繼工行,、交行,、興業(yè)、浦發(fā)等首批試點(diǎn)銀行的首款自主理財(cái)管理計(jì)劃上周已公開向公眾募集后,，10月22日,，在資產(chǎn)配置端，專供銀行理財(cái)管理計(jì)劃投資的理財(cái)直接融資工具,，也在中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司的理財(cái)直接融資工具綜合業(yè)務(wù)平臺(tái)正式報(bào)價(jià)交易,。
另據(jù)了解，參與第一批理財(cái)管理計(jì)劃試點(diǎn)的銀行可能增至14家,，即在原來工,、建、交,、平安,、民生、光大,、中信,、浦發(fā)、招商,、興業(yè)及渤海銀行的基礎(chǔ)上,，新增中、農(nóng),、北京銀行三家,。每家銀行基本都設(shè)立了理財(cái)直接融資工具。
“這是一項(xiàng)具有里程碑意義的創(chuàng)新,，不僅為銀行擺脫剛性兌付邁出實(shí)質(zhì)性步伐,，開辟了一條銀行主導(dǎo)的資產(chǎn)證券化模式，實(shí)現(xiàn)非標(biāo)資產(chǎn)向標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)的陽光轉(zhuǎn)化,。同時(shí),，改善間接融資中的銀行信貸脫媒，減少通道環(huán)節(jié),，節(jié)約成本,。”國泰君安分析報(bào)告認(rèn)為,。
“其實(shí),，銀行介入資管本來也是時(shí)間問題。雖然目前額度不多，一旦真正鋪展開來,，券商,、基金，尤其是信托,，將會(huì)產(chǎn)生不可估量的影響,。”錢景財(cái)富研究部副總經(jīng)理王澤思告訴時(shí)代周報(bào)記者,，“銀行這是革通道的命,。”
銀行理財(cái)回歸本質(zhì)
上周,，首批銀行資產(chǎn)管理計(jì)劃面世,。來自工商銀行、交通銀行,、興業(yè)銀行,、浦發(fā)銀行的資產(chǎn)管理計(jì)劃紛紛啟動(dòng)募集，上限金額合計(jì)約為200億元,。
以首家發(fā)行的工行首款資管計(jì)劃—“工行多享優(yōu)勢理財(cái)管理計(jì)劃A”為例,，與傳統(tǒng)銀行理財(cái)產(chǎn)品相比，新資管產(chǎn)品投資標(biāo)的中新增債權(quán)直接融資工具,。該產(chǎn)品可投資債權(quán)直接融資工具占比為0-70%,。另外，產(chǎn)品的交易形式已改為開放式凈值型產(chǎn)品,。
“工行理財(cái)管理計(jì)劃A”的投資門檻較高,，銀率網(wǎng)分析師認(rèn)為，產(chǎn)品僅限風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)的高端客戶,，與普通投資者絕緣,，表明銀行對資管計(jì)劃產(chǎn)品還是較為謹(jǐn)慎的。工行在產(chǎn)品說明書中重點(diǎn)提示,，該產(chǎn)品屬于非保本浮動(dòng)收益類型,。也就是說，讓投資者自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),。
從目前其他幾家銀行發(fā)行的凈值型資管產(chǎn)品的設(shè)計(jì)來看,，對于預(yù)期收益率的直接描述也已不復(fù)存在。傳統(tǒng)產(chǎn)品中被質(zhì)疑的“投資管理費(fèi)”也進(jìn)行了創(chuàng)新并與業(yè)績掛鉤,。
具體來看,，費(fèi)率上，各家銀行均不相同,，如工行托管費(fèi)率0.1%,、銷售費(fèi)率0.4%、固定管理費(fèi)0.6%，總計(jì)固定費(fèi)用1.1%,，而浦發(fā)銀行則分別為0.05%,、0.2%,、0.5%,，總計(jì)0.75%，比理財(cái)基金和貨幣基金高一些,。
與其他銀行不同,，光大銀行這次直接將原有的理財(cái)產(chǎn)品“穩(wěn)健一號(hào)”、“頤享陽光”轉(zhuǎn)化為資管計(jì)劃,。據(jù)了解,，成立于2008年4月的光大銀行“穩(wěn)健一號(hào)”，已經(jīng)更名為“陽光理財(cái)管理計(jì)劃穩(wěn)健一號(hào)”,，產(chǎn)品協(xié)議書和說明書條款不變,。
“銀監(jiān)會(huì)這次試點(diǎn)得有點(diǎn)急，現(xiàn)發(fā)行新產(chǎn)品可能來不及,�,！惫獯筱y行資產(chǎn)管理部總經(jīng)理張旭陽在接受時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)表示，“光大很早就試水了凈值型產(chǎn)品,，產(chǎn)品符合銀監(jiān)會(huì)對資管計(jì)劃的一些基本要求,，只需要轉(zhuǎn)過來就可以了�,！�
據(jù)悉,，從9月26日圈定試點(diǎn)銀行，到10月23日參與銀行在中債登開始交易,，短短不到一個(gè)月的時(shí)間,。按照銀監(jiān)會(huì)要求，原則上10月18日之前各銀行完成交易上市和網(wǎng)上交易過戶,。
之所以如此倉促,，有金融業(yè)人士分析認(rèn)為，銀監(jiān)會(huì)理財(cái)8號(hào)文對非標(biāo)資產(chǎn)的約束引發(fā)銀行爭議,，銀行為突破非標(biāo)限制的創(chuàng)新層出不窮,，銀監(jiān)會(huì)應(yīng)接不暇；各部委爭搶地盤,，基金子公司的設(shè)立,、上交所資管計(jì)劃份額轉(zhuǎn)讓服務(wù)的推出令銀監(jiān)會(huì)倍感威脅。
最終拼的還是主動(dòng)投資
普益財(cái)富研究員葉林峰認(rèn)為,，債權(quán)直接融資工具的運(yùn)用將沖擊現(xiàn)有的以預(yù)期收益率為主的理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行形式,。目前大部分投向非標(biāo)準(zhǔn)債權(quán)類理財(cái)產(chǎn)品通過信托、券商等“通道”進(jìn)行投資，信托和券商不會(huì)承擔(dān)起主動(dòng)管理的職能,，風(fēng)險(xiǎn)仍留存在銀行端,。
在葉林峰看來，由于采取了預(yù)期收益率的形式發(fā)行,，無論是宏觀環(huán)境的變化還是融資企業(yè)經(jīng)營情況的變化都無法反映到理財(cái)產(chǎn)品的價(jià)格中,，這無疑使得銀行面臨剛兌的巨大風(fēng)險(xiǎn)。
而此次銀行試點(diǎn)資管計(jì)劃,，則為擺脫剛性兌付邁出實(shí)質(zhì)性步伐,。國泰君安報(bào)告分析指出，還有助于引導(dǎo)銀行間利率的平穩(wěn)預(yù)期,�,！边^去理財(cái)產(chǎn)品在季末集中到期，一定程度上增加了季末同業(yè)市場利率的緊張,。通過直接融資工具籌集長期資金,，相當(dāng)于解決了季末到期這一問題，季末同業(yè)利率飆升的現(xiàn)象可以稍微緩解,。
不少銀行業(yè)分析師認(rèn)為,，這是對商業(yè)銀行極大的利好。比如資管業(yè)務(wù)較為領(lǐng)先的工行,、光大等,；或者對那些理財(cái)規(guī)模大，本身就以投行思維運(yùn)作或者理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展迅速比如民生銀行,、興業(yè)銀行,；依靠資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張規(guī)模的平安銀行。
隨著試點(diǎn)的順利實(shí)施,，銀行開展債券融資工具業(yè)務(wù)后,，除了不能為企業(yè)發(fā)行股票和直接購買股票以外，投資銀行可以做的事情,，銀行幾乎都可以進(jìn)行,。
不過也有不樂觀的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，銀行的資管產(chǎn)品剛剛開始,，一是不保本,、不保收益，沒了預(yù)期收益率,，投資者究竟有多大興趣很難說,。此外，債權(quán)直接融資工具的融資企業(yè)如果評級(jí)太高,，利率就不會(huì)高,，銀行資管計(jì)劃的收益率會(huì)很低,。
但無論如何，銀行試點(diǎn)資管首先需要迅速變革自身的經(jīng)營模式,，提升自身資管競爭力,。用張旭陽的話，“資管最終拼的還是投資的能力”,。
據(jù)時(shí)代周報(bào)記者了解,，首批試點(diǎn)銀行牽頭資管部門并不相同。比如招商銀行等部分銀行由金融市場部牽頭,；建行等銀行由投行部牽頭籌備,；渤海銀行則是由資產(chǎn)管理部聯(lián)合投行部籌備,。不同的安排反映了各家銀行對這一政策的不同理解,但無一例外,，各銀行都高度重視。
由于銀行還需要取得專門的資產(chǎn)管理牌照,，才能在分業(yè)監(jiān)管的環(huán)境下,，開展獨(dú)立的理財(cái)資金投資管理業(yè)務(wù)。據(jù)悉,，銀監(jiān)會(huì)已在起草相關(guān)的法律法規(guī),，銀行資管計(jì)劃合法化只是個(gè)時(shí)間問題。
通道業(yè)務(wù)遭重創(chuàng)
毫無疑問,，銀行資管計(jì)劃的開啟,，不但將改造原有銀行理財(cái)模式，也將對信托,、券商,、基金子公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)尤其通道業(yè)務(wù)造成重創(chuàng)。如果未來完全放開,，通道業(yè)務(wù)或許將面臨消亡,。
“現(xiàn)在銀行自己可以做資管業(yè)務(wù)，就不必通道其他金融機(jī)構(gòu)了,，這對于很多嚴(yán)重依賴通道業(yè)務(wù)的券商資管沖擊很大,。”北京一家券商資管相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴時(shí)代周報(bào)記者,，“券商資管借通道業(yè)務(wù)沖規(guī)模的時(shí)代將成為過去時(shí),。從某種角度，券商資管的創(chuàng)新勢在必行,�,！�
對于過去一向被詬病比銀行還暴利的信托而言，是個(gè)致命的打擊,。信托業(yè)的繁榮始于銀行最初為規(guī)避信貸規(guī)模監(jiān)管而來的所謂“通道業(yè)務(wù)”,。自一年前證監(jiān)會(huì)啟動(dòng)資管新政,，開啟了泛資管時(shí)代的大幕，信托的日子就愈發(fā)難過,，至此次銀行試點(diǎn)資管,，可謂已“走投無路”。
“目前試點(diǎn)資管計(jì)劃體量還很有限,。公司的業(yè)務(wù)并沒有立即做出改變,。”方正東亞信托研發(fā)高級(jí)主管湯曉華告訴時(shí)代周報(bào)記者,，“從長期來看,，銀行資管計(jì)劃的實(shí)施，對信托等通道依賴降低,，進(jìn)一步倒逼刺激信托資產(chǎn)管理能力的提高”,。
據(jù)時(shí)代周報(bào)記者了解，其實(shí)很多信托公司早已經(jīng)開始向加強(qiáng)主動(dòng)投資管理方面轉(zhuǎn)型,，比如與專業(yè)機(jī)構(gòu)合作成立基金,，試水一些家族信托、土地流轉(zhuǎn)信托等,。
“這對子公司來說影響太大了,。如果是我們公司剛剛成立的時(shí)候試點(diǎn)這個(gè)計(jì)劃，對我們來說簡直是滅頂之災(zāi),�,！币患毅y行系基金子公司相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴時(shí)代周報(bào)記者，“這也警示基金子公司,，要抓緊時(shí)間練內(nèi)功”,。