證監(jiān)會(huì)日前發(fā)布的IPO申報(bào)企業(yè)基本信息表顯示，香港上市公司靈寶黃金股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱靈寶黃金)終止A股IPO審查。自此,，苦等近三年，希望回歸A股的靈寶黃金,，終因金市大跌影響公司業(yè)績(jī)而無奈撤單。然而,，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，這并非是靈寶黃金折戟的唯一原因。
撤單A股IPO
公開資料顯示,，靈寶黃金是國(guó)內(nèi)五大黃金企業(yè)之一,，主要從事黃金及其伴生元素的勘探、采選,、冶煉,、精煉和銅產(chǎn)品深加工與銷售，公司早在2006年1月12日就在香港聯(lián)合交易所主板上市,，并自2011年起計(jì)劃登陸上交所,。
靈寶黃金于2012年8月17日首次現(xiàn)身A股IPO排隊(duì)企業(yè)名單，保薦機(jī)構(gòu)為中信證券,，當(dāng)時(shí)狀態(tài)為“初審中”,。但證監(jiān)會(huì)最新一期IPO申報(bào)表顯示，靈寶黃金最新審核狀態(tài)已由“初審中”變更為“終止審查”,。
對(duì)于此次半路折戟IPO,，靈寶黃金給的解釋是，由于黃金價(jià)格急速下跌,，對(duì)集團(tuán)盈利能力造成了極大的負(fù)面影響,。截至今年9月底錄得重大虧損，預(yù)計(jì)將難以符合A股首次公開發(fā)行的利潤(rùn)要求,。
靈寶黃金表示，或會(huì)在將來根據(jù)黃金市場(chǎng)的改善重新啟動(dòng)A股發(fā)行,，將會(huì)在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候刊登所需公告,。不過，對(duì)于靈寶黃金方面的解釋,，市場(chǎng)并不買賬,。11月25日靈寶黃金發(fā)布公告當(dāng)天，其在香港市場(chǎng)的股價(jià)最低跌2.21%至1.77元,，并帶動(dòng)招金,、紫金等其他黃金股集體下瀉。
其實(shí)，早在今年9月份,，瑞信就維持靈寶黃金“跑輸大市”評(píng)級(jí),。瑞信表示，因吉爾吉斯斯坦項(xiàng)目停產(chǎn),，削減公司全年礦金產(chǎn)量預(yù)測(cè)1噸至3.3噸,。瑞信估計(jì)公司的金礦接近盈虧平衡，惟負(fù)債率升至近200%水平,，為盈利及估值添壓,，反映至較低的賬面值，目標(biāo)價(jià)由1.1元降至1元,，市賬率維持0.3倍,。
財(cái)務(wù)壓力巨大
據(jù)了解，靈寶黃金于2011年便啟動(dòng)了A股發(fā)行的準(zhǔn)備工作,。根據(jù)環(huán)保部2012年5月15日《靈寶黃金股份有限公司首次公開發(fā)行A股股票環(huán)保核查技術(shù)總報(bào)告》(以下簡(jiǎn)稱環(huán)查總報(bào)告)中透露,，公司此次擬上市募集資金18.05億元，其中,，募資4.55億元用于靈寶黃金伊犁冶煉有限公司300t/日冶煉廠項(xiàng)目,，7.29億元用于吉爾吉斯斯坦鐵列克金礦項(xiàng)目、靈寶黃金勘探項(xiàng)目和4億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還銀行貸款,。
環(huán)查總報(bào)告還表示,，在募集資金到位前，公司可根據(jù)各募集資金投資項(xiàng)目的實(shí)際付款進(jìn)度,，通過銀行貸款等方式支付上述項(xiàng)目款項(xiàng),。募集資金到位后，可用于支付相關(guān)項(xiàng)目剩余款項(xiàng)及根據(jù)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的要求履行相關(guān)程序后置換先期銀行貸款,。本次發(fā)行計(jì)劃實(shí)施后,，實(shí)際募集資金量較募集資金項(xiàng)目需求若有不足，則不足部分由公司自籌解決,；實(shí)際募集資金量若超過募集資金項(xiàng)目需求,，則剩余部分用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金和償還銀行貸款。
10月29日,，在港交所上市的靈寶黃金發(fā)布三季報(bào)顯示,，前三季度合并報(bào)表后的公司凈利潤(rùn)約為-3.67億元，而2012年三季度公司凈利潤(rùn)約為1.68億元,。記者查閱三季報(bào)發(fā)現(xiàn),，公司虧損的最大原因在于管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用和資產(chǎn)減值損失的劇增,。其中,，資產(chǎn)減值損失由2012年的138.5萬元迅速增加到8104.9萬元,，劇增60多倍。
實(shí)際上,，早在2012年上半年,，靈寶黃金的業(yè)績(jī)下滑已經(jīng)開始出現(xiàn)。據(jù)該年中報(bào)顯示,，2012年上半年靈寶黃金盈利約為3986.1萬元,，同比減少約73.3%，主要原因是商品價(jià)格在上半年下跌,，而管理層在商品價(jià)格低位時(shí),，降低了金錠及白銀銷量，導(dǎo)致存貨增加,。
與此同時(shí),，為了確保A股發(fā)行順利，靈寶黃金不惜動(dòng)用高達(dá)1億元資金進(jìn)行環(huán)保改造,。根據(jù)環(huán)查總報(bào)告顯示,，靈寶黃金本次核查范圍包括8家企業(yè)，涉及的業(yè)務(wù)范圍包括金屬礦山開采,、冶煉,、有色金屬壓延加工等，在本次核查時(shí)段內(nèi)累計(jì)環(huán)保投入高達(dá)1.06億元,。而2011年年報(bào)顯示,，當(dāng)時(shí)靈寶黃金的貨幣資金僅有不到4億元。
靈寶黃金今年7月3日在港交所發(fā)布公告,，尋求股東授權(quán)及批準(zhǔn),，公司在經(jīng)股東特別大會(huì)批準(zhǔn)日起的12個(gè)月內(nèi)，建議發(fā)行本金總額不超過10億元人民幣的非公開定向債務(wù)融資工具,，期限為1-5年,。所得款項(xiàng)預(yù)期將用作公司的營(yíng)運(yùn)資金和置換部分現(xiàn)有銀行貸款。靈寶董事會(huì)相信,，此舉可降低公司短期借款,，并提供利率預(yù)期較商業(yè)銀行提供的貸款的利率更低的另一融資來源。
對(duì)此,，一位長(zhǎng)期關(guān)注靈寶黃金的券商分析人士直言不諱,，靈寶黃金近兩年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，勢(shì)必給其財(cái)務(wù)帶來巨大壓力,。迫在眉睫的問題是，需要盡快籌集資金以緩解近期的債務(wù)壓力,。他表示,，“靈寶黃金7月份就已做好非定向發(fā)債的準(zhǔn)備,，一方面是因?yàn)楫?dāng)時(shí)IPO重新開閘的具體時(shí)間還是個(gè)未知數(shù)；另一方面,，鑒于近兩年公司業(yè)績(jī)表現(xiàn),，就算年內(nèi)IPO重啟，靈寶黃金高層也信心不足,�,！�
獨(dú)立性存疑
盡管靈寶黃金將此次折戟A股IPO的原因歸咎于黃金價(jià)格急速下跌，但一位業(yè)內(nèi)人士表示,，從A股的上市要求來說,，擬上市公司需保持一定的持續(xù)盈利增長(zhǎng)，而黃金價(jià)格的振幅較大,，企業(yè)的財(cái)報(bào)可能不太穩(wěn)定,，這對(duì)沖擊A股IPO的企業(yè)來說確實(shí)是一個(gè)“致命傷”，但絕非是唯一原因,。
該人士認(rèn)為,，A股和H股在上市規(guī)則上實(shí)行的是兩套不同的標(biāo)準(zhǔn)，尤其是在股東數(shù)量,、財(cái)務(wù)要求等方面存在著很大的差異,，H股公司要順應(yīng)A股的上市要求，還需要在公司結(jié)構(gòu),、治理規(guī)范方面做出一些調(diào)整,，尤其在股東利益分配、公司事務(wù)的關(guān)聯(lián)性方面,�,！�
記者在查閱靈寶黃金在港交所發(fā)布的公告時(shí)發(fā)現(xiàn)，自公司在港上市以來不乏關(guān)聯(lián)交易情況發(fā)生,。比如,，2009年1月22日發(fā)布的持續(xù)關(guān)聯(lián)交易公告稱，靈寶電力在為集團(tuán)公司發(fā)起人及關(guān)聯(lián)人士,，并在豁免權(quán)到期無效的情況下,，仍能和靈寶黃金簽訂新電力供應(yīng)協(xié)議。
對(duì)此,，上述人士表示,，獨(dú)立性是貴金屬公司沖擊A股IPO最大的攔路虎。拿此前曾被否的企業(yè)為例,，涉及貴金屬業(yè)務(wù)的深圳千禧之星珠寶股份有限公司和煙臺(tái)招金勵(lì)福貴金屬股份有限公司,，均折戟于獨(dú)立性不足。此次,，靈寶黃金主動(dòng)撤出A股IPO,，還算明智之舉,，不然到最后很可能被“勸退”。另外,，此次證監(jiān)會(huì)決定2014年1月IPO開閘,，對(duì)靈寶黃金來說，運(yùn)氣實(shí)在不佳,，因?yàn)?013年金市一熊再熊,，靈寶黃金根本就沒有“返”過神兒的機(jī)會(huì)。