發(fā)生在2011年的一幕又于2013年末上演：受資金面緊縮影響,，股市債市雙雙下挫,，相關(guān)品種基金收益率折損，而貨幣基金一枝獨(dú)秀收益率高企,。
不過,，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到,，進(jìn)入12月以來，隨著流動性緊張狀況有所改善,，市場成交逐漸回暖,，不少券種在急跌之后顯現(xiàn)出配置價(jià)值；另一方面,，IPO重啟也為部分債券基金帶來增收機(jī)會,。經(jīng)過大幅下跌的債券基金，是否迎來配置機(jī)會？
11月基金債券持倉下降
中債網(wǎng)公布的債券托管數(shù)據(jù)顯示,，11月基金債券托管余額下降138億元,。這是今年下半年以來，基金單月首次出現(xiàn)減持債券的情況,，而上一次出現(xiàn)大范圍減持債券是在資金面極其緊張的6月份,。
受資金面因素影響，11月債券市場各品種收益率均經(jīng)歷了一波來勢洶洶的攀升,，十年期國債收益率累創(chuàng)新高達(dá)到4.8%附近,，金融債、企業(yè)債利率也創(chuàng)出近年新高,。一時(shí)間,，市場上多頭人心渙散，看空者則揚(yáng)言“收益率上不封頂,、沒有最高只有更高”,。
除了配置調(diào)整的因素，債券基金遭遇相當(dāng)規(guī)模的贖回也導(dǎo)致基金公司被動賣券,，而資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)促使基金收益率形成更大的向下壓力,。
基金業(yè)協(xié)會公布的數(shù)據(jù)顯示，自今年6月以來,，債券基金規(guī)模每月持續(xù)遭遇凈贖回,，10月末債券基金份額較5月末下降了1127億份，資產(chǎn)規(guī)模下降1221億元,。值得注意的是,，債券基金贖回情況在11月進(jìn)一步擴(kuò)大，近期多只分級債基,、定期開放式債基在開放申購贖回時(shí)都無一例外地遭遇資金大規(guī)模贖回,。
金鷹元盛分級債券在11月1日打開申贖當(dāng)日，A類份額由贖回前的22.69億份驟降至3.22億份,，贖回比例高達(dá)86%,。11月22日富國天盈A類份額實(shí)施份額折算和開放申贖，結(jié)束后天盈A總份額銳減52%,；天弘豐利分級A份額也在同一天遭遇巨額贖回,，A份額大降66%。
時(shí)值年末,，各類機(jī)構(gòu)都在爭搶資金,，利率慣常會大幅推高，而分級基金優(yōu)先級份額遭遇贖回主要是因?yàn)橘Y金利率大幅推高后,，其4%~4.5%的固定收益率水平不再具有吸引力,。
A類份額超預(yù)期贖回迫使基金經(jīng)理在開放日集中拋售債券,，導(dǎo)致分級基金母基金凈值斷崖式下跌，B類份額有杠桿加身更是損失嚴(yán)重,。金鷹元盛分級在11月1日開放贖回當(dāng)日凈值下跌1.6%,，此后更一路下跌,；富國天盈,、天弘豐利也同樣在開放日出現(xiàn)凈值大幅跳水，不過此后均迅速回補(bǔ),。
次新債基成為“重災(zāi)區(qū)”
與浦銀安盛6個(gè)月定期開放債券一樣,，次新債基成為此次債市調(diào)整中的“重災(zāi)區(qū)”。
同花順統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，截至12月6日,，今年成立的次新債券基金（包含理財(cái)債基）中近四成跌破凈值出現(xiàn)虧損。
其中一向以固定收益業(yè)績見長的部分基金公司旗下債基也居于跌幅榜前列,，如工銀瑞信基金旗下的工銀增利分級債券,，成立以來凈值跌幅達(dá)9.3%；鵬華基金在今年4月發(fā)行的鵬華豐利分級凈值折損達(dá)6.1%,。以上基金公司在業(yè)內(nèi)都屬于固定收益投資實(shí)力較強(qiáng),，機(jī)構(gòu)頗為認(rèn)可的管理公司。
老基金因?yàn)槭芤嬗谀瓿鮽邢蚝脮r(shí)累積了部分收益,，表現(xiàn)好于次新債基,，但仍有超過20%的產(chǎn)品出現(xiàn)虧損。尤其在近兩次債市大幅調(diào)整之中,，各類券種收益率普遍上揚(yáng),，因而絕大多數(shù)債基產(chǎn)品難以幸免。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，10月以來,，成立一年以上的債券基金平均凈值下跌1.59%，除理財(cái)債基外,，僅有不到10只債券類產(chǎn)品獲得正收益,。
此外，受市場影響,，四季度債券基金的募集情況也不甚理想,。除中銀、中郵等渠道實(shí)力雄厚的基金公司發(fā)行情況仍較好外,，最近成立的幾只債券基金鮮有邁過10億門檻的,，尤其是定期開放債基，人氣十分低迷,。
新基金發(fā)行數(shù)據(jù)顯示,，11月以來成立債券基金平均募集規(guī)模為8.47億元,，而除了個(gè)別幾只基金規(guī)模特別高外，大部分產(chǎn)品未達(dá)到平均值,，甚至有相當(dāng)部分產(chǎn)品剛邁過成立紅線,。如匯添富雙利增強(qiáng)債券首募3.64億元，南方聚利1年定期開放債券首募2.95億元,，鵬華豐融定期開放債券2.31億元,，安心永利信用債首募2.52億元。
有基金公司市場部人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示,，前期定期開放式債券基金不佳的表現(xiàn)影響了銀行渠道銷售的積極性,；同時(shí)，較長的封閉期也使得渠道在年末資金面緊張的情況下不愿意推進(jìn)此類品種的銷售,。
不過,，好過2011年的是，債券基金整體仍保持了正收益水平,，但年初牛市積累的收益已被吞噬大半,。
貨幣基金一枝獨(dú)秀
在債券基金再次陷入窘境的同時(shí)，貨幣類產(chǎn)品又占據(jù)風(fēng)頭,，而這對于年末時(shí)點(diǎn)亟需提升規(guī)模的基金公司而言成為救命稻草,。
據(jù)基金業(yè)內(nèi)人士透露，最近一個(gè)月協(xié)議存款收益率最高已經(jīng)達(dá)到6.7%,，投資短融的收益率也有6%,。
貨幣市場基金自二季度以來收益率穩(wěn)步提升。今年整個(gè)二季度,，貨幣市場基金的平均7日年化收益率為3.45%,，三季度達(dá)3.90%，而四季度截至11月22日已達(dá)4.36%,。
11月貨幣基金平均凈值漲幅0.33%,，理財(cái)基金凈值平均漲幅達(dá)0.35%。其中表現(xiàn)最好的貨幣基金單月凈值漲幅達(dá)到0.4%,，如博時(shí)現(xiàn)金收益,、匯添富現(xiàn)金寶、銀華交易貨幣等,，粗略計(jì)算年化收益率達(dá)到4.8%,。理財(cái)債基中，中銀理財(cái)60天單月凈值增長達(dá)到0.49%,，中銀理財(cái)14天凈值增長達(dá)到0.47%,，折算年化收益可以高達(dá)5.5%~6%。
而從全年情況來看,，截至12月6日,，貨幣基金和理財(cái)基金收益整體超過債券基金,，分別達(dá)3.6%、3.84%,。
不過,，有基金公司市場部人士告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，近期貨幣基金規(guī)模也遭遇相當(dāng)規(guī)模的贖回,，“年末需要資金的地方很多,，大家都在搶資金”。
而互聯(lián)網(wǎng)金融又使得不少基金公司近期掀起一波貨幣基金發(fā)行熱潮,，而這些貨幣基金基本都是為線上銷售所準(zhǔn)備,。如華夏基金發(fā)行的“財(cái)富寶”,，匯添富正在發(fā)行的“全額寶”,，都瞄準(zhǔn)互聯(lián)網(wǎng)客戶群體。
IPO重啟利好部分債基
債券市場的頹勢或許不會持續(xù)太久,，隨著11月末以來流動性有所緩解,，債券基金稍許松了一口氣。而2014年IPO重啟的消息對二級債基而言,，無疑也是一大利好,。
11月下旬，央行公開市場操作開始出現(xiàn)近期來的首次單周資金凈投放,，暫停了央票的續(xù)發(fā),，并且恢復(fù)逆回購，22日當(dāng)周凈投放規(guī)模達(dá)到590億元,。市場將此解讀為市場維穩(wěn)的加碼,，短期市場資金利率應(yīng)聲回落。此后一周央行持續(xù)進(jìn)行7天（320億元）和14天（190億元）逆回購操作,，極大地穩(wěn)定了市場信心,，資金市場運(yùn)行仍屬平穩(wěn)。
進(jìn)入12月,，市場流動性逐步改善,，即便上周四央行暫停14天逆回購，仍難改短期寬松大勢,。不少機(jī)構(gòu)投資者都感受到資金面持續(xù)好轉(zhuǎn),，隔夜和7天質(zhì)押式回購利率均價(jià)在3.68%和4.55%，較上周末分別下行8bp和15bp,。
資金寬松局面促使機(jī)構(gòu)參與積極程度較前期大為改善,。不過有基金公司表示，多數(shù)交投仍局限在高評級,，或者中短期限交易所可質(zhì)押券種上,，流動性和安全性仍是多數(shù)機(jī)構(gòu)考慮的首要因素,。
對于今年的最后一個(gè)月，匯豐晉信基金認(rèn)為,，因外匯占款仍然會受美國延遲退出量化寬松而保持凈流入,，12月同時(shí)也是財(cái)政存款投放的傳統(tǒng)高峰期，資金面的壓力不大,。但利率水平受制于貨幣政策情緒端的影響,，中樞水平難以大幅度下降。
廣發(fā)基金認(rèn)為,，11月的超調(diào)導(dǎo)致較多品種債券收益率已創(chuàng)五年來新高,，吸引部分機(jī)構(gòu)進(jìn)行配置。
摩根士丹利華鑫基金固定收益投資部研究院李鋒表示,，對于長期配置資金來說,，十年期國債4.8%的收益率已經(jīng)具有較高的投資價(jià)值，只是進(jìn)入時(shí)點(diǎn)的選擇問題,。只要貨幣市場資金面有寬松的跡象,，則十年期國債等利率品種仍不乏堅(jiān)定的買入持有投資者，市場資金面因素已成為短期債券市場的主導(dǎo)因素,。
除此之外,，明年IPO重啟對于部分可以參與打新的債券基金也是一大利好。歷史數(shù)據(jù)顯示,，在一級債基打新被叫停之前,，打新最高為其貢獻(xiàn)了56%的收益。一些正在或準(zhǔn)備發(fā)行二級債基的公司,，也立即將能夠參與新股投資作為債券基金的賣點(diǎn),。
不過廣發(fā)基金同時(shí)也提醒，IPO開閘將帶來市場估值水平的下降,，將進(jìn)一步壓制轉(zhuǎn)債市場的估值水平,，轉(zhuǎn)債帶來絕對收益的空間不大，但不排除出現(xiàn)個(gè)券的超額收益機(jī)會,。