“在《證券發(fā)行與承銷(xiāo)管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《辦法》）修改后,，"打新"散戶(hù)投資者的空間被急劇壓縮,，機(jī)構(gòu)的空間則有所增長(zhǎng)。”一位不愿具名的私募基金合伙人告訴《金融投資報(bào)》記者,。
近日,，證監(jiān)會(huì)修訂并發(fā)布《辦法》，對(duì)五個(gè)方面進(jìn)行了修改,，而備受關(guān)注的,，則是對(duì)新股取消了行政限價(jià)以及提高網(wǎng)下配售比例。接受記者采訪的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，這對(duì)抑制打新,、炒新起到良好的抑制作用。由于證監(jiān)會(huì)此次的目標(biāo)群體主要是散戶(hù)投資者,，那么“打新”散戶(hù)何去何從,？一位投資顧問(wèn)告訴記者，為了獲得這一部分市場(chǎng),，不少基金公司都有推出“打新”基金的計(jì)劃,。
機(jī)構(gòu)獲得更大空間
為落實(shí)《中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見(jiàn)》提出的改革內(nèi)容，證監(jiān)會(huì)對(duì)《辦法》主要進(jìn)行了五個(gè)方面的修改：一是取消行政限價(jià)手段,，引入主承銷(xiāo)商自主配售機(jī)制,，提高定價(jià)和配售的市場(chǎng)化程度；二是提高網(wǎng)下配售比例,，調(diào)整有效報(bào)價(jià)投資者家數(shù)的限制,，發(fā)揮公募基金、社�,；鸲▋r(jià)作用,，加強(qiáng)對(duì)定價(jià)和配售的市場(chǎng)化約束；三是調(diào)整回?fù)軝C(jī)制,，改進(jìn)網(wǎng)上配售方式,，尊重網(wǎng)上投資者認(rèn)購(gòu)意愿；四是提高發(fā)行承銷(xiāo)全過(guò)程的信息披露要求,，強(qiáng)化社會(huì)監(jiān)督,；五是完善行政處罰、監(jiān)管措施,、自律監(jiān)管,、記入誠(chéng)信檔案等多層次的監(jiān)管體系，進(jìn)一步加強(qiáng)監(jiān)管,，強(qiáng)化事后問(wèn)責(zé),。其中第一、二條受到了業(yè)內(nèi)人士的重點(diǎn)關(guān)注,。
德邦證券首席策略分析師張海東認(rèn)為,，此次主要是針對(duì)新股發(fā)行三高的抑制辦法,，其中采用了市場(chǎng)化辦法，增加了券商的自主定價(jià),，讓券商自已平衡好買(mǎi)方和賣(mài)方的利益,，制度自約了上市公司超募,，加強(qiáng)了中介機(jī)構(gòu)的處罰力度,。
安信證券一位不愿具名的投資顧問(wèn)告訴記者，取消行政限價(jià)手段,，引入主承銷(xiāo)商自主配售機(jī)制,，提高網(wǎng)下配售比例，調(diào)整有效報(bào)價(jià)投資者家數(shù)的限制這四點(diǎn)都是券商十分關(guān)注的,�,！叭∠姓迌r(jià)但引入主承銷(xiāo)商自主配售機(jī)制，這讓券商的操作空間加大,，對(duì)于散戶(hù)投資者"炒新",、"打新"的非理性行為起到了抑制作用。此外,，對(duì)于散戶(hù)投資者而言,，他們的炒新空間更少了�,！痹撏顿Y顧問(wèn)說(shuō),，“近期出臺(tái)的文件中提到，現(xiàn)在網(wǎng)下配售比例達(dá)到60%,，散戶(hù)網(wǎng)上申購(gòu)的比例只占40%,。也就是說(shuō)，如果上市公司發(fā)行1億股,，機(jī)構(gòu)投資者就占到6000萬(wàn)股的比例,，剩下的4000萬(wàn)股才是所有"打新"散戶(hù)的空間。這樣一來(lái),，散戶(hù)投資者對(duì)于新股股價(jià)的影響能夠有所收縮,。”
申購(gòu)模式發(fā)生改變
除網(wǎng)上發(fā)行比例下降外,，對(duì)于喜歡“打新”的散戶(hù)而言,，在操作上，“以前慣行的現(xiàn)金申購(gòu)模式發(fā)生了改變,，如今散戶(hù)投資者網(wǎng)上申購(gòu)只能以其當(dāng)日持有股票的市值參與配售,。”上述投顧以深市調(diào)整后的規(guī)則舉例道,，“如果當(dāng)天散戶(hù)一共持有100手貴州茅臺(tái),，而當(dāng)天貴州茅臺(tái)股價(jià)為50元一股,，那么該散戶(hù)就是擁有50萬(wàn)的股票市值，每5000元市值折算為500股可申購(gòu)額度,，由于深市新股一個(gè)號(hào)是500股,，該散戶(hù)可以申購(gòu)100個(gè)號(hào)�,！�
南方基金首席策略分析師楊德龍認(rèn)為,，市值配售意味著如果空倉(cāng)或者市值不足1萬(wàn)，即使有大量的資金也不能參與打新股,，這對(duì)于此前純粹通過(guò)“打新”進(jìn)行無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利的資金影響較大,。
事實(shí)上，下個(gè)月將有50家企業(yè)上市,，都將在深圳交易市場(chǎng)中小板掛牌,。由于這些企業(yè)都通過(guò)了層層篩選，經(jīng)過(guò)了嚴(yán)格的審查,，企業(yè)質(zhì)地比較優(yōu)秀,，很多投資者都有“打新”的沖動(dòng)。但就修改的政策來(lái)看,，網(wǎng)下配售達(dá)到60%的比例,，并且網(wǎng)上申購(gòu)的模式發(fā)生改變，對(duì)于散戶(hù)而言,，“打新”越發(fā)困難,。“在此背景下,，不少基金公司都有推出"打新"基金的計(jì)劃,，在具體的操作細(xì)則落地后，將會(huì)推向市場(chǎng),�,！鄙鲜鐾额櫛硎尽�