本周初姍姍來遲的美國9月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告再次給本已疲弱的美元以沉重打擊,，最新數(shù)據(jù)暗示美國勞動(dòng)力市場(chǎng)似乎在10月政府停擺前就已經(jīng)失去了改善的動(dòng)力,，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)在2014年3月前不會(huì)退出債券購買計(jì)劃、在2015年前不會(huì)加息的預(yù)期進(jìn)一步增強(qiáng),。
數(shù)據(jù)顯示，美國9月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)僅僅增加14.8萬,，低于市場(chǎng)預(yù)期的18萬,，這也是該數(shù)據(jù)連續(xù)第三個(gè)月低于市場(chǎng)的預(yù)期。從分項(xiàng)上看,，9月出現(xiàn)就業(yè)增長(zhǎng)下滑的行業(yè)都是私營部門服務(wù)提供行業(yè),，當(dāng)月私營部門新增就業(yè)僅12.6萬,相比之下政府部門新增就業(yè)2.2萬，其中州政府及地方政府增加就業(yè)崗位,，但聯(lián)邦政府削減就業(yè)崗位,。
顯然，目前美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇尚未達(dá)到美聯(lián)儲(chǔ)退出寬松政策所希望看到的那般穩(wěn)健,美聯(lián)儲(chǔ)在10月份幾乎沒有退出寬松政策的可能,。過去三個(gè)月月均新增非農(nóng)就業(yè)人口僅為14.8萬,，而在4月份市場(chǎng)開始討論美聯(lián)儲(chǔ)退出QE這個(gè)話題時(shí)，相應(yīng)的數(shù)據(jù)為20.7萬,。而且受政府關(guān)門的影響,，企業(yè)和消費(fèi)者信心受到的負(fù)面沖擊將逐漸顯現(xiàn)，10月和11月的就業(yè)數(shù)據(jù)擾動(dòng)因素加大,，美聯(lián)儲(chǔ)在年內(nèi)對(duì)退出寬松政策都缺乏有效的評(píng)估證據(jù),。
失業(yè)率數(shù)據(jù)失真也給美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策前瞻指引造成了困擾,。雖然造成勞動(dòng)參與率持續(xù)下行的因素包括美國就業(yè)市場(chǎng)歷史結(jié)構(gòu)性問題等，但在事關(guān)貨幣政策重大轉(zhuǎn)向問題面前,，美聯(lián)儲(chǔ)不得不保持謹(jǐn)慎態(tài)度,。素有美聯(lián)儲(chǔ)喉舌之稱的希爾斯拉特發(fā)文表示,美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)提高縮減債券購買計(jì)劃的失業(yè)率門檻。數(shù)據(jù)顯示,，9月美國失業(yè)率雖然下跌至7.2%,，但勞動(dòng)參與率繼續(xù)小幅下滑以及計(jì)算當(dāng)中的四舍五入導(dǎo)致失業(yè)率改善成色不足。
9月非農(nóng)報(bào)告暗示,美國經(jīng)濟(jì)在夏季習(xí)慣性走弱的問題依舊存在,。寬松政策退出預(yù)期引發(fā)的國內(nèi)利率上行等已開始對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面疊加效應(yīng),，加之10月美國政府關(guān)門16天,且中期內(nèi)仍不能擺脫財(cái)政爭(zhēng)執(zhí)，因此美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)疲弱的可能性加大,，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)退出寬松政策的預(yù)期已經(jīng)推遲至明年的3月份甚至更遲,。
毫無疑問,目前市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒的提升源于對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)寬松政策持續(xù)的預(yù)期，因此非美貨幣出現(xiàn)普漲,，美元指數(shù)大幅下挫,。但需要注意，市場(chǎng)目前似乎過分關(guān)注于美聯(lián)儲(chǔ)寬松政策持續(xù)與否,，而忽略了真實(shí)經(jīng)濟(jì)基本面的可能變化,。目前這種以流動(dòng)性作為焦點(diǎn)的交投思路所反映的價(jià)格存在很大的“水分”，其持續(xù)性以及未來可能的波動(dòng)性都值得警惕,。
總體而言,，如果未來出現(xiàn)美國經(jīng)濟(jì)下滑導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)退出QE延期的情況，最終結(jié)果只能是全球經(jīng)濟(jì)再次集體下行,，而隱含的通脹壓力將導(dǎo)致主要央行不可能再次肆意“放水”,，避險(xiǎn)情緒最終將被激發(fā)，美元反倒會(huì)受青睞,。當(dāng)然,，如果美國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)超預(yù)期或正常的表現(xiàn)，美聯(lián)儲(chǔ)隨后展開的退出也將激發(fā)對(duì)美元的需求,。目前市場(chǎng)還處于這兩種情況之間,，流動(dòng)性寬松預(yù)期導(dǎo)致的美元貶值可能已經(jīng)接近臨界點(diǎn)。