回首2013年外匯市場，美元指數(shù)走出一輪“過山車”行情。在市場對美聯(lián)儲退出寬松政策預期變化的指引下,，美元指數(shù)先揚后抑。上半年,，美國經濟持續(xù)走強,，市場對美聯(lián)儲退出預期升溫，美元指數(shù)年中一度升至84.753的三年高點,。但下半年,，美國經濟有所反復，財政僵局一度導致政府關門,，市場對于美聯(lián)儲退出預期持續(xù)降溫,，美元指數(shù)開始連續(xù)下行，曾創(chuàng)下年內次低78.998,。不過,，年末美聯(lián)儲退出決定還是提振了美元，年內累計漲幅仍達到1.64%,。
雖然2013年外匯市場交易主線是美聯(lián)儲退出寬松政策預期,，但就各主要非美幣種而言，基本面的不同導致表現(xiàn)差異較大,。首先，歐元意外走強,，由于歐洲央行資產負債表的被動收縮以及歐元資產風險收益率的提升,，歐元全年升值3.69%。其次,，英鎊波動幅度巨大,，上半年寬松加碼的預期帶動英鎊創(chuàng)下三年來新低，但下半年經濟走強反而導致退出寬松預期升溫，英鎊先抑后揚,，全年收漲1.6%,。最后，日元和澳元毫無意外的大幅走低,，日元在“安倍經濟學”的帶領下持續(xù)走弱,，全年貶值21.8%，回到2009年的水平,，澳元則由于經濟前景以及外部流動性不確定性導致的資金持續(xù)流出,，全年貶值14%，創(chuàng)三年來低點,。
展望2014年外匯市場,，經濟與貨幣政策周期的相對比較優(yōu)勢仍將成為市場交投關注的焦點。由于各國所處的經濟周期位置不同,，導致了貨幣政策訴求不同,。目前美國經濟的領先性不言而喻，政府的大力刺激使得信貸渠道得到了修復,，家庭資產負債經歷了去杠桿,，住房市場還未有新的泡沫形成，這是經濟穩(wěn)定復蘇的基礎,。而且美國經濟的改善具有自我維系性,，即使未來貨幣支持力度減弱，經濟仍將保持溫和擴張速度,。
中期來看,，經濟強勁增長必然導致美國貨幣政策調整領先一步，促使美國實際利率高于國外利率,，并使美國金融資產表現(xiàn)強于國外資產,。更進一步的看，美國在全球的貿易份額可能會增加,，其競爭優(yōu)勢會刺激固定資產投資速度加快,，促成資本盈余和貿易流入，進而對美元構成支撐,，美元步入強周期的概率值得期待,。
歐元表現(xiàn)仍可能相對疲弱。雖然歐洲央行資產負債表收縮以及歐元資產風險收益率提升都仍有助于歐元匯率走強,，但這些有利因素都是建立在不健康的歐元區(qū)經濟環(huán)境基礎之上的,，本身的正確性值得思考。顯然,，在去杠桿速度放緩的背景下,，經濟增長有所改善,，但歐洲央行寬松力度不足以維持足夠強勢的復蘇，歐洲央行明年仍將進一步采取新的寬松政策,。此外,，債務危機隱含的各項風險仍不容忽視。
日元明年可能呈現(xiàn)先貶后升的走勢,�,！鞍脖督洕鷮W”的延續(xù)將導致日本央行進一步寬松，日元貶值動力依舊,。不過,，貨幣寬松政策無力解決日本結構性問題，如果安倍政府不能采取新的措施解決勞動力,、產業(yè)結構等問題,，“安倍經濟學”可能面臨破產風險，加之美聯(lián)儲退出可能導致避險情緒出現(xiàn),，日元反倒會從中受益,。