“現(xiàn)階段還是傾向于防御為主,，拿住自己放心的股票,。給持有人保住今年取得收益才是現(xiàn)在最應(yīng)該做到的,，業(yè)績排名盡量看淡些,�,！币晃换鸾�(jīng)理如是道。四季度已然過半,，基金經(jīng)理們?nèi)甑耐顿Y賽事已經(jīng)進(jìn)入了沖刺階段,，領(lǐng)先者需保住名次以贏取豐厚獎(jiǎng)金，落后者得奮力一搏以保住工作崗位,。
在這種形勢下,，順應(yīng)市場、押對行情,、重倉個(gè)股成為了沖刺階段取勝的關(guān)鍵所在,，一些今年以來捕捉成長股行情取得業(yè)績領(lǐng)先的基金經(jīng)理，目前已大量減持此前大熱的TMT股票,，轉(zhuǎn)投部分存在政策利好預(yù)期的低估值藍(lán)籌股中,。而部分業(yè)績排名相對落后的價(jià)值派基金經(jīng)理，則繼續(xù)高倉位持有藍(lán)籌股,，等待年底逆襲的機(jī)會,。隨著上周三中全會公報(bào)、全面深化改革決定的公布,，改革主題或成為年末影響基金排名的最大變量,，有基金經(jīng)理認(rèn)為藍(lán)籌股有望在改革深化過程中迎來政策紅利的持續(xù)釋放，在年底走出一波估值修復(fù)行情,。
基金苦尋賺錢板塊
“目前還找不到一個(gè)可以完全放心的行業(yè),，一個(gè)大家都愿意去的地方�,！闭劶皩τ谀甑仔星榈目捶�,，深圳一位基金經(jīng)理說道。年底業(yè)績的沖刺的關(guān)鍵是要押對行業(yè)買對股票,，但目前似乎并沒有哪個(gè)行業(yè)能夠讓基金扎堆進(jìn)駐,。
事實(shí)上，近幾年大級別的板塊輪動(dòng)機(jī)會,，都是由基金等機(jī)構(gòu)投資者調(diào)倉所產(chǎn)生的,。如2012年的白酒板塊行情，2012年年底至今年2月的金融股行情,，今年一季度末到今年三季度末的TMT行情,。分析人士表示，這幾輪大級別的板塊行情的輪動(dòng),，都是在行業(yè)出現(xiàn)了一定問題后,，扎堆其中的基金出逃，再進(jìn)駐新的板塊形成的,。白酒股在“塑化劑”風(fēng)波和反腐壓力下基本面發(fā)生了重大變化,，基金在2012年年底涌向了金融股；隨后金融股面臨去杠桿以及影子銀行清理等問題，基金再度出逃選擇了今年盈利預(yù)期較好的TMT板塊,。如今TMT板塊在三季報(bào)后,，盈利可持續(xù)性存疑，基金再度從中撤離,，卻找不到一個(gè)合適的具有賺錢效應(yīng)的板塊,。市場在四季度迎來了調(diào)整。
四季度以來表現(xiàn)最好的三個(gè)行業(yè)是軍工,、家電以及農(nóng)林漁牧業(yè)，表現(xiàn)最差的行業(yè)則是傳媒,、醫(yī)藥以及非銀行金融,，傳媒行業(yè)的平均跌幅高達(dá)14%。一些重倉傳媒股和醫(yī)藥股的基金經(jīng)理在四季度著手減持,，有的基金經(jīng)理甚至將相關(guān)品種徹底清倉,，基金經(jīng)理的調(diào)倉加劇了這類股票的調(diào)整。而家電股則有基金經(jīng)理在四季度大幅增持,，軍工股也是基金經(jīng)理作為主題投資重點(diǎn)配置的品種,。但這些行業(yè)容量較小，盈利情況并不客觀,，目前尚不足以成為基金安心抱團(tuán)的板塊,。
上周在三中全會公報(bào)公布后，投資者等待政策明朗,、尋找確定性賺錢機(jī)會預(yù)期也撲了空,。倒是超出市場預(yù)期的“設(shè)立國家安全委員會”給與信息安全相關(guān)的個(gè)股，以及軍工股帶來了短期炒作的機(jī)會,，但基金經(jīng)理認(rèn)為階段炒作難以持續(xù),，并不適合作為重點(diǎn)布局的品種。找不到一個(gè)有信心的發(fā)力點(diǎn),，業(yè)績沖刺也就顯得不夠給力,。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月14日,，四季度以來僅8只股票型基金取得了正收益,，這些基金以重倉金融與公用事業(yè)為主。而凈值跌幅超過10%的股票型基金卻多達(dá)38只,，多數(shù)基金重倉了TMT行業(yè),。為了規(guī)避成長股調(diào)整對全年業(yè)績排名的影響，有排名居前的基金經(jīng)理清倉了重倉的創(chuàng)業(yè)板股票,，轉(zhuǎn)投一些存在政策利好預(yù)期的藍(lán)籌股,。“主要還是為了幫持有人保住收益，以及對明年的行情進(jìn)行提前布局,。TMT行業(yè)中不少股票估值是已經(jīng)被高估了,，一些藍(lán)籌股也有望隨著政策紅利釋放修復(fù)估值，今年年底到明年年初的表現(xiàn)應(yīng)該會比中小個(gè)股好一些,�,！币晃怀砷L派基金經(jīng)理說道。
一位價(jià)值派的基金經(jīng)理則認(rèn)為,，“藍(lán)籌股調(diào)整到目前這個(gè)點(diǎn)位,，已經(jīng)具備了不錯(cuò)的配置價(jià)值。目前包括一些量化模型的看多信號也較為強(qiáng)烈,，年底藍(lán)籌股應(yīng)該會出現(xiàn)一波行情,，地產(chǎn)股應(yīng)該是年底進(jìn)攻性比較強(qiáng)的品種�,！�
成長股泡沫未擠完
在成長派基金經(jīng)理轉(zhuǎn)投藍(lán)籌股懷抱的情況下,，市場風(fēng)格有可能會在今年年底出現(xiàn)切換。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),，目前全部A股的平均市盈率為11.23倍,，創(chuàng)業(yè)板的平均市盈率為51.14倍，滬深300的平均估值則為8.62倍,。創(chuàng)業(yè)板估值目前達(dá)到滬深300估值的6倍左右,，達(dá)到了三年來的極致，創(chuàng)業(yè)板與滬深300較大的估值差距存在糾偏的需要,。上周五的行情,，也顯示了藍(lán)籌股成為了反彈的主力，滬深300指數(shù)當(dāng)日上漲2.01%,，漲幅領(lǐng)先于創(chuàng)業(yè)板指數(shù),。
“其實(shí)，在10月22日創(chuàng)業(yè)板指數(shù)以一根大陰線吞沒了前一交易日的陽線之后,，創(chuàng)業(yè)板的上升趨勢已經(jīng)出現(xiàn)了破壞,，我們的首席策略分析師就建議基金經(jīng)理把創(chuàng)業(yè)板股票全部賣掉�,！币晃唤谌栽陉懤m(xù)減持的創(chuàng)業(yè)板股票的基金經(jīng)理,，對沒有那重倉股在高點(diǎn)拋出略表遺憾。該基金經(jīng)理認(rèn)為,，在解禁高峰與IPO重啟的雙重壓力影響下,，創(chuàng)業(yè)板股票的調(diào)整還沒有結(jié)束。如此看來,，以創(chuàng)業(yè)板為代表的成長股年底難以繼續(xù)成為基金沖刺業(yè)績的“法寶”,，反而有可能成為“絆腳石”,。
有機(jī)構(gòu)研究資料顯示，創(chuàng)業(yè)板在今年四季度開始迎來了解禁高峰,，而解禁潮將持續(xù)至2014年8月,。在2010年10月創(chuàng)業(yè)板首波解禁潮來臨后，創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)了持續(xù)兩年時(shí)間的調(diào)整,�,！半m然創(chuàng)業(yè)板股票的減持動(dòng)機(jī)不能一概而論，但不少公司今年大概就是為了配合股東減持釋放業(yè)績,，這種行情難以持續(xù),。”一家機(jī)構(gòu)投資人士表示,。
從企業(yè)盈利的角度來看,，深圳某基金公司投資總監(jiān)認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板估值炒得過高,，目前就是一個(gè)“擊鼓傳花”的游戲,。投資者只是在賺彼此的錢,，而不是企業(yè)的錢,。“在新興產(chǎn)業(yè),，企業(yè)通過‘燒錢’爭得營業(yè)收入的提升是最低層次的模式,，但目前不少創(chuàng)業(yè)板公司連最低層次的目標(biāo)都沒有達(dá)到，三季度收入還出現(xiàn)下降,，估值卻炒到70倍,。反觀一些藍(lán)籌股優(yōu)質(zhì)公司，每年保持近30%的利潤增長,，有著優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì),，但估值卻只是個(gè)位數(shù)。其實(shí)一些傳統(tǒng)行業(yè)的競爭優(yōu)勢還是非常明顯的,，不會因?yàn)榻?jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型而淪為夕陽產(chǎn)業(yè),。”
在不少業(yè)內(nèi)人士看來,，IPO重啟未來會成為刺破創(chuàng)業(yè)板泡沫的最主要因素,。一位機(jī)構(gòu)投資者表示，IPO重啟的相關(guān)辦法可能會在年內(nèi)出臺,，未來會有大批創(chuàng)業(yè)板企業(yè)上市,，進(jìn)而打破目前創(chuàng)業(yè)板股票供求失衡的局面。創(chuàng)業(yè)板新股未來也可能以更低的估值上市,，拉低創(chuàng)業(yè)板整體估值,。在最大的利空還沒消化的情況下，以創(chuàng)業(yè)板為代表的成長股的調(diào)整還沒有結(jié)束，年底并不是介入良機(jī),。
借政策東風(fēng)沖刺
在暫未尋得有信心抱團(tuán)的大行業(yè),、成長股仍面臨較大調(diào)整壓力的情況下，政策主題機(jī)會也成為了基金關(guān)注的重點(diǎn),。華南一位私募基金經(jīng)理在仔細(xì)研讀三中全會公報(bào)后,，加大了二胎政策、土地流轉(zhuǎn),、國防軍工相關(guān)股票的配置,，在上周顯著提升了產(chǎn)品業(yè)績�,！罢咧黝}機(jī)會會在年底反復(fù)炒作,，也不排除一些領(lǐng)域未來得到政策持續(xù)支持，形成長期投資機(jī)會,�,！痹撍侥既耸糠治龅馈�
博時(shí)基金宏觀策略部總經(jīng)理魏鳳春認(rèn)為,，從“中央成立全面深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組,，負(fù)責(zé)改革總體設(shè)計(jì)、統(tǒng)籌協(xié)調(diào),、整體推薦,、督促落實(shí)”這方面看，這次會議的最終成果還是超出預(yù)期的,。這會在一定程度上轉(zhuǎn)變國務(wù)院,、發(fā)改委、以及地方政府的權(quán)力分配格局,，也是權(quán)益的重新分配過程,。對A股市場的影響也將是結(jié)構(gòu)性的，市場風(fēng)格短期內(nèi)可能并不會產(chǎn)生很大的變動(dòng),，但在中長期會由于對外更活躍的進(jìn)入和市場更健康的發(fā)展而前景樂觀,。由于改革的深化和政府支出的轉(zhuǎn)向，可能利好的行業(yè)板塊有大眾消費(fèi)品,、科技,、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、涉及到全球產(chǎn)業(yè)鏈的行業(yè),、文化傳媒,、教育、醫(yī)藥,、安防,、計(jì)算機(jī)軟硬件,、環(huán)保、能源,、資源,、國防軍工和參與軍隊(duì)供應(yīng)體系的民營企業(yè)等。
眾祿基金研究中心分析,，三中全會討論了全面深化各方面改革,，包括經(jīng)濟(jì)體制改革、政府治理和行政體制改革,、司法體制改革,、國防和軍隊(duì)建設(shè)等，并決定成立“中央全面深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組”,，負(fù)責(zé)改革的總體設(shè)計(jì),、統(tǒng)籌協(xié)調(diào)和推進(jìn)落實(shí)，彰顯了中國政府推進(jìn)全方位改革的決心和方向,。不過,，公報(bào)更多是一個(gè)綱領(lǐng)性的文件，而不涉及具體的操作細(xì)節(jié),，短期還難以刺激市場的神經(jīng),，畢竟市場更多關(guān)注的是“點(diǎn)”的突破。目前繼續(xù)保持穩(wěn)健的操作策略,，等待操作層面的文件的跟進(jìn),。投資機(jī)會方面,，看好文化傳媒,、環(huán)保、醫(yī)療服務(wù),、國防軍工,、港口、物流,、貿(mào)易等與改革相關(guān)的板塊和領(lǐng)域,，不過改革紅利的涌出仍需等待各個(gè)領(lǐng)域改革細(xì)則和方案的逐步推出。
雖然年底被排名壓力難以避免,，基金經(jīng)理始終面臨業(yè)績考核的壓力,。倘若年底缺乏具備安全邊際的投資機(jī)會，多數(shù)基金經(jīng)理也不會為了沖刺排名而輕易改變原有的投資策略,�,！翱傮w而言，現(xiàn)階段還是傾向于防御為主,，拿住自己放心的股票,。給持有人保住今年取得收益才是現(xiàn)在最應(yīng)該做到的,，業(yè)績排名盡量看淡些�,！币晃换鸾�(jīng)理說道,。