圣誕節(jié)剛過,，利率市場(chǎng)即奉上大禮,。美國財(cái)政部網(wǎng)站顯示,，10年期美國國債收益率上周五跨過了3%的門檻,，收于3.02%,，創(chuàng)兩年內(nèi)新高,。一邊是美股歷史高位的不斷被刷新,，一邊是利率指標(biāo)的穩(wěn)步回升,，市場(chǎng)似乎深信該國經(jīng)濟(jì)將強(qiáng)勁回升。
在即將過去的一年里,，美聯(lián)儲(chǔ)“退出”預(yù)期讓投資者產(chǎn)生了對(duì)利率上行的擔(dān)憂,，導(dǎo)致中長期美國國債價(jià)格出現(xiàn)大幅下跌，美國10年期國債收益率已從今年5月初的1.63%上漲約85%,。
此前,，由于眾多投資者樂觀預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在2013年9月啟動(dòng)退出QE（量化寬松政策），
10年期美國國債收益率曾短暫觸及3%,。而如今,，美聯(lián)儲(chǔ)開始縮減QE“靴子”已經(jīng)落地，美國國債收益率突破3%的腳步邁得相對(duì)穩(wěn)健,。
隨著美國經(jīng)濟(jì)的不斷復(fù)蘇,，10年期國債收益率趨于正常化,。而預(yù)期未來美債收益率將繼續(xù)走高,，似乎已經(jīng)成為眾多分析師和交易員們達(dá)成的共識(shí)。即便如此,，市場(chǎng)人士還認(rèn)為美國國債收益率的上升不會(huì)來得多猛烈,。瑞銀（UBS）財(cái)富管理投資總監(jiān)研究部在最新發(fā)布的報(bào)告中指出，在美聯(lián)儲(chǔ)決定削減每月的購債計(jì)劃后,，美國債券容易遭受一些拋售壓力,。不過，不會(huì)像2013年年中時(shí)出現(xiàn)的大規(guī)模的拋售行為,市場(chǎng)參與者已經(jīng)基于政策的轉(zhuǎn)變完成了基本定價(jià),。更重要的是,通過進(jìn)一步的利率前瞻指引,，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)有效地緩和了過早收緊政策的擔(dān)憂。
美國10年期國債收益率作為衡量美國消費(fèi)者和企業(yè)融資成本的一個(gè)關(guān)鍵性利率指標(biāo),，其收益率上升也表明,，更高基準(zhǔn)的利率可能會(huì)對(duì)美國經(jīng)濟(jì)和全球金融市場(chǎng)帶來考驗(yàn)。
有市場(chǎng)分析師指出,，美國國債收益率走高將增強(qiáng)美國的整體融資成本,，不利于經(jīng)濟(jì)增長；而美國國債收益率增長過快,，將減緩美聯(lián)儲(chǔ)退出QE的速度,。
費(fèi)城信托（Philadelphia
Trust）首席執(zhí)行官M(fèi)ichael
Crofton則認(rèn)為，利率升高初期不會(huì)對(duì)投資人產(chǎn)生重大負(fù)面影響,，利率升高未必就會(huì)降低企業(yè)盈利,。多數(shù)企業(yè)已償還了債務(wù)，或以更低利率融得了資金,，再或者回購了股票,。如果經(jīng)濟(jì)重拾增長動(dòng)能,，就會(huì)對(duì)企業(yè)盈利產(chǎn)生影響。
且從歷史數(shù)據(jù)來看,，當(dāng)前美國中長期國債的收益率仍處于歷史最低水平,。
值得注意的是，10年期美國國債利率的上升或已開始為美元的新一輪升勢(shì)做市場(chǎng)布局,。瑞銀表示,，短期內(nèi)美元相對(duì)于發(fā)達(dá)國家和新興市場(chǎng)貨幣可能有一定升值空間。
美債收益率上升則意味著美國經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn),，通脹將升高,，同時(shí)暗示市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)未來或?qū)⑸险{(diào)利率。此時(shí)持有美元資產(chǎn)收益變大,，因此大量資金將回流美國市場(chǎng),，投資者也會(huì)大量買入美元，美元將開啟新一輪上升周期,。瑞士信貸（Credit
Suisse）認(rèn)為,，通常這種趨勢(shì)需要6個(gè)月時(shí)間才啟動(dòng)，因美元對(duì)利率的反應(yīng)需要時(shí)間,。
此外，美聯(lián)儲(chǔ)逐步縮減QE規(guī)模的決定或?qū)⑻嵘善焙兔绹鴩鴤酝馄渌麄蕊L(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的需求,�,？紤]到未來3個(gè)月中長期政府債券收益率將小幅上升，收益率曲線將趨于陡峭,，瑞銀維持戰(zhàn)術(shù)性加碼投資級(jí)債券和美國高收益?zhèn)挠^點(diǎn),。