近幾日人民幣匯率扶搖直上,，勢如破竹，引發(fā)無數(shù)分析與猜測,。很多時候,，金融市場資產(chǎn)價格就如同最近的天氣，大幅降溫往往就在一天之內(nèi)發(fā)生,，一夜入冬,。之前的徘徊并不是市場的真實面貌。
判斷資產(chǎn)價格的短期走勢就像預(yù)報天氣一樣困難,，但長期趨勢卻如同四季一樣分明,。對于人民幣快速升值的背后原因，每個人看法不盡相同,，但與其糾結(jié)于這兩三天的變化不如分析近一段時期大的趨勢來得更合理,。正如今年的諾貝爾經(jīng)濟學(xué)得主們的理論：預(yù)測兩三天的資產(chǎn)價格是不太現(xiàn)實的，因為市場總會受到新的信息沖擊,，但如果預(yù)測長期,，那么就具有一定可能性，因為市場會修正過激反應(yīng),。因此當(dāng)人民幣大的趨勢是升值的時候,，人民幣在哪一天升值其實并不重要，可能只需一顆小小的“稻草”,。
在大勢上,，人民幣仍然具有升值空間是比較明顯的。第一,，貿(mào)易順差格局未改,。多年來,，我國一直處于貿(mào)易順差的環(huán)境，外匯儲備不斷增加,。9月份,，我國出口總金額1856億美元，同比增長-0.3%,；進口總金額1704億美元,，同比增長7.4%；9月貿(mào)易順差152億美元,。盡管數(shù)據(jù)顯示出口下降,，但是有基數(shù)影響因素，重要的是仍為順差,。第二,，人民幣吸引力不減。盡管今年經(jīng)濟形勢面臨困難,，但有困難不等于不增長,，正常情況下我國經(jīng)濟將繼續(xù)維持較高速增長，其他經(jīng)濟體仍難以超越,。另外,，上海自貿(mào)區(qū)的開放與開發(fā)將會吸引大批外資安營扎寨，帶來大量的資本,，對人民幣的需求也將是極大的,。同時，人民幣成為國際重要儲備貨幣之路還很長,，人民幣有維持強勢的必要,。第三，美元匯價不確定性強�,，F(xiàn)在美國不是經(jīng)濟出現(xiàn)問題,，而是政府債務(wù)出現(xiàn)了問題。美國作為全球最大債務(wù)國,，其債務(wù)一旦出現(xiàn)問題對全球都將是一場浩劫,。由于解決美國債務(wù)問題是一項長期工程,，短期內(nèi)無法靠一次次調(diào)高債務(wù)上限根治,，這也導(dǎo)致各國投資者對待美元小心翼翼。
就短期而言,，市場匯價突發(fā)升值存在一定的導(dǎo)火索,。首先，央行中間價在前引導(dǎo),。9月起,，在人民幣市場匯價保持穩(wěn)定的同時，央行中間價不斷高開，逐步向市場價靠攏,，市場升值預(yù)期重新增強,。在兩者收斂的情況下，市場做出同向反應(yīng)很正常,。其次,，通貨膨脹有所抬頭。正常情況下,，通脹走高預(yù)示需求旺盛,，經(jīng)濟增長出現(xiàn)向好跡象，從而帶來流動性壓力,，推高遠期利率,。但目前這是否構(gòu)成人民幣升值的理由還有待觀察。因為從利率互換市場來看,，基于7天Repo的1年期利率互換并未走高,，反而在這兩天有所下行，反映出市場流動性壓力并不大,，對于利率的預(yù)期并未出現(xiàn)明顯調(diào)高,。
正如孫子兵法所云，激水之疾,，至于漂石者,，勢也。對于人民幣匯率亦是如此,，短期內(nèi)其可能會忽而走高,，陡而走低，亦可能維持橫盤整理,，但中長期來看,，人民幣升值趨勢仍未改變，未來一段時期,，人民幣“穩(wěn)中求進”是大概率事件,。