經(jīng)過9個月的談判,，證監(jiān)會,、香港證監(jiān)會（SFC）和外匯管理局針對內(nèi)地與香港的基金互認達成了六方面共識，互認框架進入“最后沖刺”，實施細則將不日公布,。
證監(jiān)會基金部副主任徐浩12月4日在香港表示,，兩地監(jiān)管機構(gòu)在納入互認基金范圍,、管理人條件,、互認審批程序、基金投資管理,、信息披露和投資者保護機制等六大方面取得了初步共識,。“最后階段會盡快厘定投資者占比,、基金資產(chǎn)規(guī)模和存續(xù)期等監(jiān)管準(zhǔn)入細則,，確保在內(nèi)地資本項下尚未完全開放的前提下，建立適當(dāng)?shù)目缇迟Y金流動安排,。”
根據(jù)徐浩披露,，互認基金的管理人必須持有內(nèi)地的公募基金牌照或者香港的資產(chǎn)管理牌照,，分別在兩地注冊、管理,、投資并交易,，受到各自法規(guī)監(jiān)管�,；フJ基金在異地銷售,，必須符合銷售地的監(jiān)管規(guī)定,，并在信息披露時增加“對當(dāng)?shù)刂匾纳贁?shù)額外要求”。
一旦互認基金成行,，內(nèi)地居民可認購“香港制造”的基金,，這對現(xiàn)存RQFII產(chǎn)品或造成沖擊。
入境基金需“香港制造”
從提前透露的框架協(xié)議來看,，在內(nèi)地市場銷售的互認基金必須是“香港制造”,。“互認基金的投資,、運作和實際管理必須在香港,，并受到香港法律和SFC的監(jiān)管�,！毙旌普f,。
這一披露，解除了不少中資機構(gòu)的擔(dān)心,。因為香港雖為世界金融中心,，但在基金運作方面以銷售為主。截至6月30日,，全港共有1845只認可單位信托及互惠基金,，其中只有318在香港注冊運營，占比僅17.2%,。若基金互認框架籠統(tǒng)地涵蓋所有在港獲認可的基金產(chǎn)品,，中資機構(gòu)將壓力巨大。
“這只是為中資機構(gòu)贏得了緩沖時間,，細則出臺后,，外資可以迅速將基金投資和后臺管理從新加坡、日本甚至歐洲轉(zhuǎn)至香港,，以符合兩地互認的框架,。”富國資產(chǎn)管理（香港）行政總裁張立新認為,，“狼”終究會來,。框架傳遞的另一重要訊息是,，基金互認初期,，只接受“運作簡單、成熟且透明”的產(chǎn)品,，試點一段時間后,，再逐步擴大。
有知情人士向21世紀(jì)經(jīng)濟報道透露，即將公布的細則會對互認基金的歷史業(yè)績（Track
Record）作出一定限制,，暫時只會包括境外單一市場的股票或債券,，不會包含期貨和衍生品投資；指數(shù)基金,、股指ETF和債券基金較有可能入圍,。至于內(nèi)地赴港銷售的基金類別，很有可能從A股ETF等被動型產(chǎn)品開始,。
多家外資機構(gòu)已聞風(fēng)而動,。貝萊德旗下的安碩重點部署ETF產(chǎn)品，6月新推出人民幣債券指數(shù)ETF,，現(xiàn)共有15只在港上市的ETF指數(shù)產(chǎn)品,，全部在香港注冊，投資類別橫跨離岸人民幣債券,、港股,、新興市場和印度股市。摩根資產(chǎn)管理,、富達投資,、德盛安聯(lián)等國際巨頭都摩拳擦掌。
RQFII或面臨重壓
“基金互認對投資者是好事,，但對從事RQFII和QDII業(yè)務(wù)的中資機構(gòu)來說則是晴天霹靂,。”一位不愿透露姓名的券商高管表示,，與基金互認相比,，RQFII制度存在先天的稅務(wù)短板，若監(jiān)管部門不解決10%的資本增值預(yù)提稅,，起步僅2年的RQFII產(chǎn)品隨時可能“胎死腹中”,。
按照目前稅法，境外投資人（包括QFII和RQFII）在內(nèi)地買賣證券需繳納10%的資本增值稅,。
“證監(jiān)會沒說收,，也沒說不收，資管機構(gòu)通常的做法只能預(yù)提10%的稅務(wù)開支,�,！鄙鲜龈吖鼙硎荆舯O(jiān)管機構(gòu)落實征收10%,，RQFII基金的資產(chǎn)凈值會馬上下跌數(shù)個百分點,，QFII和RQFII產(chǎn)品的實際收益率會受到負面影響。
在港銷售的互認基金,，應(yīng)該不會受此困擾,。前述消息人士表示，香港與內(nèi)地已簽署避免雙重征稅協(xié)定,；在此框架前提下（目前只包含企業(yè)利得稅和個人所得稅）,，兩地稅務(wù)部門已開始針對海外投資者投資內(nèi)地基金的資本收益稅收進行商討，預(yù)料監(jiān)管機構(gòu)在最終出臺細則時會明確界定稅務(wù)責(zé)任,。而RQFII制度目前已延伸至新加坡,、倫敦和臺灣等地，較難參照香港與內(nèi)地的特殊協(xié)定做出修改,。
他說：“一旦兩地互認落實,，香港投資者可直接購買內(nèi)地注冊的A股ETF，誰還會購買成本較高的RQFII基金,？而大部分券商在內(nèi)地又沒有公募牌照,，新政將直接倒逼機構(gòu)向財富管理轉(zhuǎn)型，出售其他公司的基金產(chǎn)品,，以賺取傭金,。”
對此,，徐浩也承認互認初期會對QFII,、RQFII和QDII現(xiàn)有產(chǎn)品造成沖擊，但相信更為自由的市場競爭會帶給投資者更好的服務(wù),，本土機構(gòu)也可利用對在岸市場的經(jīng)驗拓展海外銷售,。