央行公開市場“零”操作,,再加上年末市場資金相對緊張,昨日市場資金利率出現(xiàn)全線走高,。
而因遠月合約流動性差,、參與者較少,期債本輪遇冷,。進入本周之后,,央行緊縮意向進一步顯現(xiàn),國債期貨各合約成交和持倉量均較前期大幅下滑,,其中,,新合約TF1409在上市首日出現(xiàn)了國債期貨上市以來從未出現(xiàn)的零成交和零持倉。
資金利率走高
央行公開市場自12月5日暫停任何操作以來,,本周二央行繼續(xù)“零”操作,,這也是央行連續(xù)四期“零”操作,短期資金利率“聞聲”全線攀升,。本周(12月16日~12月22日)公開市場亦無央票和逆回購到期,。
上周五,國債期貨TF1312合約完成最后一個交易日交易,,正式退市并進入最后交割階段,。中國金融期貨交易所(下稱“中金所”)數(shù)據(jù)顯示,TF1312實際交割數(shù)量達到451手,,交割金額為4.3億元。在TF1312退出市場之后,,本周一TF1409上市交易,,但TF1409上市首日則遇冷,當(dāng)日出現(xiàn)零成交和零持倉,。本周二,,TF1409成交量也僅僅上升至17手,持倉量僅僅為16手,。
年末市場情緒謹慎,,現(xiàn)券收益率上漲也壓制期債漲幅。本周二,,央行繼續(xù)暫停逆回購操作,,銀行間市場回購定盤利率全線上揚,,F(xiàn)R001報3.64%,漲18個基點,;FR007報4.48%,,漲16個基點;FR014報4.6%,,漲17個基點,。
此外,本周二上海銀行間同業(yè)拆放利率(SHIBOR)也全線上揚,,隔夜品種升2.3個基點至3.47%,,1周品種升10.1個基點至4.459%,2周品種升16.3個基點至4.5520%,,1個月品種漲幅最大,,升67.8個基點至6.235%。
今年以來,,國內(nèi)期貨市場新品種上市較為頻繁,,也直接推動了期貨市場成交量和成交額的大幅攀升,年初至今已經(jīng)上市的期貨品種包括焦煤,、動力煤,、國債期貨、瀝青,、鐵礦石,、雞蛋、粳稻,、膠合板,、纖維板,但是國債期貨的交易量遠低于市場期待,。
銀行,、保險等機構(gòu)的缺席也導(dǎo)致國債期貨難以活躍。據(jù)中金所數(shù)據(jù),,11月國債期貨成交量為75584手,,成交金額為695億元,成交額占整個期貨市場11月成交額的比例僅為0.36%,,遠遠落后于股指期貨和大多數(shù)商品期貨,。即使在國債期貨上市首月的9月份,國債期貨的成交額也只占整個期貨市場成交額的0.69%,。
貨幣政策已緊縮,?
巴克萊首席中國經(jīng)濟學(xué)家常健近日發(fā)布報告指出,為期四天的中央經(jīng)濟工作會議為2014年宏觀政策定下基調(diào)。政府將繼續(xù)推行“穩(wěn)健的貨幣政策立場”和“積極的財政政策立場”,,“我們認為貨幣政策緊縮已經(jīng)開始,,實際的財政政策將逐步穩(wěn)健�,!�
民生銀行金融市場部研究認為,,資金面方面,進入12月下半月后,,資金緊張的態(tài)勢可能會延續(xù)一段時間,。隨著時間漸近年末,為提前應(yīng)對年末的流動性需求,,大行有可能主動提高備付水平,,導(dǎo)致融出資金意愿降低,從而加劇資金面的季節(jié)性緊張,。
“與遠月合約相比,,國債期貨近月合約的流動性相對較大,而遠月產(chǎn)品流動性較差,,年末資金相對不寬松也導(dǎo)致國債期貨遠月成交低迷,,同時,由于TF1409距離交割尚有9個月,,市場對中長期國債走向預(yù)期尚不明晰,。”一位國債期貨研究員告訴記者,。
申銀萬國證券則預(yù)計,,流動性緊張趨勢才剛剛開始,央行流動性中性收緊短期不會改變,,節(jié)后一旦稍微寬松,,央行完全可能馬上過渡到正回購,因此目前至明年一二季度流動性將持續(xù)性緊張,,“我們認為對未來半年流動性都不能抱太樂觀的期待,。”
此外,,基本面情況相對良好,,匯豐12月中國制造業(yè)采購經(jīng)理人預(yù)覽指數(shù)為50.5,11月終值為50.8,,雖然12月指數(shù)創(chuàng)三個月低點,但連續(xù)5個月處于榮枯線之上,;12月匯豐中國制造業(yè)產(chǎn)出指數(shù)51.8,,為兩個月內(nèi)低位。
與9月初上市時價格相比,國債期貨價格已經(jīng)下跌很多,。上述研究員還表示,,近日國債現(xiàn)券收益率略為上升,央行沒有進行逆回購操作,,均打壓了市場預(yù)期,。由于年末流動性考核壓力,機構(gòu)融出意愿明顯不足,,國債期貨價格最近仍將保持震蕩格局,,難以改變震蕩下行趨勢。
摩根大通中國首席經(jīng)濟學(xué)家朱海斌同樣認為,,上周舉行的中央經(jīng)濟工作會議表明,,2014年的宏觀政策基調(diào)仍將延續(xù)積極的財政政策(適度寬松)和穩(wěn)健的貨幣政策。預(yù)計政策利率和存款準(zhǔn)備金率不會發(fā)生變化,,“貸款規(guī)�,?s減”趨勢則將繼續(xù)。