2014年投資開局,，基金經(jīng)理們“瞄上”了新的投資主線,。
多數(shù)基金經(jīng)理認為,，2014年改革推進將帶來新的投資熱點,，國企改革,、市場化,、結(jié)構(gòu)調(diào)整等伴隨的社會資產(chǎn)配置效應(yīng)都會為市場注入新鮮血液,。在改革全面推進的情況下,，作為改革力量和市場力量交集的“新五朵金花”——醫(yī)藥,、環(huán)保、TMT,、金融,、裝備將是行業(yè)亮點。
2014年整體無牛市
上周是橫跨13,、14年的一周,，截至周五收盤，上證綜指周跌0.86%,，深證成指周跌0.25%,。
在海富通基金看來，市場受年末資金面緊張,、批量新股IPO過會,、以及對地方融資平臺貸款風(fēng)險的擔(dān)憂等因素延續(xù)弱勢，同時,，創(chuàng)業(yè)板則呈現(xiàn)背離走勢,，但板塊內(nèi)部結(jié)構(gòu)分化也較為明顯,。
對于2014年市場的整體預(yù)判，各家基金公司較為謹慎,。
在華安基金看來,，改革是一個長期艱辛的過程，反映在A股市場的表現(xiàn),，目前市場暫時還不具備走出趨勢性大行情的條件,，受到改革進展和經(jīng)濟波動帶來的投資者情緒影響，指數(shù)在未來較長一段時間的震蕩可能加劇,，呈現(xiàn)出曲折中上行的特征,。
海富通基金預(yù)期，2014年上半年由于在經(jīng)濟穩(wěn)中趨緩,、IPO重啟等因素,，大盤或?qū)⒀永m(xù)震蕩格局，藍籌股將難有趨勢性的機會,，或存在波段性的反彈機會,。市場仍將以結(jié)構(gòu)性機會為主，板塊間和板塊內(nèi)部的分化特征將更加突出,。
此外,，部分基金投研團隊的預(yù)期則較為悲觀，如光大保德信基金認為,，在宏觀調(diào)控明確上下限后,，實體經(jīng)濟波動對股市的影響越發(fā)有限。而主要的沖擊來自金融,，如果現(xiàn)有剛性兌付格局不被打破,，風(fēng)險定價機制缺失導(dǎo)致的“無風(fēng)險利率”將持續(xù)上行。在此背景下,，企業(yè)債券存量與信托資產(chǎn)規(guī)模不斷放大,，A股市場規(guī)模相對縮水；而融資收縮與去杠桿進程仍待深化,，周期性板塊缺乏系統(tǒng)性機會,。因此，疊加箭在弦上的IPO擴容,，2014年的A股面臨中樞下移壓力,。
興業(yè)全球基金的預(yù)期也較為悲觀，該投研團隊認為,，沒有看出宏觀經(jīng)濟有迅速改觀的跡象,，整體無牛市的判斷沒有改變。同時由于2013年成長股積累了較高的漲幅，從上市公司半年報披露情況看,，很多成長股的業(yè)績增長并不能支撐其高估值，所以未來成長股板塊進入分化應(yīng)該是大概率事件,。
此外,，值得注意的是，上周備受矚目的全國政府性債務(wù)的審計結(jié)果出爐,。與兩年半前相比,，債務(wù)規(guī)模雖然擴張迅速，但由于符合市場預(yù)期,，市場解讀仍普遍較正面,。然而無近憂存遠慮，海富通基金認為,，地方融資平臺貸款風(fēng)險必將是今年市場最重要的潛在風(fēng)險因素之一,。地方債的風(fēng)險和問題解決路徑將對銀行資產(chǎn)質(zhì)量產(chǎn)生影響，也將影響今年整個市場的資金面情況與無風(fēng)險利率水平,。因此需要今后密切跟蹤關(guān)注,。
至于IPO，自重啟消息去年底公布以來,，其利空效應(yīng)就已慢慢顯現(xiàn),。海富通基金認為，IPO的分流效應(yīng)已經(jīng)無需贅述,，然而這次IPO重啟和以往有諸多不同,，新市值配售方法和承銷商自主配售、新股發(fā)行定價等更趨市場化,，新的打新方法市場需要一個適應(yīng)過程,。市場資金流動、供給壓力,、新股定價等方面的不確定性或需要等新股真正開始申購后才能一窺端倪,。
基金分歧成長股
有意思的是，當(dāng)多數(shù)基金投研團隊預(yù)期成長股將迎來擠泡沫時,，中小板指與創(chuàng)業(yè)板指卻均連續(xù)兩周上揚,，上周中小板指上漲2.47%，創(chuàng)業(yè)板指上漲4.52%,。
“上周市場大盤指數(shù)表現(xiàn)疲弱,創(chuàng)業(yè)板與中小板表現(xiàn)依然延續(xù)去年強勢上行特征,這讓很多看空創(chuàng)業(yè)板的機構(gòu)預(yù)期落空,。”天治成長精選基金經(jīng)理章旭峰認為,，從宏觀面來看,，11月以來宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)逐漸走弱，一季度仍將延續(xù)，因此指數(shù)向上拓展空間有限,；從流動性來看,，IPO本月即將發(fā)行，雖然春節(jié)以后市場流動性將有所緩解,，但在政府“貨幣中性”的前提下,，1月流動性依然緊張；從政策層看,，本屆中央政府已經(jīng)明確未來中國經(jīng)濟的發(fā)展質(zhì)量與可持續(xù)性將成為戰(zhàn)略前提,，穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu),、促改革將成為十二五規(guī)劃的重要執(zhí)政思路,，從今年政府出臺的相關(guān)政策來看，打破壟斷,、利率市場化,、以及行業(yè)去產(chǎn)能、去杠桿等措施都將迫使更多資金放棄傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè),，更關(guān)注于新興產(chǎn)業(yè)或其他政府扶持的成長性行業(yè)中去,。
天治成長精選基金經(jīng)理章旭峰判斷，一季度創(chuàng)業(yè)板開閘由于受發(fā)行制度限制,，資金將向中小市值等成長股轉(zhuǎn)移,，大盤指標股依然缺乏整體性機會，市場熱點將集中于蘋果產(chǎn)業(yè)鏈,、醫(yī)藥,、大眾消費品、傳媒,、環(huán)保,、新能源、高端裝備等領(lǐng)域,。
海富通基金也認為,，成長股或繼續(xù)扮演市場上漲主力，但相較于2013年的普漲格局不同,，上半年成長股板塊明顯的趨勢性機會將減少,，取而代之將更多是成長股個股的機會，板塊的波動幅度也將隨之減小,。因此在捕捉投資機會思路上也將不同于2013年,，而將是更偏重自下而上，回歸到上市公司本身,，挖掘基本面增長確定性較強的個股,。
不過,，也有基金堅定的認為成長股將面臨較大的調(diào)整壓力，如光大保德信表示,，成長股是2013年A股暫停擴容的最大受益者,。2014年成長股行情能否延續(xù)主要取決于新股擴容節(jié)奏。根據(jù)證監(jiān)會信息披露,，現(xiàn)已過會的83家公司中有43家擬在創(chuàng)業(yè)板上市,。批量發(fā)行使創(chuàng)業(yè)板面臨較大沖擊，因此2014年成長股壓力明顯增加,。
萬家基金也認為，進入1月后,，市場會有調(diào)倉行為,，加之上市公司將逐步公布業(yè)績快報，偽成長的中小股有較大的調(diào)整壓力,。
聚焦消費和創(chuàng)新
對于接下來的投資布局,，匯添富基金認為，展望2014年1月份,，我們認為投資方向仍將聚焦消費和創(chuàng)新主題,。
在其看來，一方面大消費（含醫(yī)藥服務(wù)）領(lǐng)域具備核心競爭力的優(yōu)質(zhì)公司仍將是市場中的稀缺資源,，會繼續(xù)獲得市場追捧,；另一方面以互聯(lián)網(wǎng)、節(jié)能環(huán)保等為代表的創(chuàng)新驅(qū)動的成長型公司,，在經(jīng)歷去年的瘋狂后,，大浪淘沙，仍然會有大牛股脫穎而出,。此外,，IPO重啟帶來的新股挖掘機會，以及受益于改革紅利的公司亦值得重點關(guān)注,。
行業(yè)配置方面,，大成基金表示，通脹仍將繼續(xù)回升,，經(jīng)濟會保持相對穩(wěn)定,，繼續(xù)看好業(yè)績確定性高的汽車和家電行業(yè)，以及受益通脹,、盈利穩(wěn)定,、具較強防御性的食品飲料、農(nóng)林牧漁和餐飲旅游行業(yè),；政策面進入三中全會后的跟進,、執(zhí)行階段，圍繞政策友好度高、業(yè)績穩(wěn)定的大消費和非銀行金融類板塊進行配置,。
摩根士丹利華鑫的基金經(jīng)理認為,，當(dāng)前，市場仍處于預(yù)期和股價需要重新匹配的階段,。家電,、汽車等業(yè)績增長較穩(wěn)健的藍籌股估值有望向上修正，而多數(shù)中小盤股票由于股價對基本面的透支,，未來一段時期走勢極可能仍將以調(diào)整為主,。2014年把握結(jié)構(gòu)性投資機會的難度可能比2013年加大，投資需要更為理性,。
資產(chǎn)配置上,，上述基金經(jīng)理重點看好長期穩(wěn)定增長的品牌消費品、醫(yī)藥,，以及能極大提升經(jīng)濟和社會發(fā)展效率的優(yōu)質(zhì)成長股,。結(jié)合基本面和估值看，長期穩(wěn)定增長的醫(yī)藥龍頭企業(yè)和食品飲料品牌龍頭估值相對合理,，可以適當(dāng)關(guān)注,。部分優(yōu)質(zhì)的高成長股動態(tài)估值開始有吸引力，需要精選投資,。多數(shù)中小盤股票過高預(yù)期仍需要股價的大幅調(diào)整來匹配,。
看好改革“新引擎”
隨著2014年各項改革措施的推進，多數(shù)基金經(jīng)理認為,，2014年改革推進將帶來新的投資熱點,，國企改革、市場化,、結(jié)構(gòu)調(diào)整等伴隨的社會資產(chǎn)配置效應(yīng)都會為市場注入新鮮血液,。
“從改革主線來看，土地改革,、國資改革,、自貿(mào)區(qū)效應(yīng)將在2014年進一步強化�,！痹诠獯蟊５滦趴磥�,，遵循新一屆政府改革思路，2014年投資主線可重點關(guān)注五大方向,。一是安全建設(shè)：國防安全,、信息安全、消費安全,；二是破除壟斷：民營金融,、油氣,、醫(yī)院、傳媒,、環(huán)保,；三是國企改革：業(yè)績和估值引來“戴維斯”雙擊；四是生態(tài)變革：環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈中游或受益于過剩產(chǎn)能淘汰的結(jié)構(gòu)性機會,；五是網(wǎng)絡(luò)創(chuàng)新：鐵路,、4G、互聯(lián)網(wǎng)對傳統(tǒng)行業(yè)的重構(gòu),。另外,，在改革全面推進的情況下，作為改革力量和市場力量交集的“新五朵金花”——醫(yī)藥,、環(huán)保,、TMT、金融,、裝備仍是行業(yè)亮點。
此外,，華夏基金投資總監(jiān)陽琨認為,，轉(zhuǎn)型是未來最為重要的投資機遇之一。他認為,，目前自上而下可以看到政府轉(zhuǎn)型的決心,，三中全會亦指明了轉(zhuǎn)型的方向；自下而上則可以看到包括國有企業(yè)在內(nèi)的大,、中,、小企業(yè)正在謀求轉(zhuǎn)型�,！拔覀兛吹胶芏嗥髽I(yè),，甚至包括傳統(tǒng)的大型企業(yè)，都在身體力行地進行轉(zhuǎn)型,，試圖進入新的商業(yè)領(lǐng)域,，去尋找新的商業(yè)模式。證券市場對這些變化比較敏感,，轉(zhuǎn)型會映射到股市的價格上,，所以對此非常重視。來尋找這種變化,、尋找創(chuàng)新,、尋找轉(zhuǎn)型的機會會越來越多，這將是需要投研重點關(guān)注的,�,！�
在銀河基金徐小勇看來,，2014年A股市可能仍然以區(qū)間震蕩為主要特征，但結(jié)構(gòu)性機會可能比2013年更加豐富,。2014年改革推進將帶來新的投資熱點,，國企改革、市場化,、結(jié)構(gòu)調(diào)整等伴隨的社會資產(chǎn)配置效應(yīng)都會為市場注入新鮮血液,，這些因素決定了市場將保持活躍狀態(tài)，單邊下跌的可能性比較小,。
國海富蘭克林則表示,，相信隨著改革的逐步推進，產(chǎn)能嚴重過剩的體制問題將最終解決,，過于倚重房地產(chǎn)和基建投資經(jīng)濟結(jié)構(gòu)也有較好的調(diào)整,，最終實現(xiàn)可持續(xù)且健康的經(jīng)濟增長。