近幾日人民幣匯率扶搖直上，勢(shì)如破竹，引發(fā)無(wú)數(shù)分析與猜測(cè),。很多時(shí)候,，金融市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格就如同最近的天氣，大幅降溫往往就在一天之內(nèi)發(fā)生,，一夜入冬,。之前的徘徊并不是市場(chǎng)的真實(shí)面貌。
判斷資產(chǎn)價(jià)格的短期走勢(shì)就像預(yù)報(bào)天氣一樣困難,，但長(zhǎng)期趨勢(shì)卻如同四季一樣分明,。對(duì)于人民幣快速升值的背后原因，每個(gè)人看法不盡相同,，但與其糾結(jié)于這兩三天的變化不如分析近一段時(shí)期大的趨勢(shì)來(lái)得更合理,。正如今年的諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)得主們的理論：預(yù)測(cè)兩三天的資產(chǎn)價(jià)格是不太現(xiàn)實(shí)的，因?yàn)槭袌?chǎng)總會(huì)受到新的信息沖擊,，但如果預(yù)測(cè)長(zhǎng)期,，那么就具有一定可能性，因?yàn)槭袌?chǎng)會(huì)修正過(guò)激反應(yīng),。因此當(dāng)人民幣大的趨勢(shì)是升值的時(shí)候,，人民幣在哪一天升值其實(shí)并不重要，可能只需一顆小小的“稻草”,。
在大勢(shì)上,，人民幣仍然具有升值空間是比較明顯的。第一,，貿(mào)易順差格局未改,。多年來(lái)，我國(guó)一直處于貿(mào)易順差的環(huán)境,，外匯儲(chǔ)備不斷增加,。9月份，我國(guó)出口總金額1856億美元,，同比增長(zhǎng)-0.3%,；進(jìn)口總金額1704億美元，同比增長(zhǎng)7.4%,；9月貿(mào)易順差152億美元,。盡管數(shù)據(jù)顯示出口下降，但是有基數(shù)影響因素，重要的是仍為順差,。第二,，人民幣吸引力不減。盡管今年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)面臨困難,，但有困難不等于不增長(zhǎng),，正常情況下我國(guó)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)維持較高速增長(zhǎng)，其他經(jīng)濟(jì)體仍難以超越,。另外,，上海自貿(mào)區(qū)的開(kāi)放與開(kāi)發(fā)將會(huì)吸引大批外資安營(yíng)扎寨，帶來(lái)大量的資本,，對(duì)人民幣的需求也將是極大的,。同時(shí)，人民幣成為國(guó)際重要儲(chǔ)備貨幣之路還很長(zhǎng),，人民幣有維持強(qiáng)勢(shì)的必要,。第三，美元匯價(jià)不確定性強(qiáng)�,，F(xiàn)在美國(guó)不是經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問(wèn)題,，而是政府債務(wù)出現(xiàn)了問(wèn)題。美國(guó)作為全球最大債務(wù)國(guó),，其債務(wù)一旦出現(xiàn)問(wèn)題對(duì)全球都將是一場(chǎng)浩劫,。由于解決美國(guó)債務(wù)問(wèn)題是一項(xiàng)長(zhǎng)期工程，短期內(nèi)無(wú)法靠一次次調(diào)高債務(wù)上限根治,，這也導(dǎo)致各國(guó)投資者對(duì)待美元小心翼翼,。
就短期而言，市場(chǎng)匯價(jià)突發(fā)升值存在一定的導(dǎo)火索,。首先,，央行中間價(jià)在前引導(dǎo)。9月起,，在人民幣市場(chǎng)匯價(jià)保持穩(wěn)定的同時(shí),，央行中間價(jià)不斷高開(kāi)，逐步向市場(chǎng)價(jià)靠攏,，市場(chǎng)升值預(yù)期重新增強(qiáng),。在兩者收斂的情況下，市場(chǎng)做出同向反應(yīng)很正常,。其次,，通貨膨脹有所抬頭。正常情況下,，通脹走高預(yù)示需求旺盛,，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)向好跡象,，從而帶來(lái)流動(dòng)性壓力，推高遠(yuǎn)期利率,。但目前這是否構(gòu)成人民幣升值的理由還有待觀察,。因?yàn)閺睦驶Q市場(chǎng)來(lái)看，基于7天Repo的1年期利率互換并未走高,，反而在這兩天有所下行，反映出市場(chǎng)流動(dòng)性壓力并不大,，對(duì)于利率的預(yù)期并未出現(xiàn)明顯調(diào)高,。
正如孫子兵法所云，激水之疾,，至于漂石者,，勢(shì)也。對(duì)于人民幣匯率亦是如此,，短期內(nèi)其可能會(huì)忽而走高,，陡而走低，亦可能維持橫盤(pán)整理,，但中長(zhǎng)期來(lái)看,，人民幣升值趨勢(shì)仍未改變，未來(lái)一段時(shí)期,，人民幣“穩(wěn)中求進(jìn)”是大概率事件,。