同業(yè)存單今日正式面世。
昨日（12月11日）,，上海清算所發(fā)布公告稱,，5家內(nèi)地銀行將于今日發(fā)行首批同業(yè)存單,，總額不超過(guò)190億元,，分別為國(guó)開(kāi)行,、中行,、工行,、建行和農(nóng)行。期限包括1月,、3月和6月,。發(fā)行方式有兩種，除農(nóng)行為招標(biāo)發(fā)行外,，其余均為報(bào)價(jià)發(fā)行。
另?yè)?jù)財(cái)新網(wǎng)昨日?qǐng)?bào)道，交行,、浦發(fā)銀行,、興業(yè)銀行、中信銀行,、招行等5家銀行的同業(yè)存單將于本周五（12月13日）發(fā)行,。
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者計(jì)算除農(nóng)行外的四家大行的同業(yè)存單發(fā)行利率（收益率）發(fā)現(xiàn)，它們的同業(yè)存單利率均低于同期同業(yè)拆借利率和質(zhì)押式回購(gòu)利率,。
對(duì)此,，多位金融人士指出，同業(yè)存單利率肯定是低于同業(yè)拆借的,，主要是因?yàn)橥瑯I(yè)存單比較靈活,，可以抵押出去再回購(gòu)，再加上它基本上是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率,。
首批總額不超過(guò)190億
上海清算所發(fā)布的公告顯示,，五家銀行今日發(fā)行首批同業(yè)存單，總額不超過(guò)190億元,；其中國(guó)開(kāi)行和工行的計(jì)劃發(fā)行量均為30億元,、中行和建行的計(jì)劃發(fā)行量均為50億元、農(nóng)行計(jì)劃發(fā)行量為30億元,、最低發(fā)行量為5億元,。同時(shí)，5家銀行的發(fā)行面值均是100元,，期限包括1月,、3月和6月。
“計(jì)劃發(fā)行的額度不超過(guò)190億元,，算是很小的量,，因?yàn)楸緛?lái)這個(gè)發(fā)行的量就很靈活，可以隨時(shí)再發(fā)布,�,！敝袊�(guó)銀行國(guó)際金融研究所所長(zhǎng)、戰(zhàn)略規(guī)劃部副主任宗良告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者,。
中投證券研究員何欣此前在研報(bào)中表示,，此次央行最主要的是從發(fā)行額度上控制，規(guī)定發(fā)行需要制定年度額度,，關(guān)于額度的具體細(xì)節(jié)沒(méi)有公布,，預(yù)料監(jiān)管層對(duì)同業(yè)存單在初期較為謹(jǐn)慎。何欣預(yù)計(jì),，整個(gè)2014年同業(yè)存單的規(guī)模都不會(huì)太大,。
不過(guò)，一家城商行的金融市場(chǎng)分析師認(rèn)為，這個(gè)發(fā)行量應(yīng)該算很大的了,，因?yàn)樽钕日匍_(kāi)相關(guān)會(huì)議時(shí)首批只有兩家銀行,，總量才50億元，發(fā)行價(jià)格方面,，工行為99.5691元,，國(guó)開(kāi)行為97.45元、中行和建行發(fā)行價(jià)格則均為98.734元,，這四家銀行采取的均是報(bào)價(jià)發(fā)行,，農(nóng)行則采取的是招標(biāo)發(fā)行。
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者根據(jù)相關(guān)公式計(jì)算發(fā)現(xiàn),，包括國(guó)開(kāi)行,、工行、建行和中行在內(nèi)的四家銀行的同業(yè)存單
發(fā) 行 利 率 分 別
是5.233%,、5.1931%,、5.1289%和5.1289%。而昨日上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）顯示,，1個(gè)月品種為5.238%,，3個(gè)月品種為5.332%，6個(gè)月shibor為4.4612%,。由此可見(jiàn),，工行、建行,、中行的同業(yè)存單利率均低于同期Shibor,。雖然國(guó)開(kāi)行的同業(yè)存單利率最接近同期shibor，但仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于6.7%的同期限質(zhì)押式回購(gòu)利率,。
“同業(yè)存單的利率低于拆借利率和質(zhì)押式回購(gòu)利率,，是因?yàn)樗且环N無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的利率，是非常重要的利率,，正如債券市場(chǎng)上國(guó)債收益率是一樣的,。另外，從國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)看,，同業(yè)存單的利率也基本上是低于拆借利率的,。當(dāng)然，也有一些特殊性,，如銀行面臨資金緊張的時(shí)候,，就會(huì)進(jìn)行一些買賣�,！弊诹贾赋�,。
東莞銀行金融市場(chǎng)分析師陳龍也認(rèn)為,，“同業(yè)存單的利率肯定是低于拆借利率和質(zhì)押式回購(gòu)利率的，主要是因?yàn)橥瑯I(yè)拆借沒(méi)有流動(dòng)性,，而同業(yè)存單可以抵押出去進(jìn)行回購(gòu),，買賣具有一定的靈活性,；其次,，據(jù)說(shuō)同業(yè)存單不占有風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)�,！�
“主要是因?yàn)檫@幾家銀行的信用較好,，再加上它自身的資金條件也比較好�,！敝醒胴�(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)教授郭田勇指出,。
值得注意的是，昨日A股市場(chǎng)銀行股全線下跌,，其中農(nóng)行收盤下跌1.53%,。市場(chǎng)人士認(rèn)為，這在某種程度是受到同業(yè)存單發(fā)行的影響,。
對(duì)此,，宗良認(rèn)為，銀行股的下跌和同業(yè)存單發(fā)行關(guān)系不大,，因?yàn)樗鳛橐环N銀行間市場(chǎng)創(chuàng)新性工具,，在一定程度上對(duì)銀行是利好。
對(duì)機(jī)構(gòu)吸引力或不大
首批同業(yè)存單問(wèn)世,，究竟哪些機(jī)構(gòu)參與發(fā)行和認(rèn)購(gòu)的積極性更高,？
“個(gè)人認(rèn)為，除金融機(jī)構(gòu)之外,，非金融機(jī)構(gòu)中的保險(xiǎn)公司參與認(rèn)購(gòu)的積極性會(huì)比較高,，因?yàn)椴簧婕斑`約金的問(wèn)題�,！惫镉略诮邮堋睹咳战�(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)指出,。
至于發(fā)行方面，建信基金分析師在研報(bào)中指出,，同業(yè)存單推出將增加銀行負(fù)債期限和定價(jià)管理能力,。由于發(fā)行方能自主定價(jià)和決定發(fā)行期限，因此銀行能夠根據(jù)自身負(fù)債資源情況來(lái)設(shè)計(jì)產(chǎn)品,，降低其流動(dòng)性管理壓力和增加負(fù)債穩(wěn)定性,。總體而言,，由于中小型銀行負(fù)債資源相對(duì)稀缺,，負(fù)債管理壓力要強(qiáng)于大型銀行,，預(yù)計(jì)其發(fā)行同業(yè)存單的積極性要更高，初期不同銀行間的策略會(huì)有所分化,。
上述城商行金融市場(chǎng)分析師則認(rèn)為,，因?yàn)橥瑯I(yè)存單的利率比較低，對(duì)市場(chǎng)（機(jī)構(gòu)）的吸引力不會(huì)很大,。
至于目前同業(yè)存單和同業(yè)拆借,、質(zhì)押式回購(gòu)的利差會(huì)否產(chǎn)生套利行為，上述分析師表示,，專門來(lái)套利的可能性不大,。
郭田勇認(rèn)為，套利的情況,，不能單純來(lái)看同業(yè)存單利率與拆借利率之間的差額,，因?yàn)檫@個(gè)買賣之間還涉及到相關(guān)交易成本的問(wèn)題。
不過(guò),，一家期貨公司金融市場(chǎng)分析師則指出,，“低成本拆借來(lái)的資金轉(zhuǎn)存金融機(jī)構(gòu)同業(yè)存款，后面的利率要高于前者,，就有套利空間,，因而在某種程度上說(shuō)，還是有套利的可能,，一些中小型的金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該是會(huì)積極參與的,。”