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匯豐銀行(HSBC)周二(12月24日)在一份報告中稱,，盡管諸如美聯(lián)儲(FED)和英國央行(BOE)等央行通過量化寬松(QE)來盤活金融體系中的流動性,，但是通縮的威脅卻并未消散,，這可能是源于各國央行正在將通縮推向其他國家和地區(qū),。
匯豐指出，“這是新版本的通縮戰(zhàn)爭,，貨幣刺激政策只會讓各國央行向世界其他地區(qū)‘出口’通縮,，而并非扭轉本國的通縮趨勢�,！�
匯豐表示,，“全球央行都在前赴后繼的采取量化寬松，而大量的貨幣匯率隨著下跌,，暫時解除了這些國家的通脹問題,。但是,，有的貨幣貶值，就必然有貨幣升值,。對于那些經歷了不必要的匯率上升,，通脹最終會較預期的愈來愈低�,！�
匯豐的分析暗指歐元區(qū)今年下半年低于預期的通脹水平,。
盡管美聯(lián)儲(FED)繼續(xù)購買資產，同時日本央行在4月份推出了大規(guī)模的資產購買計劃,，不過歐洲央行(ECB)仍避免了采取新的刺激政策,。
花旗表示，“如果采取非常規(guī)政策壓低匯率,，收益的主要是出口,，對于解決通縮問題的效果并不大�,！�
花旗指出,，接近于0的低利率和刺激政策僅僅只會推升資產價格，卻并未支持經濟更快地增長,。
該行表示,，“如果企業(yè)、家庭和政府都只顧著去杠桿化,，貨幣刺激政策對于經濟或將毫無作用�,！�
花旗分析稱：“在一個標準的經濟周期中,，經濟活動決定了通脹水平。而在經濟泡沫破裂后的環(huán)境中,，政府債務高企同時去杠桿化盛行,。而反過來說，過度低通脹增加了實際債務水平,，使得去杠桿化更為困難,，并最終抑制商品需求和經濟活動。日本就是一個很明顯的例子,�,！�
匯豐并未認定全球經濟將徹底陷入通縮，但它認為通脹下行的風險可能會在未來兩年內加劇,。
匯豐指出,，“在美國和歐元區(qū)，央行在未來幾個月的前瞻性指引可能越來越關注與通脹相關的危險,，這或將意味著更長時間的低利率,�,！�
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