上周A股維持震蕩，上證指數(shù)連續(xù)四周上揚(yáng)，接近9月中旬高點(diǎn),，上方壓力較大。同時(shí)IPO重啟引發(fā)了創(chuàng)業(yè)板的暴跌,，跌幅高達(dá)11.71%,。主板市場(chǎng)相對(duì)穩(wěn)定,，創(chuàng)業(yè)板的上漲邏輯遭到嚴(yán)重破壞，市場(chǎng)投資風(fēng)格逐漸轉(zhuǎn)向藍(lán)籌板塊,。綜合各方因素來看,，股指上行動(dòng)力猶存，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性行情有望延續(xù),。
從國(guó)際方面看,，美國(guó)第三季度GDP增長(zhǎng)由2.8%上修至3.6%，為2012年第一季度以來最高水平,。11月份失業(yè)率預(yù)期為7.2%,，實(shí)際為7.0%，為2008年11月份以來最低水平,。這為美聯(lián)儲(chǔ)開始縮減其當(dāng)前每個(gè)月850億美元的量化寬松(QE)政策打下基礎(chǔ),，并增加了美聯(lián)儲(chǔ)在2013年12月份或2014年1月份開始行動(dòng)的可能性。
從國(guó)內(nèi)方面看,，十八屆三中全會(huì)之后,，政府密集出臺(tái)了一系列政策,，市場(chǎng)對(duì)此高度關(guān)注。改革預(yù)期成為市場(chǎng)上行的動(dòng)力源泉,。12月3日中共中央政治局召開會(huì)議,，分析研究2014年經(jīng)濟(jì)工作。會(huì)議指出,，繼續(xù)堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào),，保持政策連續(xù)性和穩(wěn)定性。財(cái)政部等三部委12月6日聯(lián)合發(fā)布消息,，自明年1月1日起,，實(shí)施企業(yè)年金、職業(yè)年金個(gè)人所得稅遞延納稅優(yōu)惠政策,。政策的落實(shí)與普及一方面有助于完善多層次養(yǎng)老保險(xiǎn)體系,、促進(jìn)居民增加當(dāng)期消費(fèi)，另一方面年金規(guī)模的擴(kuò)大,，也會(huì)為資本市場(chǎng)引入長(zhǎng)期“活水”,。
資金面有所改善，但趨勢(shì)并不樂觀,。上周銀行間市場(chǎng)資金面延續(xù)改善趨勢(shì),，但動(dòng)能明顯趨弱。公開市場(chǎng)層面,，上周共有650億元逆回購(gòu)到期,，央行仍延續(xù)“一停一逆”調(diào)控舉措，上周二發(fā)行180億元逆回購(gòu)來進(jìn)行對(duì)沖,，最終實(shí)現(xiàn)凈回籠470億元,。資金價(jià)格方面，銀行間7天回購(gòu)加權(quán)利率較上上周出現(xiàn)小幅下行,，但依舊維持在4.5%以上的中樞水平,；而國(guó)債收益率在上周重回上行趨勢(shì)，10年期國(guó)債收益率上行至4.52%,，繼續(xù)高位徘徊,。
估值方面，上周,，滬深300動(dòng)態(tài)市盈率為9.00倍,，較上上周的8.90倍有小幅上升；中小板和創(chuàng)業(yè)板相對(duì)滬深300的動(dòng)態(tài)市盈率分別為3.54倍和5.46倍,。
綜合而言,，A股市場(chǎng)所面臨的國(guó)內(nèi)環(huán)境較好，宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，中觀新一屆政府改革的步伐不斷加快,，改革紅利不斷釋放,。國(guó)際形勢(shì)不確定性很大，美聯(lián)儲(chǔ)退出QE的預(yù)期不斷增強(qiáng),。
行業(yè)配置方面,，持有增長(zhǎng)確定的新興成長(zhǎng)股；積極參與與改革相關(guān)的主題投資機(jī)會(huì),，尤其是年底臨近,，建議重點(diǎn)關(guān)注農(nóng)業(yè)、城鎮(zhèn)化相關(guān)主題,；此外,，金融創(chuàng)新、融資結(jié)構(gòu)調(diào)整對(duì)證券行業(yè)利好值得長(zhǎng)期關(guān)注,。