年初以來，美元指數(shù)連續(xù)上揚(yáng),，似有突破當(dāng)前運(yùn)行平臺(tái)的跡象,。目前看，美元短期回升跡象已相對(duì)明顯,，經(jīng)濟(jì)向好與政策轉(zhuǎn)向亦提升長(zhǎng)期走勢(shì)的想象空間,，但中期或仍以震蕩為主。
美指步入上行通道
數(shù)據(jù)顯示,，2013年三季度美國(guó)GDP增速為4.1%,，創(chuàng)下2007年以來同期最好表現(xiàn)；2013年11月,，美國(guó)失業(yè)率回落0.3個(gè)百分點(diǎn)至7.0%,，觸及美聯(lián)儲(chǔ)在貨幣政策前瞻指引中給出的啟動(dòng)削減計(jì)劃的臨界點(diǎn)；2013年前10個(gè)月標(biāo)普/CS20座大中城市房?jī)r(jià)指數(shù)同比增長(zhǎng)13.61%,，接近該指標(biāo)的歷史峰值,。在美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形勢(shì)一片大好的同時(shí)，另一個(gè)數(shù)據(jù)也非常顯眼：去年12月底,，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模突破4萬億美元大關(guān),。
或許是上述兩方面因素的共同作用，在2013年12月議息會(huì)議上美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克宣布了QE削減計(jì)劃,，兌現(xiàn)了其在去年年中對(duì)市場(chǎng)的“承諾”,。削減QE首先表明美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)可當(dāng)下美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇形勢(shì)，且一旦美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)繼續(xù)提速,，則美聯(lián)儲(chǔ)將逐步收縮甚至退出QE,，從這個(gè)角度講，美元指數(shù)大概率將步入長(zhǎng)期上行通道,。
貨幣政策留有懸念
需要注意的是,，美聯(lián)儲(chǔ)未來貨幣政策并未因QE削減計(jì)劃靴子落地而蓋棺定論。1月3日,，伯南克在美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)年會(huì)上表示,，美聯(lián)儲(chǔ)開始削減量化寬松規(guī)模并非意味著寬松貨幣政策立場(chǎng)的改變，未來美聯(lián)儲(chǔ)也可能采取其他工具令貨幣政策回歸常態(tài)。筆者認(rèn)為,，伯南克是想表達(dá)三重意思：一是美聯(lián)儲(chǔ)暫時(shí)將維持超低利率,，而根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策前瞻指引，其加息時(shí)點(diǎn)或難以早于2015年下半年,；二是一旦美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形勢(shì)出現(xiàn)反復(fù),，美聯(lián)儲(chǔ)仍有可能恢復(fù)購(gòu)債規(guī)模，甚至推出更多的寬松措施,，當(dāng)然,，若經(jīng)濟(jì)形勢(shì)繼續(xù)向好美聯(lián)儲(chǔ)也有令貨幣政策回歸常態(tài)的打算；三是卸任在即,，伯南克對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)未來貨幣政策也并不確定,。
不確定性的直接結(jié)果就是美元指數(shù)走勢(shì)頗顯猶豫。去年11月至今,，美指波動(dòng)率大幅回落,，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議前夕美元曾經(jīng)歷了近1個(gè)月的窄幅盤整期，這在歷史上相當(dāng)罕見,。此間美國(guó)洲際交易所的美指總持倉(cāng)降幅超過20%,，觸及一年低點(diǎn)；2013年12月17日當(dāng)周美元指數(shù)非商業(yè)凈多單占比甚至跌至-14.82%,。當(dāng)然,，這并不意味著市場(chǎng)在看空美指上達(dá)成共識(shí)，相反適度回調(diào)往往可以為反彈積累更多動(dòng)能,。從技術(shù)上看,，1月3日美指向上突破了去年9月后形成的三角形整理形態(tài)，若近期無明顯利空消息釋放則美指短線可看至82.58,，并有望于一季度末觸及84,。
盡管美指短線回升、長(zhǎng)期走強(qiáng)的概率很高,，但其上行趨勢(shì)并不會(huì)一蹴而就,，中期仍存回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。首先,，美聯(lián)儲(chǔ)主席易主對(duì)貨幣政策持續(xù)性的干擾令美指走勢(shì)存在一定不確定性,；第二，無論QE退出乃至加息的節(jié)奏如何,，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大格局都將令歐美日股市繼續(xù)收漲,，市場(chǎng)將難以恢復(fù)對(duì)美元的投資熱情；第三,，美指過快走強(qiáng)也將在一定程度上抑制美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,，這也是美指兩度上攻84均未成功的原因之一。
總體來講，筆者對(duì)于美元指數(shù)走勢(shì)的看法是：短線反彈,、中期震蕩,、長(zhǎng)期看好。