IPO停擺迫使許多企業(yè)借道并購重組來尋求資本市場的支持,，但并不是每一出資本大戲都有皆大歡喜的結(jié)局,。曾經(jīng)的明星企業(yè)同捷科技近期就為這樣的“倒霉事”而頭痛,。
在2009年10月首次沖擊IPO失利后,，同捷科技又遭遇漫長的IPO重啟等待期，無奈之下最終選擇“曲線救國”——由上市公司成飛集成對其重組,。但這一重組案卻以最終流產(chǎn)而告終,。更讓同捷科技措手不及的是，在10月下旬高達(dá)億元的債務(wù)到期,，但公司卻因為現(xiàn)金流緊張無法按時償還,。隨著這些問題的接連暴露，同捷科技此前IPO折戟的原因也逐漸浮出水面,。
上市夢碎
作為國內(nèi)最大的汽車獨立設(shè)計公司,，同捷科技早在2005年就曾計劃赴美上市，但隨后因為政策等諸多原因,，公司放棄了登陸美國市場,，并于2009年啟動改制沖刺創(chuàng)業(yè)板。然而,，同捷科技最終等來的只是證監(jiān)會一紙《關(guān)于不予核準(zhǔn)上海同濟(jì)同捷科技股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市申請的決定》,。
上市遇挫的同捷科技并未就此放棄上市計劃，但由于2012年業(yè)績下滑,，公司無奈“自降身價”，改走“曲線”上市之路,。今年1月,，成飛集成擬以“現(xiàn)金+股權(quán)”的方式向中科遠(yuǎn)東等21家企業(yè)及雷雨成等36名自然人購買其持有的同捷科技87.86%股權(quán),，作價不高于5.45億元。而該筆意在整合同捷科技汽車設(shè)計業(yè)務(wù)的收購方案卻在公布6個月后流產(chǎn),，同捷科技上市夢再次破碎,。
營收下滑
對于重組終止原因，成飛集成在公告中表示,，雖然同捷科技已完成了內(nèi)部資產(chǎn)重組,、股權(quán)轉(zhuǎn)讓的相關(guān)程序，但尚未完成相應(yīng)股權(quán)的有關(guān)對價支付,、內(nèi)部資產(chǎn)重組中相關(guān)資金往來清理等先決條件,。同時，公司及同捷科技股東間就關(guān)聯(lián)企業(yè)的整合方式尚未形成一致意見,，短期內(nèi)亦無法就該事項形成具體方案并完成整合工作,。
但不少投資者認(rèn)為，讓成飛集成最終放棄重組同捷科技的重要原因仍是“公司營收增長下降”,�,！端拇ǔ娠w集成科技股份有限公司現(xiàn)金及發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金預(yù)案》(以下簡稱《預(yù)案》)顯示，2010和2011財年同捷科技營收分別為30641.68萬元和40392.80萬元,，增長顯著,。但2012年前三季度，公司的營收僅有21052.49萬元,，相較前兩年的營收水平出現(xiàn)大幅下滑,；營業(yè)利潤方面，2010和2011財年,，公司實現(xiàn)利潤6133.53萬元和6444.28萬元,，但2012年前三季度利潤總額僅有899.38萬元，同樣呈現(xiàn)出嚴(yán)重下滑的態(tài)勢,。經(jīng)內(nèi)部資產(chǎn)重組后的同捷科技2012年前三季度歸屬于母公司所有者的凈利潤為570.80萬元,，而此前兩年這一數(shù)字均在5000萬元以上。
對于營收上的巨大下滑,，公司給出的解釋是：“近年來模具業(yè)務(wù)產(chǎn)能建設(shè)較快,，2012年基本全部建成但尚未達(dá)產(chǎn)，因而模具業(yè)務(wù)盈利能力有所下降,。同時與上年相比,，毛利貢獻(xiàn)較高的汽車設(shè)計業(yè)務(wù)收入占總體營業(yè)收入的比重相對下降，導(dǎo)致2012年1-9月同捷科技整體毛利率較上年有所下降”,；“同捷科技的主要客戶為自主品牌整車企業(yè),，客戶新車型的開發(fā)計劃和設(shè)計需求在時間上具有不均衡性，因此同捷科技的設(shè)計業(yè)務(wù)具有階段性客戶較為集中,、收入較為集中的特點,。同捷科技2012年有較大比例的設(shè)計合同收入將在第四季度確認(rèn),，同時各項期間費用則在年內(nèi)基本均衡發(fā)生，因此,，同捷科技2012年1-9月的凈利潤較上年有所下降,。”
對于這樣的解釋,，投資者似乎并不認(rèn)可,。一位投資機構(gòu)投資經(jīng)理向《經(jīng)濟(jì)參考報》記者介紹，同捷科技在2009年沖擊IPO時提供的財報數(shù)據(jù)顯示,，公司的合同收入確認(rèn)在各財季分布合理,，并沒有出現(xiàn)像2012年前三季度這樣的情況�,！昂苊黠@,，同捷科技的營收出現(xiàn)了明顯下降”。
債務(wù)危機
10月22日,，中國貨幣網(wǎng)公告顯示,，同捷科技與其他合作方聯(lián)合發(fā)行了上海楊浦中小企業(yè)2011年第一期集合票據(jù)，發(fā)行金額為3.35億元,，期限3年,，到期兌付日為2014年1月21日，每年付息一次,，到期還本付息,，其中公司發(fā)行金額為1億元。按照本期集合票據(jù)募集說明書所屬的償債保障措施及資金償付安排,，公司應(yīng)于本期集合票據(jù)到期兌付日前3個月(2013年10月21日),，向償債專戶存入本期集合票據(jù)發(fā)行人應(yīng)兌付本金的10%(本金1000萬元)。截至公告日,，同捷科技由于現(xiàn)金流較為緊張,，短期償債壓力較大，無法按期將當(dāng)期應(yīng)付本金款項存入償債專戶,。
對此,，同捷科技表示，目前公司正在積極籌集兌付資金,，以確保本期集合票據(jù)到期足額兌付本息,；如果公司無法按時足額向投資人償付債券本息，則由本期集合票據(jù)擔(dān)保人中國投資擔(dān)保公司履行代償責(zé)任,。
從上述情況中不難看出,，同捷科技目前資金鏈緊張，1000萬元也需籌措獲得，公司的財務(wù)狀況岌岌可危,。不少市場人士則認(rèn)為,，這很可能是同捷科技IPO折戟的另一大原因。
前述《預(yù)案》顯示,，在財務(wù)報告期內(nèi)(2010年度、2011年度,、2012年前三季度)同捷科技的負(fù)債總額快速增長,，分別達(dá)到32018.65萬元、50900.32萬元和62366.75萬元,。盡管《預(yù)案》并未顯示公司負(fù)債的具體構(gòu)成,，但上述數(shù)據(jù)從一個側(cè)面說明了同捷科技面臨著巨大的償債風(fēng)險。而10月下旬暴發(fā)的這場債務(wù)危機則意味著這種償債風(fēng)險已經(jīng)變成了現(xiàn)實,。
截至發(fā)稿時,，同捷科技尚未公布此次兌付危機的最新情況�,！督�(jīng)濟(jì)參考報》試圖聯(lián)系同捷科技了解事件的最新進(jìn)展,，但截至發(fā)稿時，對方電話始終無人接聽,。