奧賽康的新股發(fā)行方案，無(wú)疑是本周最為市場(chǎng)所關(guān)注的,。該公司股票的發(fā)行市盈率高達(dá)67倍,，發(fā)行所籌集的40億元資金中，僅7億元多一點(diǎn)屬于增量發(fā)行,，歸公司所有,，其余30多億元屬于存量發(fā)行，供老股東套現(xiàn),。盡管就這個(gè)發(fā)行方案本身來(lái)說(shuō),，并沒(méi)有任何違規(guī)之處，但無(wú)論是發(fā)行價(jià)之高,，還是老股東套現(xiàn)之巨,，都嚴(yán)重挑戰(zhàn)了投資者對(duì)于發(fā)行制度改革的期望,，也引發(fā)了極大的爭(zhēng)議——這就是市場(chǎng)化改革的結(jié)果嗎？也許正是迫于輿論的壓力,，奧賽康在網(wǎng)上發(fā)行新股的前夜緊急剎車(chē),，暫停了發(fā)行進(jìn)程。不過(guò)問(wèn)題在于,，奧賽康事件以及從這一周開(kāi)始實(shí)質(zhì)性啟動(dòng)的新股發(fā)行,，本身已經(jīng)對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)了相當(dāng)大的影響。
這種影響首先是體現(xiàn)在新股以很高的價(jià)格密集發(fā)行上,，如今排定發(fā)行日期的新股已經(jīng)超過(guò)了20個(gè),，這樣的強(qiáng)度是過(guò)去從來(lái)沒(méi)有過(guò)的。雖然在這次新股發(fā)行制度改革中,，遏制“三高”是其中極為重要的內(nèi)容,，但是事實(shí)上很難說(shuō)產(chǎn)生了效果。就市盈率而言,，幾乎所有的新股發(fā)行價(jià)都要比同類老股高,，在這一點(diǎn)上奧賽康還不是最典型的，只是因?yàn)槠浣^對(duì)價(jià)格偏高,，才引起了市場(chǎng)的高度關(guān)注,。高價(jià)新股的大量涌出，自然給市場(chǎng)帶來(lái)了沖擊,，特別是動(dòng)搖了投資者對(duì)于市場(chǎng)化改革的信心,，成為大盤(pán)下跌的重要推手。
另外,，現(xiàn)在實(shí)行的存量發(fā)行制度,，看來(lái)對(duì)市場(chǎng)的影響與原先推斷的相差很大，設(shè)計(jì)這個(gè)制度的初衷是為了避免新股發(fā)行中的資金超募,，但現(xiàn)實(shí)情況是由于發(fā)行價(jià)定得很高,，為了避免超募也就只能啟動(dòng)高比例的老股東轉(zhuǎn)讓，而這種存量發(fā)行的結(jié)果,，客觀上則為老股東提前高價(jià)套現(xiàn)打開(kāi)了方便之門(mén),。在現(xiàn)實(shí)環(huán)境下，這是非常不利于市場(chǎng)穩(wěn)定的,。奧賽康之所以會(huì)在發(fā)行上摔跟斗,，主要原因也就在于大股東轉(zhuǎn)讓數(shù)量太大了，充分暴露出這種發(fā)行的“圈錢(qián)”與“造富”的特點(diǎn),，從而破壞了正常的市場(chǎng)秩序,。此外還有一個(gè)影響是，因?yàn)楝F(xiàn)在網(wǎng)上發(fā)行的新股是采取以市值為基礎(chǔ)的全額現(xiàn)金申購(gòu)，在發(fā)行節(jié)奏很快的情況下,，投資者為了不“浪費(fèi)”市值,，就必須要賣(mài)出相當(dāng)數(shù)量的股票才能夠完成足額申購(gòu)。于是,，一項(xiàng)原本是鼓勵(lì)投資者持有股票的政策安排,，最終所帶來(lái)的卻是引導(dǎo)投資者大量賣(mài)出股票的后果。在新股發(fā)行所導(dǎo)致的存量資金流出之外,，股市又伴隨形成了一個(gè)新的“出血點(diǎn)”,。如此幾重影響之下，大盤(pán)沒(méi)有不跌的道理,。
其次,，客觀來(lái)說(shuō)，如今股市的下跌,，最根本的因素還是在于供求失衡,，只是現(xiàn)在的這種失衡，在構(gòu)成上比過(guò)去更加復(fù)雜與多樣,，并且對(duì)投資者信心帶來(lái)了更大的沖擊,。在一個(gè)多月前，不少人對(duì)行將啟動(dòng)的新股發(fā)行是抱有很高預(yù)期的,，也有人認(rèn)為中國(guó)股市由此將進(jìn)入一個(gè)史無(wú)前例的大牛市。應(yīng)該說(shuō),，作為一種善良的愿望表達(dá),，這都是可以理解的。但供求失衡問(wèn)題沒(méi)有解決之前,，人們是不能對(duì)股市上漲抱有太大希望的,。更深一步的問(wèn)題在于，現(xiàn)在新股發(fā)行強(qiáng)調(diào)了市場(chǎng)化規(guī)則,，但是由于新股發(fā)行的各個(gè)主體——發(fā)行人,、承銷(xiāo)商、參與詢價(jià)的機(jī)構(gòu)投資者以及在網(wǎng)上打新的各類投資者,，普遍缺乏真正的市場(chǎng)化思維,，這樣自然也就形成不了市場(chǎng)對(duì)發(fā)行行為的約束。必須承認(rèn),，這種局面進(jìn)一步延續(xù)的結(jié)果,，只會(huì)出現(xiàn)打著市場(chǎng)化旗號(hào)的偽市場(chǎng)化，它對(duì)我們的股票市場(chǎng)是有破壞作用的,。一個(gè)多月來(lái)的股市表現(xiàn)證明,，供求失衡阻礙了行情的穩(wěn)健運(yùn)行，而非充分市場(chǎng)化條件下的各種非理性行為的泛濫，更是把大盤(pán)推下了深淵,。如今,，滬市綜合指數(shù)已經(jīng)逼近2000點(diǎn)整數(shù)關(guān)位，差不多是回到了14年前的位置,，而現(xiàn)在盤(pán)面上仍然沒(méi)有絲毫跡象表明股指將會(huì)在此止跌,。根據(jù)已有的安排，本周是新股發(fā)行的高峰期,，同時(shí)已經(jīng)發(fā)行完畢的新股也將準(zhǔn)備上市,，股市面臨更大的擴(kuò)容壓力。2000點(diǎn)破位也因此成為了一個(gè)大概率事件,，股市交易重心下沉的局面無(wú)從改變,。
不過(guò)，雖然目前股市的局面頗為嚴(yán)峻,，投資者卻也不必過(guò)于擔(dān)心后市,。這是因?yàn)楣墒猩峡赡馨l(fā)生的各種市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)得到了充分的暴露，因此股指或會(huì)繼續(xù)下探,，但跌幅不可能太深,。另外，奧賽康事件的發(fā)生,，正給那些不理性的行為以嚴(yán)厲的警告,，即便這種警告并非來(lái)自于市場(chǎng)約束，但有了這樣的先例,，市場(chǎng)約束機(jī)制還是會(huì)在一定程度上得到激活,。一段時(shí)間后，新股發(fā)行價(jià)格有所下降,，存量發(fā)行規(guī)模有所減少,，總體發(fā)行節(jié)奏有所放緩還是有可能出現(xiàn)的，而這將為股市提供反抽的機(jī)會(huì),。盡管屆時(shí)大盤(pán)上漲的空間不會(huì)大,，但將能夠營(yíng)造個(gè)股活躍的機(jī)會(huì)�,？傮w而言,，投資者在目前情況下宜多看少動(dòng)，對(duì)于后市可能出現(xiàn)的結(jié)構(gòu)性行情還是要有所準(zhǔn)備,，2-3月市場(chǎng)會(huì)呈現(xiàn)出較為確定的投資機(jī)會(huì),。而現(xiàn)在，觀望是最好的應(yīng)對(duì)措施,，畢竟供求失衡的風(fēng)險(xiǎn),，目前還在加大,。