月底臨近,，債市資金面持續(xù)緊張，債券市場呈現(xiàn)普跌格局,。債市脆弱也拖累了分級基金二級市場表現(xiàn),，分級債基集體告跌,。
事實(shí)上,，6月底的那次資金面緊張過后，債市持續(xù)回調(diào),，在這一背景下，分級債基已經(jīng)連續(xù)4個(gè)月表現(xiàn)疲弱,，成交量相比5月份下降超七成,。此外，年底多只分級債基A份額再度迎來開放申贖日,，面對銀行攬存壓力,，幾只此前打開申贖的A份額無一例外遭遇凈贖回,。
對于今年最后兩個(gè)月的債市走勢，接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪的債券基金經(jīng)理均認(rèn)可債市的配置價(jià)值,，不過多數(shù)基金經(jīng)理指出,，目前債市系統(tǒng)性機(jī)會難現(xiàn)。
分級債基普跌
央行逆回購連續(xù)停發(fā),，再度引發(fā)債券市場緊張，銀行間債市利率紛紛跳漲,。
中國債券信息網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,，上周五（10月25日），上海銀行間同業(yè)拆借利率
（Shibor)大幅上行,，兩周和1個(gè)月同業(yè)拆借利率分 別 上
行98BP和102.2BP至5.862%和6.422%,。同時(shí)，債券市場收益率繼續(xù)上行,，國債10年期收益率已上行至4.21%。
基礎(chǔ)市場調(diào)整也帶動分級債基集體走跌,。截至上周五收盤,，分級債基全線收跌，泰達(dá)宏利聚利分級債券B下跌2.34%,，跌幅最大,；中海惠裕分級債券發(fā)起式B,、國泰信用互利分級B,、鵬華豐澤分級B等6只分級債基進(jìn)取份額跌幅均超1%。
事實(shí)上,，債市持續(xù)幾個(gè)月回調(diào)的大背景下,，分級債基B已疲態(tài)盡顯，8月以來,，信誠雙盈分級債券B等6只分級債基回調(diào)幅度均超5%,，其中，諾德雙翼分級債券B跌幅更是超過10%,。
缺乏賺錢效應(yīng),，也讓多數(shù)投資者選擇遠(yuǎn)離分級債基。數(shù)據(jù)顯示,，分級債基進(jìn)取份額成交量,，已由5月份的平均45萬手，跌至10月份的11萬手,，下降幅度超過七成,。
以6月底的資金面緊張為分界點(diǎn)，今年以來債券基金業(yè)績沖高回落,，走出一個(gè)拋物線行情,。今年前5個(gè)月，由于外匯占款大幅增加,，資金面呈寬松態(tài)勢,，隨著信用債收益率不斷下降,，債券基金凈值穩(wěn)步攀升，平均收益率超過5%,，其中26只債基收益率超過10%,；到了6月份，證券市場現(xiàn)金為王的格局導(dǎo)致股債“雙殺”,，債券基金平均收益率掉頭下滑,；臨近10月末，資金面再度吃緊,，截至10月25日,，收益率超過10%的債基僅余4只，其中天治穩(wěn)健雙盈債券收益率達(dá)14.89%,，但債券基金平均收益率已下降至不足3%,。
A份額頻遭大額贖回
目前距離年末僅剩兩個(gè)月時(shí)間，爭奪存款再度成為各大銀行的燃眉之急,。受此影響,，收益率與一年期利率掛鉤的分級債基A份額，吸引力有所下降,，部分產(chǎn)品遭遇投資者“遺棄”,。
近日，天弘添利,、諾德雙翼,、金鷹持久回報(bào)、信誠雙盈分級4只分級債基雙雙發(fā)布的A份額折算和申購贖回結(jié)果公告顯示,，無一例外遭遇大額贖回,。
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，今年以來,，央行利率并無變動,，分級債基A份額約定收益率亦無調(diào)整，然而臨近年末,，其他理財(cái)產(chǎn)品收益率水漲船高,，但老的分級基金A份額約定年化收益率保持不變，因此吸引力大幅下降,。
信誠雙盈分級債券基金10月19日公布的最新一期申贖結(jié)果顯示,，A份額總贖回1.08億份；金鷹持久回報(bào)A有效贖回申請總份額高達(dá)2.07億份,。而今年4月份,，信誠雙盈A打開申贖之時(shí)，曾因申購者太多開啟比例配售,。
分級債基A份額投資者的轉(zhuǎn)身離去,，背后是各類金融機(jī)構(gòu)對年末資金的“你爭我奪”,，而近期發(fā)行的各種銀行理財(cái)產(chǎn)品也紛紛助力“年末攬儲”。
普益財(cái)富最新報(bào)告顯示,，上周,，債券和貨幣市場類產(chǎn)品共計(jì)263款，較上期報(bào)告增加9款,，其中人民幣債券和貨幣市場類產(chǎn)品237款,，平均預(yù)期收益率為4.82%，組合投資類產(chǎn)品平均預(yù)期收益率為5.12%,；融資類（包含票據(jù)資產(chǎn),、收益權(quán)、信貸資產(chǎn)和信托貸款）產(chǎn)品共計(jì)3款,，平均預(yù)期收益率為5.30%,；結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品平均預(yù)期收益率為5.89%。無一例外,，均比分級債券基金A份額的收益率高出1個(gè)百分點(diǎn)左右。
債市年內(nèi)機(jī)會有限
持續(xù)回調(diào)4個(gè)月之后,，對于年內(nèi)債市的機(jī)會,，市場人士的意見相對一致：債市具備配置性價(jià)值，但仍難看到系統(tǒng)性機(jī)會,。
易方達(dá)增強(qiáng)回報(bào)基金預(yù)計(jì),，四季度資金面將有所改善，但經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)目前還沒有表現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)走弱的跡象,，貨幣政策放松的可能性較�,。焕适袌龌倪M(jìn)程尚未結(jié)束,，資金面維持緊平衡的概率更大,，資金利率中樞難以大幅下行。因此,，債券市場目前利率風(fēng)險(xiǎn)不大,，收益率存在下行空間但空間有限。就信用債而言,，未來對于流動性的擔(dān)憂可能有所緩解，對于收益的追逐略占上風(fēng),，信用利差可能繼續(xù)維持在低位,，但資質(zhì)較差的信用債利差存在擴(kuò)大趨勢。
展望四季度,，華富收益增強(qiáng)債券基金維持國內(nèi)經(jīng)濟(jì)存在底限,、尚不會爆發(fā)系統(tǒng)性金融危機(jī)的判斷,。但其認(rèn)為，長期來看,，金融系統(tǒng)資產(chǎn)負(fù)債表的調(diào)整還將持續(xù),，過剩產(chǎn)能的主動去杠桿化才剛剛開始，因此利率合理化后的長期投資價(jià)值并未改變,�,？紤]四季度外匯占款或?qū)⒂兴謴?fù)，央行仍將維持中性的貨幣立場,。
華富收益增強(qiáng)債基認(rèn)為,，經(jīng)過三季度的債市調(diào)整，中短期債券品種的配置價(jià)值將逐步顯現(xiàn),，利率債也存在交易性機(jī)會,，而部分可轉(zhuǎn)債在回調(diào)后仍有配置價(jià)值。