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本周四,，雖然A股市場(chǎng)出現(xiàn)技術(shù)性反彈,，但兩市成交1587億元，比9月12日高點(diǎn)2270點(diǎn)時(shí)少1228億元，萎縮43.62%,。年底前資金面難以樂(lè)觀，一方面,，上證綜指向下調(diào)整空間很有限,；另一方面，各大指數(shù)很難有令人驚喜的表現(xiàn),，但“新”結(jié)構(gòu)性行情呼之欲出,。
10月份宏觀經(jīng)濟(jì)略超市場(chǎng)預(yù)期：1、工業(yè)增加值同比上升0.1%至10.3%,，增速超出市場(chǎng)預(yù)期,。與發(fā)電量同比平穩(wěn)環(huán)比加速相印證，10月份經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇顯示出一定加速跡象,；2,、CPI同比增速溫和上升0.1個(gè)百分點(diǎn)至3.2%，略低于市場(chǎng)預(yù)期中的3.3%,。從環(huán)比看,，10月份CPI上漲0.1%，接近歷史平均水平,。同時(shí),，10月份PPI同比增速受基數(shù)影響回落0.2個(gè)百分點(diǎn)至-1.5%，環(huán)比持平,。PPI繼續(xù)疲弱,，潛在通脹壓力較小,；3,、1-10月份固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)20.1%，增速比1-9月份回落0.1個(gè)百分點(diǎn),，主因是基建和房地產(chǎn)投資下滑較為明顯,；4、10月消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)13.3%,，與上月持平,，消費(fèi)增速?zèng)]有明顯改善。
當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持了較好的發(fā)展勢(shì)頭,，短期通脹壓力可控,，全年完成7.5%的GDP增長(zhǎng)目標(biāo)基本沒(méi)有問(wèn)題,，但同時(shí)仍然面臨著消費(fèi)不振的難題，亟需深層次的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與調(diào)整,。中電聯(lián)預(yù)測(cè)四季度全社會(huì)用電量同比增速將從三季度的10.9%回落至6.5%-7.5%,，電力供需總體平衡，電煤供應(yīng)總體寬松,，反映出四季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)同比增速出現(xiàn)回落,，三季度或出現(xiàn)上市公司業(yè)績(jī)季度拐點(diǎn)，不過(guò)回落幅度并不大,。
上周以來(lái),，大量中長(zhǎng)期限的國(guó)債、金融債收益率大幅上行,，不斷刷新2008年以來(lái)或歷史新高,，市場(chǎng)對(duì)于流動(dòng)性趨緊、市場(chǎng)資金利率中樞抬升的悲觀預(yù)期不斷加劇,。本周二,，央行重啟開(kāi)展90億元7天期逆回購(gòu)操作，4.1%的招標(biāo)利率高于市場(chǎng)水平,。以目前來(lái)看，央行貨幣政策中性偏緊的取向已成市場(chǎng)共識(shí),，但央行對(duì)于流動(dòng)性靈活調(diào)控,，前四周，央行公開(kāi)市場(chǎng)共有三周出現(xiàn)資金凈回籠,。如果本周四不開(kāi)展逆回購(gòu)操作,，本周公開(kāi)市場(chǎng)將出現(xiàn)150億元的凈回籠。
目前穩(wěn)健的貨幣政策,，對(duì)于高負(fù)債,、高投資的經(jīng)濟(jì)體，實(shí)際上就是緊縮,，借貸成本上升對(duì)高負(fù)債企業(yè)雪上加霜,。11月13日，剩余期限為9.526年的“13附息國(guó)債11”收益率最高成交于4.5%,，刷新了自2008年6月以來(lái)的高位,，今年以來(lái)，指標(biāo)10年國(guó)債收益率已上行超過(guò)100個(gè)bp,。同一天,，財(cái)政部招標(biāo)續(xù)發(fā)的7年國(guó)債中標(biāo)收益率為4.4515%，創(chuàng)下2004年11月以來(lái)的新高,。在央行加大銀行同業(yè)業(yè)務(wù)監(jiān)管和信貸規(guī)模管制背景下,，年底市場(chǎng)資金面的緊張狀況或超出市場(chǎng)預(yù)期,，對(duì)A股市場(chǎng)存在不小的壓力。
截至11月12日,，兩市有404家上市公司發(fā)布了定向增發(fā)預(yù)案,，擬募集資金高達(dá)8072.5億元，其中,，自10月8日實(shí)行并購(gòu)重組審核分道制以來(lái),，滬深兩市已有68家公司公布定向增發(fā)預(yù)案及進(jìn)展情況，擬融資金額就達(dá)1296.69億元,。有23家上市公司實(shí)施了定向增發(fā)預(yù)案,，募集資金總額為197.81億元。另一方面,，新基金發(fā)行困局繼續(xù)困擾基金行業(yè),。截至本周三，全年延期募集的新基金高達(dá)32只,，這一數(shù)據(jù)刷新了基金行業(yè)有史以來(lái)記錄,。后續(xù)資金不足依然困擾著A股市場(chǎng)。
本周三,、四,，已有資金在調(diào)整持股結(jié)構(gòu)，機(jī)構(gòu)最新關(guān)注的焦點(diǎn)是在梳理完三中全會(huì)精神后的選擇,。未來(lái)一段時(shí)間,，將是主力資金從今年已熱過(guò)的“概念股”中退場(chǎng)，全面轉(zhuǎn)向三中全會(huì)概念股,。我們認(rèn)為,，三中全會(huì)概念將是今年底、明年A股市場(chǎng)最重要的一條主線,。上期本欄提出：圍繞“國(guó)家利益,、民族利益、國(guó)家戰(zhàn)略”選股,。三中全會(huì)決定設(shè)立國(guó)家安全委員會(huì),，顯然和國(guó)家安全相關(guān)的板塊、個(gè)股應(yīng)戰(zhàn)略性關(guān)注,。
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