上周,，A股市場表現(xiàn)亮眼,。上證綜指在周初拉出一根長陽線,，雖然此后幾個交易日，A股一直處于震蕩整固狀態(tài),，但這根長陽線將A股成功帶進(jìn)2200點的輻射范圍，大大提振了市場信心。不過,，上證綜指２２００點在上周五失守,，分析人士認(rèn)為，在年末資金面緊張的情況,，A股反彈或?qū)⑹芟?
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政策樂觀解讀
上周，除深證成指之外,，上證綜指,、創(chuàng)業(yè)板指以及滬深300指數(shù)的周漲幅均在2%以上，而奠定這一基礎(chǔ)的關(guān)鍵是上周一的一根長陽線,。截至11月22日,，上證綜指收盤于２１９６．３８，周漲幅２．８３％,；深證成指收盤于８４１３．３４點,，周漲幅１．２９％；中小板指數(shù)收盤于５００１．６９點,，全周上漲１．６９％,；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)收盤于１２９５．０７點，全周上漲２．０５％,。
“上周初的上漲主要原因在于市場對于十八屆三中全會《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》的樂觀解讀,。”上海一家私募基金投資經(jīng)理對《國際金融報》記者表示,，“10月下旬市場跌幅較大,，政策的樂觀預(yù)期會適度修正這波下跌。尤其是主板市場,，絕大部分周期性行業(yè)前期調(diào)整力度太大,，從估值的角度來看，可能受到市場樂觀情緒的推動,。此外,，從國企改革的預(yù)期來看，也會吸引投資者的關(guān)注,�,！�
信達(dá)證券也認(rèn)為，市場短期的機(jī)會將集中在受益于政策推動的二胎,、自貿(mào)區(qū)和土地改革等前期調(diào)整幅度較大的板塊,，以及傳媒、計算機(jī)和軍工等行業(yè),。
此外,，短期還有一些偏向正面的消息。申銀萬國認(rèn)為，除了改革方針已定,，各領(lǐng)域配套細(xì)則將陸續(xù)出臺,，改革紅利預(yù)期有望繼續(xù)提升之外，短期來看,，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在可控區(qū)間也穩(wěn)定了投資預(yù)期,。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，10月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期,，加之PMI及近期中觀數(shù)據(jù)向好,，弱復(fù)蘇持續(xù)，經(jīng)濟(jì)預(yù)期回升,，盡管CPI仍有上行壓力,，但年內(nèi)難以觸及上限管理。
資金面漸趨緊
從政策面來看,，各家研究機(jī)構(gòu)似乎都達(dá)成了一致預(yù)期,，但時值年末，針對資金面的觀點,，市場分歧卻較大,。
上周，央行公開市場凈投放590億元,，穩(wěn)定市場短期資金面波動的意圖明顯,。受此利好，國債期貨在下半周出現(xiàn)了大幅反彈,，長期資金面壓力也有所緩解,。
不過，從1天,、7天回購利率來看,，情況似乎并不樂觀。目前1天回購利率已經(jīng)到達(dá)4.2%的水平,。而去年年底,，其平均水平為2.5%，今年上半年則為2.5%－3%,。
信達(dá)證券認(rèn)為,，雖然11、12月財政資金投放量會較多,，但由于央行采取偏緊的政策以及機(jī)構(gòu)與企業(yè)年底資金結(jié)算的需求上升,，資金面整體上偏緊。
申銀萬國的觀點相對樂觀,。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為,，近期流動性偏緊,、資金利率高企的負(fù)面因素沒有改善，臨近年末也很難期待有明顯改善,，但繼續(xù)惡化的空間也不大，對于已經(jīng)較長時間在流動性偏緊的環(huán)境里運(yùn)行的股市,，邊際影響降低,。不確定性下降，市場風(fēng)險偏好回升,。
風(fēng)格微妙變換
十八屆三中全會結(jié)束之后,，市場開始圍繞改革路徑進(jìn)行布局，如今成為了市場博弈最為關(guān)鍵的時段,。隨著機(jī)構(gòu)布局的調(diào)整,，市場風(fēng)格也發(fā)生了微妙的變化。其中,，成長股的動態(tài)最值得關(guān)注,。
數(shù)據(jù)顯示，截至上周末,，與前一周末相比,，在資金流入的行業(yè)分布上，交通運(yùn)輸,、公用事業(yè),、采掘、鋼鐵等4個行業(yè)的平均資金流入率有所上升,。而食品飲料,、醫(yī)藥生物、信息服務(wù),、交運(yùn)設(shè)備和有色金屬等下降幅度較大,。
瑞銀證券最新發(fā)布的研究報告指出，2013年以來,，由美股主導(dǎo)的主題投資,，如新能源車（特斯拉）、移動互聯(lián)網(wǎng),、手機(jī)游戲,、3D打印等概念盛行A股市場。進(jìn)入2014年,，全球股市的驅(qū)動力將由重估變?yōu)橛�,，“說故事”的科技股題材炒作的最好時期或已過去，A股將走出美股主導(dǎo)的題材炒作,。
對比美國,、英國,、日本、韓國和中國臺灣創(chuàng)業(yè)板市場,，瑞銀證券認(rèn)為,，A股創(chuàng)業(yè)板的絕對估值水平和相對主板估值溢價都明顯偏高。如果創(chuàng)業(yè)板估值回歸,，投資者偏好將轉(zhuǎn)向主板的金融,、消費(fèi)和部分周期性板塊。