奧賽康的新股發(fā)行方案,，無疑是本周最為市場所關注的,。該公司股票的發(fā)行市盈率高達67倍，發(fā)行所籌集的40億元資金中,，僅7億元多一點屬于增量發(fā)行,，歸公司所有，其余30多億元屬于存量發(fā)行,，供老股東套現(xiàn),。盡管就這個發(fā)行方案本身來說，并沒有任何違規(guī)之處,，但無論是發(fā)行價之高,，還是老股東套現(xiàn)之巨，都嚴重挑戰(zhàn)了投資者對于發(fā)行制度改革的期望,，也引發(fā)了極大的爭議——這就是市場化改革的結果嗎？也許正是迫于輿論的壓力,，奧賽康在網(wǎng)上發(fā)行新股的前夜緊急剎車,，暫停了發(fā)行進程。不過問題在于,，奧賽康事件以及從這一周開始實質性啟動的新股發(fā)行,，本身已經(jīng)對市場帶來了相當大的影響。
這種影響首先是體現(xiàn)在新股以很高的價格密集發(fā)行上,，如今排定發(fā)行日期的新股已經(jīng)超過了20個,，這樣的強度是過去從來沒有過的。雖然在這次新股發(fā)行制度改革中,，遏制“三高”是其中極為重要的內容,，但是事實上很難說產生了效果。就市盈率而言,，幾乎所有的新股發(fā)行價都要比同類老股高,，在這一點上奧賽康還不是最典型的，只是因為其絕對價格偏高,，才引起了市場的高度關注,。高價新股的大量涌出，自然給市場帶來了沖擊,，特別是動搖了投資者對于市場化改革的信心,，成為大盤下跌的重要推手。
另外,，現(xiàn)在實行的存量發(fā)行制度,，看來對市場的影響與原先推斷的相差很大,，設計這個制度的初衷是為了避免新股發(fā)行中的資金超募，但現(xiàn)實情況是由于發(fā)行價定得很高,，為了避免超募也就只能啟動高比例的老股東轉讓,，而這種存量發(fā)行的結果，客觀上則為老股東提前高價套現(xiàn)打開了方便之門,。在現(xiàn)實環(huán)境下,，這是非常不利于市場穩(wěn)定的。奧賽康之所以會在發(fā)行上摔跟斗,，主要原因也就在于大股東轉讓數(shù)量太大了,，充分暴露出這種發(fā)行的“圈錢”與“造富”的特點，從而破壞了正常的市場秩序,。此外還有一個影響是,，因為現(xiàn)在網(wǎng)上發(fā)行的新股是采取以市值為基礎的全額現(xiàn)金申購，在發(fā)行節(jié)奏很快的情況下,，投資者為了不“浪費”市值,，就必須要賣出相當數(shù)量的股票才能夠完成足額申購。于是,，一項原本是鼓勵投資者持有股票的政策安排,，最終所帶來的卻是引導投資者大量賣出股票的后果。在新股發(fā)行所導致的存量資金流出之外,，股市又伴隨形成了一個新的“出血點”,。如此幾重影響之下，大盤沒有不跌的道理,。
其次,，客觀來說，如今股市的下跌,，最根本的因素還是在于供求失衡,，只是現(xiàn)在的這種失衡，在構成上比過去更加復雜與多樣,，并且對投資者信心帶來了更大的沖擊,。在一個多月前，不少人對行將啟動的新股發(fā)行是抱有很高預期的,，也有人認為中國股市由此將進入一個史無前例的大牛市,。應該說，作為一種善良的愿望表達,，這都是可以理解的,。但供求失衡問題沒有解決之前，人們是不能對股市上漲抱有太大希望的,。更深一步的問題在于,，現(xiàn)在新股發(fā)行強調了市場化規(guī)則,，但是由于新股發(fā)行的各個主體——發(fā)行人、承銷商,、參與詢價的機構投資者以及在網(wǎng)上打新的各類投資者,，普遍缺乏真正的市場化思維，這樣自然也就形成不了市場對發(fā)行行為的約束,。必須承認,，這種局面進一步延續(xù)的結果，只會出現(xiàn)打著市場化旗號的偽市場化,，它對我們的股票市場是有破壞作用的,。一個多月來的股市表現(xiàn)證明，供求失衡阻礙了行情的穩(wěn)健運行,，而非充分市場化條件下的各種非理性行為的泛濫,，更是把大盤推下了深淵。如今,，滬市綜合指數(shù)已經(jīng)逼近2000點整數(shù)關位,，差不多是回到了14年前的位置，而現(xiàn)在盤面上仍然沒有絲毫跡象表明股指將會在此止跌,。根據(jù)已有的安排,，本周是新股發(fā)行的高峰期，同時已經(jīng)發(fā)行完畢的新股也將準備上市,，股市面臨更大的擴容壓力。2000點破位也因此成為了一個大概率事件,，股市交易重心下沉的局面無從改變,。
不過，雖然目前股市的局面頗為嚴峻,，投資者卻也不必過于擔心后市,。這是因為股市上可能發(fā)生的各種市場風險已經(jīng)得到了充分的暴露，因此股指或會繼續(xù)下探,，但跌幅不可能太深,。另外，奧賽康事件的發(fā)生,，正給那些不理性的行為以嚴厲的警告,，即便這種警告并非來自于市場約束，但有了這樣的先例,，市場約束機制還是會在一定程度上得到激活,。一段時間后，新股發(fā)行價格有所下降,，存量發(fā)行規(guī)模有所減少,，總體發(fā)行節(jié)奏有所放緩還是有可能出現(xiàn)的,，而這將為股市提供反抽的機會。盡管屆時大盤上漲的空間不會大,，但將能夠營造個股活躍的機會,。總體而言,，投資者在目前情況下宜多看少動,，對于后市可能出現(xiàn)的結構性行情還是要有所準備，2-3月市場會呈現(xiàn)出較為確定的投資機會,。而現(xiàn)在,，觀望是最好的應對措施，畢竟供求失衡的風險,，目前還在加大,。