在利率居高不下,、流動性供應(yīng)并不樂觀等多重因素作用下,,機(jī)構(gòu)對于2014年的預(yù)期,依舊是難出現(xiàn)顯著的系統(tǒng)性機(jī)會,,但這并不影響公募基金經(jīng)理們對于牛股的挖掘。
2013年,,行業(yè)配置決定成敗,,這意味著“押對”表現(xiàn)好的行業(yè),都會有相當(dāng)不錯的收益,,但2014年則將對基金經(jīng)理真正的選股能力提出嚴(yán)峻考驗(yàn),,靠“膽識”過日子的時代一去不復(fù)返,只有真正具有良好業(yè)績及估值的個股才具有進(jìn)一步創(chuàng)新高的機(jī)會,。
基于上述預(yù)判,,對于2014年的偏股型基金投資而言,成長風(fēng)格的基金依舊是核心持有品種,。
利率高壓下難現(xiàn)牛市
“雖然無論橫向還是縱向比較,,A股市場尤其是主板市場的估值水平處于歷史低位,但在緊平衡的貨幣政策以及金融機(jī)構(gòu)去杠桿的背景下,,市場實(shí)際利率水平或繼續(xù)處于高位,,主板市場的估值也將繼續(xù)受到壓制,�,!眲P石工場研究中心認(rèn)為,在創(chuàng)業(yè)板與主板市場估值分化嚴(yán)重,、IPO重啟且新規(guī)實(shí)施沖擊成長股高估值水平的情況下,,以創(chuàng)業(yè)板為代表的估值過高的成長股,還將面臨局部的估值壓力,。
華安基金投研人士也認(rèn)為,,目前市場暫時還不具備走出趨勢性大行情的條件,受到改革進(jìn)展和經(jīng)濟(jì)波動帶來的投資者情緒影響,,指數(shù)在未來較長一段時間的震蕩可能加劇,,呈現(xiàn)出曲折中上行的特征。
如果現(xiàn)有剛性兌付格局不被打破,,風(fēng)險定價機(jī)制缺失導(dǎo)致的“無風(fēng)險利率”將持續(xù)上行,。
光大保德信基金認(rèn)為,企業(yè)債券存量與信托資產(chǎn)規(guī)模不斷放大,,A股市場規(guī)模相對縮水,;而融資收縮與去杠桿進(jìn)程仍待深化,周期性板塊缺乏系統(tǒng)性機(jī)會,。因此,,疊加箭在弦上的IPO擴(kuò)容,2014年的A股面臨中樞下移壓力,。
選股能力決定業(yè)績成敗
雖然2014年難現(xiàn)牛市行情,,但這并不影響公募基金經(jīng)理們對牛股的挖掘,。改革蘊(yùn)含的增長潛力,將使得相關(guān)投資機(jī)會活躍于全年,。
從2013年的市場來看,,“行業(yè)配置決定成敗”的特點(diǎn)相當(dāng)明顯,例如,,重配傳媒,、信息服務(wù)基金在過去一年表現(xiàn)最為突出;穩(wěn)健成長和泛消費(fèi)主題基金業(yè)績位居第二梯隊(duì),;而周期風(fēng)格基金和深度價值風(fēng)格則表現(xiàn)較差,,全年看金融、地產(chǎn),、白酒等低估值行業(yè)收益為負(fù)都使得這類基金難有較好表現(xiàn),。
過去一年,只要敢于重倉“押對”好的行業(yè),,都會有相當(dāng)不錯的收益,,但對于2014年而言,則將對基金經(jīng)理真正的選股能力提出嚴(yán)峻考驗(yàn),,靠“膽識”過日子的時代一去不復(fù)返,。
隨著股價高漲后估值水平的高企,以及時間推移下“偽成長股”逐步露出狐貍尾巴,,成長股或者說主題投資內(nèi)部行情將分化,。在此背景下,大小盤股間的風(fēng)格輪換也將隨之讓位于業(yè)績增長,,只有真正具有良好業(yè)績及估值的個股才具有進(jìn)一步創(chuàng)新高的機(jī)會,。
正如海富通基金投研人士預(yù)期,成長股或繼續(xù)扮演市場上漲主力,,但相較于2013年的普漲格局不同,,取而代之將更多是成長股個股的機(jī)會�,!霸诓蹲酵顿Y機(jī)會思路上也將不同于2013年,,而將是更偏重自下而上,回歸到上市公司本身,,挖掘基本面增長確定性較強(qiáng)的個股,。”
核心持有成長風(fēng)格基金
基于上述預(yù)判,,對于2014年的偏股型基金投資而言,,成長風(fēng)格的基金依舊是核心持有品種。
海通證券認(rèn)為,,“2013年以來積極成長風(fēng)格和穩(wěn)健成長風(fēng)格基金均有突出的業(yè)績表現(xiàn),,例如銀河行業(yè)優(yōu)選,、寶盈核心優(yōu)勢、華商主題,、長信雙利等,,該類基金經(jīng)理具有優(yōu)秀的選股能力,在2013年底風(fēng)險釋放后,,未來仍是重點(diǎn)配置的對象,。”
“保守成長風(fēng)格的基金經(jīng)理注重業(yè)績確定性,,該類風(fēng)格的基金經(jīng)理不太適應(yīng)2013年的市場行情,,但是2014年投資者在追求優(yōu)質(zhì)成長的環(huán)境中,該類基金經(jīng)理管理的基金也是值得重點(diǎn)關(guān)注的,,例如中歐價值發(fā)現(xiàn),、中歐新動力、景順核心競爭力,、國富深化價值等,。”
此外,,一些久經(jīng)市場考驗(yàn)的基金經(jīng)理,,其管理的基金在海通基金風(fēng)格箱中具有業(yè)績持續(xù)性佳,適應(yīng)于各個市場風(fēng)格,,該類基金也可以長期配置,,例如上投行業(yè)輪動,、國聯(lián)安行業(yè)優(yōu)選,、國泰金牛、匯添富民營活力,、交銀成長,、東吳雙動力、富國天成,、富國天源,、泰達(dá)紅利先鋒、廣發(fā)聚瑞等,。