2013年最后一個交易日,，國內(nèi)商品期貨市場以近全線下跌結(jié)束了全年市場的交易,�,；仡�2013年國內(nèi)期貨市場，除了新產(chǎn)品陸續(xù)上市外,，包括連續(xù)交易等推進(jìn)國際化的舉措也相繼實施,，商品期貨市場維持全球第一大商品期貨市場的地位。分析人士指出,，隨著期貨市場功能的逐漸發(fā)揮,，產(chǎn)品運(yùn)行的成熟，以及期權(quán)上市準(zhǔn)備工作積極推進(jìn),，2014年國內(nèi)期貨市場或迎來期權(quán)的元年,，屆時國內(nèi)衍生品市場將進(jìn)一步豐富。
新產(chǎn)品穩(wěn)步上市
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%,！截止到2013年12月31日收盤,，跟蹤國內(nèi)一攬子上市商品價格表現(xiàn)的商品綜合指數(shù)跌幅定格在了這一值。由于金融市場的變動,，以及部分商品尤其是農(nóng)產(chǎn)品供需狀況的改善,，整個2013年，商品期貨市場已連續(xù)第三年收跌,，綜合商品價格幾乎回到了2010年下半年的水平,。
不過對于國內(nèi)期貨市場，市場交易依然繼續(xù)擴(kuò)大,，新上市產(chǎn)品也繼續(xù)增加,。數(shù)據(jù)顯示，2013年前11個月,，四大期貨交易所累計交易超過18億手,，全年市場交易有望超過20億手，較2012年同期增長約50%,，前11個月成交額超過246萬億元人民幣，全年市場的交易則突破250萬億成定局,。
“期貨市場交易量的不斷擴(kuò)大,，一方面是新產(chǎn)品不斷上市，另一方面則是連續(xù)交易的推出,，激發(fā)了夜盤交易品種參與者的積極性,。”分析人士指出，到目前,，期貨市場年內(nèi)新上市的品種包括國債,、石油瀝青、鐵礦石,、煤炭等多個重量級品種,，其中鐵礦石、煤炭等品種的上市更是讓眾多期貨業(yè)內(nèi)人士寄予厚望,。
“隨著國內(nèi)上市品種的不斷增多,，一方面是能夠上市的新品種逐漸減少，另一方面具有龐大現(xiàn)貨基礎(chǔ)的大品種更為有限,�,！狈治鋈耸恐赋觯F礦石,、煤炭由于龐大的現(xiàn)貨市場基礎(chǔ),，其衍生產(chǎn)品的上市交易量和關(guān)注度都不會較低。
此外,，值得關(guān)注的是連續(xù)交易的推出進(jìn)一步提高了交易量,。“從貴金屬來看,，黃金,、白銀的定價權(quán)集中在歐美交易時段，國內(nèi)連續(xù)交易覆蓋這一時段,，不僅降低了國內(nèi)投資者的持倉風(fēng)險,，也大幅提升了市場交易量，吸引‘上班族’的夜間交易以及部分旅居海外的投資者,�,！痹跇I(yè)內(nèi)人士看來，對交易量而言,，連續(xù)交易的推出不亞于新品種的上市,。
期市功能逐步發(fā)揮
伴隨交易量的不斷提升，國內(nèi)期貨市場的功能發(fā)揮也進(jìn)一步得到體現(xiàn),。
就商品期貨市場來看,，目前除了原油外，國際上主要的大宗商品期貨品種基本都已在國內(nèi)上市,，涵蓋了包括農(nóng)產(chǎn)品,、金屬、能源和化工等國民經(jīng)濟(jì)的主要產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域,，形成了較為完備的商品期貨市場品種體系,。
“商品期貨市場的功能發(fā)揮,，一是隨著上市品種的不斷推出，行業(yè)運(yùn)用期貨工具進(jìn)行市場資源配置不斷增多,，期貨對行業(yè)的影響加大,，二是期貨市場的套期保值功能使越來越多的企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展�,！鄙虾Ｒ黄谪浌緺I業(yè)部經(jīng)理告訴記者,，目前開戶的產(chǎn)業(yè)客戶中，包括有色金屬,、橡膠,、豆類等企業(yè)基本都已廣泛運(yùn)用期貨工具。
比如在有色產(chǎn)業(yè)鏈上,，幾乎所有企業(yè)都時刻觀察期市變化,。“期貨價格已成為聯(lián)系有色金屬期貨衍生品市場和現(xiàn)貨市場的紐帶,�,！敝袖X國際貿(mào)易有限公司期貨部總經(jīng)理楊曉武表示，在連續(xù)交易上線后,，將進(jìn)一步提升國內(nèi)有色金屬期貨價格的國際影響力和滲透力,，為實體經(jīng)濟(jì)提供更為深入、廣泛的價格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險管理服務(wù)和功能,，方便國內(nèi)外有色金屬實體企業(yè)進(jìn)行點(diǎn)價及保值的操作,。
而對金融期貨市場產(chǎn)品而言，包括股指期貨,、國債期貨也給相關(guān)企業(yè)帶來便利,。“截止到2013年11月中旬,，股指期貨已安全平穩(wěn)運(yùn)行800多個交易日,，累計成交3.7億手，成交額284.03萬億元,，在全球股指期貨中成交排名第五位,。”中金所董事長張慎峰此前撰文指出,，三年半來,，股指期貨市場功能逐步發(fā)揮，已成功嵌入資本市場,。
對國債期貨而言,，業(yè)內(nèi)人士也指出，盡管目前市場交易并不十分活躍,，但功能亦逐漸有所發(fā)揮,。“作為一個大品種,，從西方國家的經(jīng)驗來看,，它都有一個共性的東西，就是剛剛開始推出的時候,，活躍度不夠,，機(jī)構(gòu)參與仍有一個過程，作為成熟市場的一個成熟品種,，國債期貨也一定能發(fā)揮其應(yīng)有的價值,。”海通期貨總經(jīng)理徐凌認(rèn)為,。
2014年或迎來期權(quán)元年
在眾多業(yè)內(nèi)人士看來,，隨著眾多期權(quán)品種的準(zhǔn)備工作積極推進(jìn)，2014年迎來期權(quán)的時代或已成定局,。
從目前的籌備來看,，個股期權(quán)、股指期權(quán),、銅等品種都已經(jīng)開始仿真交易,，據(jù)中金所期權(quán)小組負(fù)責(zé)人王琦介紹，目前中金所股指期權(quán)合約與規(guī)則設(shè)計已基本完成,。
目前,，上期所銅和黃金期權(quán)仿真交易采用歐式期權(quán)�,！皩τ谏掀谒舜瓮瞥龅钠跈�(quán)方案,，其最大的亮點(diǎn)在于采用了Delta模式的保證金，這與之前幾家交易所的期權(quán)保證金方案存在明顯不同,�,！便y河期貨研究員毛舒能博士表示，Delta模式的保證金相比于傳統(tǒng)模式,，既能兼顧期權(quán)的風(fēng)險特性,，同時又能保證資金使用效率，是一種科學(xué)合理的保證金模式,。
永安期貨金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)總部總監(jiān)張嘉成則表示,，開展期權(quán)交易，不僅可以進(jìn)一步完善國內(nèi)風(fēng)險管理產(chǎn)品系列,，也將為企業(yè)提供更有效的風(fēng)險管理手段,。“期權(quán)合約比期貨合約有更大的靈活性,。期貨合約可以選擇的只有到期月,，期權(quán)合約則有看漲期權(quán)和看跌期權(quán),，除了到期日之外，同一標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán)合約中還有不同的定約價可以選擇,。此外,，期權(quán)更受波動率的影響，期權(quán)交易者可以抓住市場波動率,，并將它轉(zhuǎn)化為一項可以交易的資產(chǎn),。”芝加哥期權(quán)交易所董事總經(jīng)理鄭學(xué)勤也指出,。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，期權(quán)為風(fēng)險管理提供了其他金融工具所不能提供的功能�,！捌跈�(quán)作為衍生品的基礎(chǔ)工具,，以金屬市場來看，能滿足我國對金屬的多元化套保需求,�,！苯鹑鹌谪浗Y(jié)構(gòu)產(chǎn)品與衍生品研究員陳家智認(rèn)為。
到目前各交易所的期權(quán)設(shè)計方案和籌備進(jìn)度仍有所差異,�,！安贿^就市場的需求以及投資者培育來看，期權(quán)在2014年上線運(yùn)行應(yīng)該是大概率事件,�,！币恍┓治鋈耸款A(yù)計。