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在失業(yè)率高居不下的情況下,，歐元升值會(huì)使該地區(qū)出口下降,，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇面臨壓力，以及通脹水平嚴(yán)重偏離歐洲央行的目標(biāo),。但是,，歐洲央行管理委員可能歐元升值不是一個(gè)問(wèn)題；歐洲央行也可能沒有能力遏制歐元升值,。
首先,，歐元逐步升值，投資者對(duì)歐元的興趣持續(xù)增加,。自去年歐元區(qū)危機(jī)最嚴(yán)重的7月份以來(lái),，經(jīng)貿(mào)易調(diào)整后的歐元匯率已經(jīng)累計(jì)攀升了10%。歐元兌美元已經(jīng)觸及兩年來(lái)高位,。
當(dāng)然,，歐元走強(qiáng)也不只是因?yàn)槊涝呷酰�因?yàn)闅W元區(qū)整體上變得強(qiáng)大,。我們可以稱之為“歐元詛咒”,，也可以按照巴克萊經(jīng)濟(jì)學(xué)家Julian？Callow說(shuō)法稱之為“歐元優(yōu)勢(shì)悖論——?dú)W洲處理事務(wù)越有效,，歐元也就越升值”,。
歐元走強(qiáng)的原因還包括：
歐元區(qū)已經(jīng)走出了危機(jī),，變得更加均衡。歐元區(qū)競(jìng)爭(zhēng)力的提升,，以及長(zhǎng)期衰退已經(jīng)令西班牙等國(guó)的經(jīng)常賬戶由赤字變?yōu)橛�,。總體而言,，歐元區(qū)經(jīng)常賬戶盈余已經(jīng)可以與中國(guó)相匹敵,，盈余規(guī)模相當(dāng)于二季度GDP的2.4%，是有史以來(lái)最高比率,，僅低于中國(guó)的2.5%,。
投資者將歐元作為避險(xiǎn)貨幣和儲(chǔ)備貨幣，尤其是在日本央行寬松政策令日元貶值的時(shí)候,。
值得注意的是歐洲央行的貨幣政策和特點(diǎn)：
與美聯(lián)儲(chǔ)相比,，歐洲央行的貨幣政策更加保守，也不是很積極,，這主要受到以謹(jǐn)慎聞名的德國(guó)央行影響,。
與美聯(lián)儲(chǔ)和英國(guó)央行不同的是，歐洲央行在制定政策的時(shí)候尚未更多的考慮就業(yè),。歐洲央行在“前瞻指引”中稱,，它并沒有改變優(yōu)先控制通脹的使命。
歐洲央行是否會(huì)改變目前貨幣的政策以影響歐元取決于另個(gè)方面：首先,，歐洲央行管理委員會(huì)是否認(rèn)為歐元走強(qiáng)是一個(gè)問(wèn)題,；其次，它們是否有能力遏制歐元走強(qiáng),。
首先,，歐洲央行管理委員可能會(huì)認(rèn)為歐元匯率與歷史平均水平相一致。
經(jīng)物價(jià)調(diào)整后的歐元匯率并沒有大幅升值,。歐元區(qū)國(guó)家曾經(jīng)歷過(guò)歐元升值,，保守的政策制定者可能會(huì)將之視為刺激結(jié)構(gòu)性改革的機(jī)會(huì)。當(dāng)然,，歐洲央行不希望經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇半途而廢,。
其次，歐洲央行可能認(rèn)為它們沒有能力處理促使歐元走強(qiáng)的壓力,。
歐洲央行可以再次向該地區(qū)的銀行業(yè)提供長(zhǎng)期流動(dòng)性,，貸款期限甚至可以比上一次更長(zhǎng)。但是,，歐元區(qū)銀行業(yè)吸收的流動(dòng)性可能會(huì)低到令人尷尬,。
歐洲央行可以進(jìn)一步降息，但是效果令人懷疑,。在歐洲央行5月份降息至0.5%后,，歐元并沒有停止升值。
當(dāng)然,，歐洲央行可以采取一個(gè)更大膽的動(dòng)作：實(shí)施負(fù)利率,，即向銀行在歐洲央行的隔夜存款征收“費(fèi)用”。但是,，實(shí)施負(fù)利率尚未得到檢驗(yàn),；況且，它可能是德拉吉應(yīng)對(duì)緊急情況儲(chǔ)備措施,。
因此,，“歐元詛咒”難以解除。
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