市場預(yù)期十八屆三中全會有關(guān)改革政策大量細節(jié)將要公布，投資者紛紛回場補倉，A股于上周五大漲,。當(dāng)天滬綜指大漲1.68%報收于2135.83點，深綜指大漲1.84%報1029.71點,，成交明顯放大。
上周五盤前媒體就已透風(fēng)，稱
“改革力度將是前所未有的”,，改革將涵蓋60個具體任務(wù),。于是投資者在開盤后進場搶籌，成交量大增,，上午即完成了全天漲幅,。可能因短期內(nèi)使力過猛,，午后反有些回落,。
上周五稍晚
《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》公布，《決定》描繪了改革藍圖,，細節(jié)很多,。文件承諾將放開金融行業(yè)，讓市場決定資源價格并賦予農(nóng)民更多財產(chǎn)權(quán)利,，還有生育政策放松,、廢止勞教制度等。
除了具體細節(jié)內(nèi)容較多,，實際上市場信心提升也和另一因素相關(guān)——這份《決定》能如此快速地披露,，本身就透露出某種信號,，這暗示政府在主觀上有很大的進取心,，且非常在意國內(nèi)外對改革的評價和信心。
其他方面因素對股市影響大致中性,，上周五公布的官方數(shù)據(jù)顯示,，我國10月份金融機構(gòu)外匯占款增加人民幣4416億元，遠多于9月份的增加1264億元,，為連續(xù)第三個月增加,，這無疑是利好消息。然而資金面情況持續(xù)利空,，上周央行凈回籠150億元資金,，力度大于更前一周的回籠50億元，這表明其實質(zhì)上維持了一種偏緊思路,，雖然口頭表態(tài)上是“中性”,。上周四財政部、央行以利率招標(biāo)方式進行的300億元“中央國庫現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款”招投標(biāo),，中標(biāo)利率竟高達6%,。
三中全會利好對股市影響和投資者情緒高度相關(guān)，當(dāng)投資者信心提振時,，拋壓減輕,，買盤增加，買賣力道此消彼長時股指即漲。然而這樣的漲勢需要持續(xù)的信心支撐,，因股市天天在交易,，需要投資者信心始終高漲，需要投資者前赴后繼地買入并不斷消化上檔套牢盤,。因此,，《決定》中內(nèi)容后續(xù)如何落實就很關(guān)鍵了，如果執(zhí)行時速度較快且扎實有力,，股市的信心才能始終維持,，買力才能源源不斷。
相比較而言,，資金面情況對股市影響較客觀,，并不取決于投資者情緒波動、主觀臆測,，甚至無端猜疑,。筆者認為，假如四季度資金面始終維持在緊張態(tài)勢,，那么股指也許短期內(nèi)還能因投資者對改革信心上升而保持強勢,，但該強勢長久維持的難度頗大。
另外,，雖然改革細節(jié)多數(shù)對股市利好（如重視農(nóng)民財產(chǎn)權(quán)之類）,，但不見得所有內(nèi)容均是利好。大家知道,，改革內(nèi)容中有個“利率市場化”,，這對股市影響很復(fù)雜，有悖論的成分：假如利率市場化推進遲緩,，則投資者對改革信心會下降,；假如推進高效，又會拉高市場利率,，進而壓制股市,。
后市方面，經(jīng)過周末消化后,，投資者會對上述改革細節(jié)有更多的理解和消化,，料許多于上周五反映不足的利好會得到后續(xù)挖掘，從而形成結(jié)構(gòu)性上漲機會,，投資者可視手中持股性質(zhì)調(diào)整持倉結(jié)構(gòu),，減少些壟斷行業(yè)，增持一些三中全會受益板塊,，然后觀望改革在執(zhí)行過程中有無超預(yù)期成分,。