“不知道一個跨年的錢荒會不會發(fā)生,？感覺債市越來越像饑餓游戲,。”一位債券型基金經(jīng)理袒露自己的擔(dān)憂,。
這位債券型基金經(jīng)理的擔(dān)心并不為過——銀行,、險資等大機(jī)構(gòu)紛紛配置收益率更高的非標(biāo)資產(chǎn)而使得交易對手撤離，賣壓巨大,；內(nèi)外因素共振導(dǎo)致資金成本高企,，債券型基金經(jīng)理難為無米之炊；互聯(lián)網(wǎng)金融理財(cái)產(chǎn)品憑借高收益率異軍突起大大擠壓了債券型基金的生存空間,。面對慘烈的債市,，債券型基金和券商債券型集合理財(cái)前無進(jìn)路、后有追兵,，形勢比6月底慘狀有過之而無不及,。似乎在一夜之間，債券投資生態(tài)就被顛覆了,，各種悲劇接踵而來,。
今年50多只債券型基金未能抵擋住債市寒流，出現(xiàn)虧損,，債券型基金整體的平均收益率大為收窄,，以現(xiàn)狀推測，一年下來跑輸貨幣型基金不是沒有可能,。而最壞的情景可能是,，重演2011年平均虧損2.29%。今年以來,共有160多只債券型基金成立,募集總規(guī)模超過3000億元,。無論從產(chǎn)品數(shù)量還是募集規(guī)模來看,今年都是一個債券型基金的發(fā)行大年,。當(dāng)債基發(fā)行大年遭遇投資災(zāi)年，無疑是一場悲劇,。
近3年中債券型基金投資慘遭兩次滑鐵盧,，這似乎不能用“偶然”來簡單解釋。顯然,，債券市場價值重估的時代正在來臨,。
國際經(jīng)驗(yàn)表明，利率市場化對債券市場影響巨大：一級市場上,，貸款利率上升,，推高一級市場發(fā)行利率。貸款利率提高,，債券供給加大,。存款利率上升推高利率品種發(fā)行利率,，貸款利率上升推高信用品種發(fā)行利率。二級市場上,，銀行成本上升,，要求更高的債券收益率；國債利率中樞開始上移,；貨幣市場利率的導(dǎo)向性作用越來越明顯,，導(dǎo)致全市場利率包括債券利率的波動性也在加大；隨著利率浮動范圍的逐步擴(kuò)大,，銀行將逐步利用利率杠桿甄別不同信用水平的借款人,，通過貸款的信用定價賺取更高的收益，加之銀行存貸比上升,，商業(yè)銀行債券配置需求大大縮減等等,。對于債市而言，短期內(nèi)絕大部分債券品種都將受到負(fù)面影響：無風(fēng)險利率的抬升利空國債,，從短端到長端的期限結(jié)構(gòu)面臨整體性上移,。
眼下債市的各種跡象已經(jīng)展露出利率市場化的影響。多重因素共振下,，債市生態(tài)環(huán)境正在發(fā)生天翻地覆的變化,。銀行和保險手握客戶與資金的巨大優(yōu)勢，可以在非標(biāo),、債券投資甚至資產(chǎn)證券化產(chǎn)品之間切換自如,。債券型基金在債市中處于生物鏈的末端，資金實(shí)力較弱,、投資范圍有限,，在債市生態(tài)環(huán)境的變遷中，無疑是相對弱者,，面對重重危機(jī)更需提高警惕,、未雨綢繆。