發(fā)生在2011年的一幕又于2013年末上演：受資金面緊縮影響,，股市債市雙雙下挫,，相關(guān)品種基金收益率折損，而貨幣基金一枝獨(dú)秀收益率高企,。
不過(guò),，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，進(jìn)入12月以來(lái),，隨著流動(dòng)性緊張狀況有所改善,，市場(chǎng)成交逐漸回暖，不少券種在急跌之后顯現(xiàn)出配置價(jià)值,；另一方面,，IPO重啟也為部分債券基金帶來(lái)增收機(jī)會(huì)。經(jīng)過(guò)大幅下跌的債券基金,，是否迎來(lái)配置機(jī)會(huì),？
11月基金債券持倉(cāng)下降
中債網(wǎng)公布的債券托管數(shù)據(jù)顯示，11月基金債券托管余額下降138億元,。這是今年下半年以來(lái),，基金單月首次出現(xiàn)減持債券的情況，而上一次出現(xiàn)大范圍減持債券是在資金面極其緊張的6月份,。
受資金面因素影響,，11月債券市場(chǎng)各品種收益率均經(jīng)歷了一波來(lái)勢(shì)洶洶的攀升，十年期國(guó)債收益率累創(chuàng)新高達(dá)到4.8%附近,，金融債,、企業(yè)債利率也創(chuàng)出近年新高。一時(shí)間,，市場(chǎng)上多頭人心渙散,，看空者則揚(yáng)言“收益率上不封頂、沒(méi)有最高只有更高”,。
除了配置調(diào)整的因素,，債券基金遭遇相當(dāng)規(guī)模的贖回也導(dǎo)致基金公司被動(dòng)賣(mài)券，而資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)促使基金收益率形成更大的向下壓力,。
基金業(yè)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示,，自今年6月以來(lái)，債券基金規(guī)模每月持續(xù)遭遇凈贖回,，10月末債券基金份額較5月末下降了1127億份,，資產(chǎn)規(guī)模下降1221億元。值得注意的是,，債券基金贖回情況在11月進(jìn)一步擴(kuò)大,，近期多只分級(jí)債基、定期開(kāi)放式債基在開(kāi)放申購(gòu)贖回時(shí)都無(wú)一例外地遭遇資金大規(guī)模贖回。
金鷹元盛分級(jí)債券在11月1日打開(kāi)申贖當(dāng)日,，A類份額由贖回前的22.69億份驟降至3.22億份,，贖回比例高達(dá)86%。11月22日富國(guó)天盈A類份額實(shí)施份額折算和開(kāi)放申贖,，結(jié)束后天盈A總份額銳減52%,；天弘豐利分級(jí)A份額也在同一天遭遇巨額贖回，A份額大降66%,。
時(shí)值年末,，各類機(jī)構(gòu)都在爭(zhēng)搶資金，利率慣常會(huì)大幅推高,，而分級(jí)基金優(yōu)先級(jí)份額遭遇贖回主要是因?yàn)橘Y金利率大幅推高后,，其4%~4.5%的固定收益率水平不再具有吸引力。
A類份額超預(yù)期贖回迫使基金經(jīng)理在開(kāi)放日集中拋售債券,，導(dǎo)致分級(jí)基金母基金凈值斷崖式下跌,，B類份額有杠桿加身更是損失嚴(yán)重。金鷹元盛分級(jí)在11月1日開(kāi)放贖回當(dāng)日凈值下跌1.6%,，此后更一路下跌,；富國(guó)天盈、天弘豐利也同樣在開(kāi)放日出現(xiàn)凈值大幅跳水,，不過(guò)此后均迅速回補(bǔ),。
次新債基成為“重災(zāi)區(qū)”
與浦銀安盛6個(gè)月定期開(kāi)放債券一樣，次新債基成為此次債市調(diào)整中的“重災(zāi)區(qū)”,。
同花順統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，截至12月6日，今年成立的次新債券基金（包含理財(cái)債基）中近四成跌破凈值出現(xiàn)虧損,。
其中一向以固定收益業(yè)績(jī)見(jiàn)長(zhǎng)的部分基金公司旗下債基也居于跌幅榜前列,，如工銀瑞信基金旗下的工銀增利分級(jí)債券，成立以來(lái)凈值跌幅達(dá)9.3%,；鵬華基金在今年4月發(fā)行的鵬華豐利分級(jí)凈值折損達(dá)6.1%,。以上基金公司在業(yè)內(nèi)都屬于固定收益投資實(shí)力較強(qiáng)，機(jī)構(gòu)頗為認(rèn)可的管理公司,。
老基金因?yàn)槭芤嬗谀瓿鮽邢蚝脮r(shí)累積了部分收益,，表現(xiàn)好于次新債基,，但仍有超過(guò)20%的產(chǎn)品出現(xiàn)虧損,。尤其在近兩次債市大幅調(diào)整之中，各類券種收益率普遍上揚(yáng),，因而絕大多數(shù)債基產(chǎn)品難以幸免,。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，10月以來(lái)，成立一年以上的債券基金平均凈值下跌1.59%,，除理財(cái)債基外,，僅有不到10只債券類產(chǎn)品獲得正收益。
此外,，受市場(chǎng)影響,，四季度債券基金的募集情況也不甚理想。除中銀,、中郵等渠道實(shí)力雄厚的基金公司發(fā)行情況仍較好外,，最近成立的幾只債券基金鮮有邁過(guò)10億門(mén)檻的，尤其是定期開(kāi)放債基,，人氣十分低迷,。
新基金發(fā)行數(shù)據(jù)顯示，11月以來(lái)成立債券基金平均募集規(guī)模為8.47億元,，而除了個(gè)別幾只基金規(guī)模特別高外,，大部分產(chǎn)品未達(dá)到平均值，甚至有相當(dāng)部分產(chǎn)品剛邁過(guò)成立紅線,。如匯添富雙利增強(qiáng)債券首募3.64億元,，南方聚利1年定期開(kāi)放債券首募2.95億元，鵬華豐融定期開(kāi)放債券2.31億元,，安心永利信用債首募2.52億元,。
有基金公司市場(chǎng)部人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，前期定期開(kāi)放式債券基金不佳的表現(xiàn)影響了銀行渠道銷(xiāo)售的積極性,；同時(shí),，較長(zhǎng)的封閉期也使得渠道在年末資金面緊張的情況下不愿意推進(jìn)此類品種的銷(xiāo)售。
不過(guò),，好過(guò)2011年的是,，債券基金整體仍保持了正收益水平，但年初牛市積累的收益已被吞噬大半,。
貨幣基金一枝獨(dú)秀
在債券基金再次陷入窘境的同時(shí),，貨幣類產(chǎn)品又占據(jù)風(fēng)頭，而這對(duì)于年末時(shí)點(diǎn)亟需提升規(guī)模的基金公司而言成為救命稻草,。
據(jù)基金業(yè)內(nèi)人士透露,，最近一個(gè)月協(xié)議存款收益率最高已經(jīng)達(dá)到6.7%，投資短融的收益率也有6%,。
貨幣市場(chǎng)基金自二季度以來(lái)收益率穩(wěn)步提升,。今年整個(gè)二季度，貨幣市場(chǎng)基金的平均7日年化收益率為3.45%,，三季度達(dá)3.90%,，而四季度截至11月22日已達(dá)4.36%,。
11月貨幣基金平均凈值漲幅0.33%，理財(cái)基金凈值平均漲幅達(dá)0.35%,。其中表現(xiàn)最好的貨幣基金單月凈值漲幅達(dá)到0.4%,，如博時(shí)現(xiàn)金收益、匯添富現(xiàn)金寶,、銀華交易貨幣等,，粗略計(jì)算年化收益率達(dá)到4.8%。理財(cái)債基中,，中銀理財(cái)60天單月凈值增長(zhǎng)達(dá)到0.49%,，中銀理財(cái)14天凈值增長(zhǎng)達(dá)到0.47%，折算年化收益可以高達(dá)5.5%~6%,。
而從全年情況來(lái)看,，截至12月6日，貨幣基金和理財(cái)基金收益整體超過(guò)債券基金,，分別達(dá)3.6%,、3.84%。
不過(guò),，有基金公司市場(chǎng)部人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者,，近期貨幣基金規(guī)模也遭遇相當(dāng)規(guī)模的贖回，“年末需要資金的地方很多,，大家都在搶資金”,。
而互聯(lián)網(wǎng)金融又使得不少基金公司近期掀起一波貨幣基金發(fā)行熱潮，而這些貨幣基金基本都是為線上銷(xiāo)售所準(zhǔn)備,。如華夏基金發(fā)行的“財(cái)富寶”,，匯添富正在發(fā)行的“全額寶”，都瞄準(zhǔn)互聯(lián)網(wǎng)客戶群體,。
IPO重啟利好部分債基
債券市場(chǎng)的頹勢(shì)或許不會(huì)持續(xù)太久,，隨著11月末以來(lái)流動(dòng)性有所緩解，債券基金稍許松了一口氣,。而2014年IPO重啟的消息對(duì)二級(jí)債基而言,，無(wú)疑也是一大利好。
11月下旬,，央行公開(kāi)市場(chǎng)操作開(kāi)始出現(xiàn)近期來(lái)的首次單周資金凈投放,，暫停了央票的續(xù)發(fā)，并且恢復(fù)逆回購(gòu),，22日當(dāng)周凈投放規(guī)模達(dá)到590億元,。市場(chǎng)將此解讀為市場(chǎng)維穩(wěn)的加碼，短期市場(chǎng)資金利率應(yīng)聲回落,。此后一周央行持續(xù)進(jìn)行7天（320億元）和14天（190億元）逆回購(gòu)操作,，極大地穩(wěn)定了市場(chǎng)信心，資金市場(chǎng)運(yùn)行仍屬平穩(wěn),。
進(jìn)入12月,，市場(chǎng)流動(dòng)性逐步改善，即便上周四央行暫停14天逆回購(gòu),，仍難改短期寬松大勢(shì),。不少機(jī)構(gòu)投資者都感受到資金面持續(xù)好轉(zhuǎn)，隔夜和7天質(zhì)押式回購(gòu)利率均價(jià)在3.68%和4.55%,，較上周末分別下行8bp和15bp,。
資金寬松局面促使機(jī)構(gòu)參與積極程度較前期大為改善。不過(guò)有基金公司表示,，多數(shù)交投仍局限在高評(píng)級(jí),，或者中短期限交易所可質(zhì)押券種上，流動(dòng)性和安全性仍是多數(shù)機(jī)構(gòu)考慮的首要因素,。
對(duì)于今年的最后一個(gè)月,，匯豐晉信基金認(rèn)為，因外匯占款仍然會(huì)受美國(guó)延遲退出量化寬松而保持凈流入,，12月同時(shí)也是財(cái)政存款投放的傳統(tǒng)高峰期,，資金面的壓力不大。但利率水平受制于貨幣政策情緒端的影響,，中樞水平難以大幅度下降,。
廣發(fā)基金認(rèn)為，11月的超調(diào)導(dǎo)致較多品種債券收益率已創(chuàng)五年來(lái)新高,，吸引部分機(jī)構(gòu)進(jìn)行配置,。
摩根士丹利華鑫基金固定收益投資部研究院李鋒表示，對(duì)于長(zhǎng)期配置資金來(lái)說(shuō),，十年期國(guó)債4.8%的收益率已經(jīng)具有較高的投資價(jià)值,，只是進(jìn)入時(shí)點(diǎn)的選擇問(wèn)題。只要貨幣市場(chǎng)資金面有寬松的跡象,，則十年期國(guó)債等利率品種仍不乏堅(jiān)定的買(mǎi)入持有投資者,，市場(chǎng)資金面因素已成為短期債券市場(chǎng)的主導(dǎo)因素。
除此之外,，明年IPO重啟對(duì)于部分可以參與打新的債券基金也是一大利好,。歷史數(shù)據(jù)顯示，在一級(jí)債基打新被叫停之前,，打新最高為其貢獻(xiàn)了56%的收益,。一些正在或準(zhǔn)備發(fā)行二級(jí)債基的公司，也立即將能夠參與新股投資作為債券基金的賣(mài)點(diǎn),。
不過(guò)廣發(fā)基金同時(shí)也提醒,，IPO開(kāi)閘將帶來(lái)市場(chǎng)估值水平的下降,，將進(jìn)一步壓制轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的估值水平，轉(zhuǎn)債帶來(lái)絕對(duì)收益的空間不大,，但不排除出現(xiàn)個(gè)券的超額收益機(jī)會(huì),。