等國政策利率都不會(huì)上調(diào),。
IPO重啟對(duì)A股影響爭論不一
而流動(dòng)性的顯著變化也將影響中國A股的走勢,。值得指出的是，無論是德銀,，還是瑞銀,，抑或花旗，對(duì)今年A股指數(shù)均較為樂觀,。德銀預(yù)測MSCI中國指數(shù)的每股盈利增長可達(dá)13%,，花旗則預(yù)計(jì)上證指數(shù)有望達(dá)到2700點(diǎn)。
瑞銀中國研究副主管兼首席策略分析師陳李在接受上證報(bào)記者采訪時(shí)表示,，股市流動(dòng)性的上行推動(dòng)因素是制度建設(shè)帶來的存量資金,，具體包括：人民幣資本項(xiàng)目日益開放，A股市場可能列入MSCI指數(shù),，帶來大量被動(dòng)資金配置等,。
改革紅利亦是多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為支撐A股的積極因素。馬駿認(rèn)為,，2014年的中國股市將受益于經(jīng)濟(jì)的周期性復(fù)蘇和改革紅利這兩大因素,。比如放開準(zhǔn)入將提升增長潛力，從而提高市場對(duì)盈利增長的預(yù)期,；諸如發(fā)行地方債,、推動(dòng)房產(chǎn)稅的立法、社保改革等改革都能起到穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì),、降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的作用,。
但是對(duì)于IPO重啟對(duì)市場流動(dòng)性的影響，機(jī)構(gòu)卻有截然不同的聲音,。
“2014年股市最大下行風(fēng)險(xiǎn)之一是IPO大規(guī)模融資,、二級(jí)市場限售股解禁對(duì)存量資金的消耗�,！标惱钫f,。
據(jù)瑞銀測算，考慮到IPO重啟,、增發(fā)與配股,，一級(jí)市場融資規(guī)模或?qū)⑼黄?000億元,；若將老股轉(zhuǎn)讓計(jì)算在內(nèi),，一級(jí)市場融資規(guī)模更大。預(yù)計(jì)2014年限售股解禁市值超過1.5萬億元,，關(guān)注新三板開閘之后可能對(duì)股票二級(jí)市場資金產(chǎn)生分流效應(yīng),。
但是馬駿就認(rèn)為,，新股發(fā)行不應(yīng)該對(duì)整個(gè)市場構(gòu)成巨大威脅。
其一,，整體經(jīng)濟(jì)確實(shí)向好的話,，市場容納新股發(fā)行的量會(huì)大大增加，這是歷史上的經(jīng)驗(yàn)所證明的,。其二,，經(jīng)濟(jì)向好的時(shí)候，個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者的資產(chǎn)配置會(huì)變化,，會(huì)把一部分資產(chǎn)從固定收益類別放到股票資產(chǎn)類別,，因此股市的流動(dòng)性供給也會(huì)相應(yīng)增加。其三,，監(jiān)管當(dāng)局角度會(huì)把握發(fā)行節(jié)奏,，雖然看上去新股發(fā)行的公司個(gè)數(shù)挺多，但事實(shí)上每一家金額都不大,，所以從總量上來講對(duì)流動(dòng)性的沖擊是可控的,。