美元指數(shù)周一(12月23日)跌0.16%,，收報80.42。因臨近圣誕假期市場交投清淡,，盡管日內(nèi)公布的消費者支出數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁,，但是并未提振美元走高，在一定程度上扭曲了價格的正常表現(xiàn),。美元指數(shù)近期之所以能成功扭轉(zhuǎn)頹勢,，主要歸因于隨后美聯(lián)儲(Fed)稍令空頭失望的講話及美國良好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。
美國商務(wù)部(DOC)公布的數(shù)據(jù)顯示,，美國11月個人支出月率上升0.5%,，預(yù)期上升0.5%，前值由上升0.3%修正至上升0.4%,；美國11月個人收入月率上升0.2%,，預(yù)期上升0.5%，前值下降0.1%,。美國11月份消費者支出的增長速度超過個人所得的增長速度,。個人支出月率升幅創(chuàng)五個月來最大，連續(xù)第七個月上升,，同時實際個人消費支出月率亦創(chuàng)七個季度來最大升幅,。
聯(lián)邦外匯交易所公司首席市場分析師伊斯尼爾(Omer
Esiner)指出，“雖然假期前和年末時候的交易通常都會有些異常和波動,，但是美元應(yīng)該最終偏向走高一面,，因為聯(lián)儲近期縮減刺激規(guī)模的決定，以及美國國債收益率將會繼續(xù)升高的預(yù)期,�,！�
BK資產(chǎn)管理(BK
asset management)的董事經(jīng)理Kathy
Lien則是從更長期范圍來看，對2014年期間的美元走勢有牛市看法的人士之一,。她說,，聯(lián)儲將會“在未來一年幾乎每一次的會議中縮減債券采購，讓量化寬松(QE)項目在2014年結(jié)束之前停止,。刺激項目的逐漸結(jié)束使得目前美元的上行走勢能夠在新的一年中長期維持,。我們認(rèn)為美元會是相比那些央行有鴿派立場，并且會進(jìn)一步寬松的貨幣有更好的表現(xiàn),�,！备鶕�(jù)她的預(yù)測，日元,，歐元和澳大利亞元兌美元的匯率都會下降,。”
周二(12月24日)亞市早盤，歐元/美元走高后快速回調(diào),，現(xiàn)交投于1.3696一線,；英鎊/美元震蕩走低，現(xiàn)交投于1.6342一線,；澳元/美元震蕩走高,，現(xiàn)交投于0.8931一線；美元/日元走高后小幅回調(diào),，現(xiàn)交投于104.16一線,。
QE3退出美聯(lián)儲的一步好棋，美元后市或還將大漲
“狼”終于還是來了,。有關(guān)第三輪量化寬松(QE3)的猜測告一段落,，美聯(lián)儲在年內(nèi)最后一次利率決議中宣布，將每月850億美元的購債規(guī)�,？s減100億美元至每月750億美元,。美聯(lián)儲籌備了大半年的縮減QE之旅，終于在2013年的最后時刻,，正式啟航,。
事實上，從今年夏初開始,，全球資本市場就已經(jīng)對美聯(lián)儲未來收縮QE感到萬分恐懼。在當(dāng)天講話中,，伯南克(Ben
Bernanke)試圖讓投資者在頭腦中明白,，美聯(lián)儲將從上述這兩條路徑推進(jìn)政策。伯南克雖然釋放了縮小量化寬松的政策信號,，但同時他增強(qiáng)了美聯(lián)儲對短期利率的指引,。美聯(lián)儲官員在聲明中加入了新的用詞，強(qiáng)調(diào)在失業(yè)率跌至6.5%的門檻時,，他們不會急于加息,，央行已經(jīng)把該失業(yè)率水平設(shè)定為“是開始考慮加息的時點，只要通脹保持受控”,。
收縮QE3和增強(qiáng)前瞻指引這兩項政策同時推出,，旨在相互抵消對方的影響，從而把對整體上仍然寬松的貨幣政策的沖擊,，降低到最小,。或許,，所有人都盯錯了重點,，大家都在賭美聯(lián)儲的立場到底是鷹派還是鴿派，卻忽略了美聯(lián)儲看好美國經(jīng)濟(jì)的事實。從本質(zhì)上說,，美聯(lián)儲做了一個交易：它以流動性,，或者說每月減少100億美元的代價，換來的是提升市場對于美國經(jīng)濟(jì)的信心,。
而從上周五(12月20日)全球資本市場的表現(xiàn)來看,，市場在第一時間并沒有對縮減QE感到非常恐懼,，因為這一縮減的規(guī)模已經(jīng)被市場所提前預(yù)期到,，美聯(lián)儲的成功之處，在于其成功地讓投資者關(guān)注其政策利率,，這或許足以令美聯(lián)儲感到欣慰,。而美聯(lián)儲此前的溝通成效，也在決議后遭到了華爾街廣泛贊揚,。也就是說,，到目前為止，伯老的努力取得了成功,。
德意志銀行(Deutsche
Bank)上周六(12月21日)表示,，自從20世紀(jì)70年代初布雷頓森林體系(Bretton Woods
system)瓦解以來，美元指數(shù)呈現(xiàn)出平均每七年漲一次跌一次的規(guī)律,。該行指出,，雖然2008年金融危機(jī)令美元自2002年始的跌勢被延長，特別是對新興市場貨幣,；但美元的表現(xiàn)仍符合上述周期,。美元貿(mào)易加權(quán)指數(shù)則在2011年遭遇了困境，令其最近一次跌勢延續(xù)了9年,。該跌勢較上世紀(jì)70年代的那輪長,，但較90年代的短。
摩根士丹利(Morgan
Stanley)稱,，“我們預(yù)計美元在短期內(nèi)將繼續(xù)獲得支撐,，由于美聯(lián)儲宣布逐漸縮減美元購債以及該行對經(jīng)濟(jì)前景更為樂觀的預(yù)估，尤其是在失業(yè)方面,。美國和其他G10國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展差異同樣也將為美元帶來支撐,。該行還強(qiáng)調(diào)，聯(lián)邦基金利率將維持低位指導(dǎo)失業(yè)率降至6.5%,，這或為美元的看漲前景帶來風(fēng)險,。”
經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇或?qū)⒁龑?dǎo)美聯(lián)儲退出節(jié)奏
最近幾個月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)不斷改善,，失業(yè)率也在11月降至7.0%,，其他的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也指向經(jīng)濟(jì)基本面的可持續(xù)改善,。而且，兩黨達(dá)成的預(yù)算協(xié)議也是大概率獲得通過,，這消除了近期財政上的不確定性,。在會議聲明中，美聯(lián)儲對經(jīng)濟(jì)給出了偏樂觀的評價,，而且認(rèn)為財政對經(jīng)濟(jì)的限制作用可能將逐漸消除,。
經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇引導(dǎo)美聯(lián)儲退出節(jié)奏。跟9月會議相比,，美聯(lián)儲此次對2014年的預(yù)測中,，GDP增速大體未變，失業(yè)率和核心通脹則下調(diào),。聯(lián)儲指出,，如果未來就業(yè)繼續(xù)改善、通脹向長期目標(biāo)回歸,，那么在未來的會議上可能會進(jìn)一步削減QE,。聯(lián)儲強(qiáng)調(diào)在結(jié)束QE后的較長時間仍將維持當(dāng)前的低利率，即便失業(yè)率降至6.5%以下,，特別在是通脹繼續(xù)低于聯(lián)儲2%的長期目標(biāo)的情況下,。我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的程度決定了美聯(lián)儲的退出節(jié)奏和緊縮時間，經(jīng)濟(jì)基本面的改善將是相對于流動性更重要的因素,，主導(dǎo)資本市場的將是EPS而不是PE,，這從美股在消息公布后走高也可以看出來。
新興市場資金流入或放緩,，但有分化,。美聯(lián)儲退出意味著全球流動性的二階拐點，在整體上會導(dǎo)致新興市場流入的資金放緩,。但在新興市場內(nèi)部，由于同美國經(jīng)濟(jì)聯(lián)系緊密程度不同,，部分新興市場(如墨西哥等)可能更加受益于美國的復(fù)蘇,，從而導(dǎo)致新興市場內(nèi)部的分化，反應(yīng)在這些新興市場仍會有比較明顯的資金流入,。
資金流入中國或受影響,，但短期仍會是流入格局。最近2個月中國外匯占款明顯增長,，主要是受益于對中國改革的預(yù)期,。全球流動性邊際增量的變化也會影響資金流入中國，但重要的政策出臺可能要等到兩會,，而且春節(jié)前后也有一個數(shù)據(jù)的真空期,，這也就意味著短期內(nèi)對中國改革的預(yù)期或?qū)⒕S持,，資金仍將是流入的格局。