從去年12月的近600點(diǎn)到今年10月10日的歷史新高突破1400點(diǎn),，創(chuàng)業(yè)板泡泡似乎吹得越來越大,�,；饦I(yè)人士認(rèn)為,，目前整體估值過高的創(chuàng)業(yè)板已進(jìn)入估值切換階段。從國內(nèi)外歷史情況來看,，60倍動(dòng)態(tài)市盈率將成為創(chuàng)業(yè)板難以破除的魔咒,。
創(chuàng)業(yè)板估值高企
公私募基金均表示，目前創(chuàng)業(yè)板估值較高,，面臨調(diào)整風(fēng)險(xiǎn),，創(chuàng)業(yè)板與藍(lán)籌股的估值差也存在收窄需要。
東方基金表示,，回顧今年以來資本市場(chǎng)的表現(xiàn),，結(jié)構(gòu)性行情突出，截至9月30日滬深300下跌4.52%,，而同期創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲了91.62%，市場(chǎng)呈現(xiàn)冰火兩重天,。按動(dòng)態(tài)市盈率來看,，滬深300目前估值水平僅為9.41倍，而創(chuàng)業(yè)板達(dá)到了60.82倍。雖然中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型勢(shì)在必行,，在轉(zhuǎn)型過程中,，以信息科技、娛樂服務(wù)為主的新興行業(yè)受益匪淺,，但從投資的角度來看,，在估值達(dá)到60倍之后，投資者要想賺錢是很難的,。例如2007年滬深300達(dá)到50倍估值之后第二年下跌了66%,；2000年的納斯達(dá)克達(dá)到60倍之后，三年時(shí)間下跌28%,；1994年的印度孟買30指數(shù)達(dá)到57倍高點(diǎn)之后,，下跌38%；1989年的日經(jīng)綜指達(dá)到90倍之后,，三年下跌56%,。從這些案例來看，無論是新興市場(chǎng)還是成熟市場(chǎng)估值過高都會(huì)引起擠泡沫的過程,。
大摩華鑫表示,，根據(jù)中小板公司三季度業(yè)績預(yù)告，業(yè)績?cè)鲩L中樞為8.2%,，與目前中小板全年30%-40%的業(yè)績?cè)鏊偃杂休^大差距,，成長性被證偽的個(gè)股有下跌風(fēng)險(xiǎn)。
星石首席策略分析師楊玲認(rèn)為,，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)符合未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方向,、具有良好的成長性，相對(duì)大盤藍(lán)籌股而言理應(yīng)具有較高的估值水平,，但今年年初至今的結(jié)構(gòu)行情持續(xù)發(fā)展,，創(chuàng)業(yè)板和大盤藍(lán)籌股估值分化已經(jīng)超出了合理范圍，兩者存在估值差收窄的需要,。在估值差收窄需求,、宏觀經(jīng)濟(jì)疲弱、流動(dòng)性趨緊等壓力下,，創(chuàng)業(yè)板四季度估值回調(diào)的可能性較大,。
不過，博時(shí)基金宏觀策略部總經(jīng)理魏鳳春認(rèn)為,，在宏觀經(jīng)濟(jì)組合難以大超預(yù)期的“平穩(wěn)”時(shí)期,，主題性的投資熱點(diǎn)仍可能意猶未盡。以自貿(mào)區(qū)和上海國企改革為代表的一系列主題(還包括如土地,、信息化等),，主導(dǎo)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的特征或?qū)⒊掷m(xù)。
調(diào)整或藏投資機(jī)會(huì)
盡管“創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)太高了”的聲音已有很多，但并沒有改變基金對(duì)創(chuàng)業(yè)板長期看好的態(tài)度,。很多基金經(jīng)理表示,，一旦創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)大幅調(diào)整，那意味著又是一輪機(jī)會(huì),。
“創(chuàng)業(yè)板目前正處在建立以來最大的一波牛市之中,，結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型背景下，未來幾年都是創(chuàng)業(yè)板的機(jī)會(huì),�,！币晃籘MT基金經(jīng)理表示。
在行業(yè)板塊配置策略上,，基金更為精挑細(xì)選,。財(cái)通基金表示，在控制倉位的前提下,，將重點(diǎn)關(guān)注消費(fèi)和新興行業(yè)龍頭,，以增長平穩(wěn)的消費(fèi)類股、醫(yī)藥股以及其他細(xì)分行業(yè)的績優(yōu)股作為優(yōu)選,，以科技類股作為獲得高風(fēng)險(xiǎn)高收益的進(jìn)攻配置,。短期亢奮情緒可能持續(xù)，但市場(chǎng)高度預(yù)計(jì)有限,。四季度投資環(huán)境(經(jīng)濟(jì)面,、資金面及預(yù)期的邊際變化)并不如三季度，風(fēng)險(xiǎn)或高于三季度,。
魏鳳春也認(rèn)為新興行業(yè)仍是重點(diǎn),。“目前從業(yè)績預(yù)報(bào)來看,，三季度上市公司業(yè)績大致符合市場(chǎng)預(yù)期,。上市公司業(yè)績大幅好于預(yù)期的可能性較低�,！蔽壶P春同時(shí)指出,，進(jìn)入10月以來，上市公司并購重組繼續(xù)火熱,，新增預(yù)案金額近150億元,。行業(yè)上，多領(lǐng)域控股和海運(yùn)金額領(lǐng)先,，其次是互聯(lián)網(wǎng),、傳媒以及電力設(shè)備等新興行業(yè)較為顯著。并購重組仍將成為市場(chǎng)上一支重要的主題力量,，新興行業(yè)仍是重點(diǎn),。與此對(duì)應(yīng)的是,，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)現(xiàn)金流面臨壓力的情況下，現(xiàn)金流具備優(yōu)勢(shì)的行業(yè)和公司將有較高的安全性和成長性,。
不過，大摩華鑫認(rèn)為,，未來將要公布的一系列宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期產(chǎn)生影響,，從而導(dǎo)致股價(jià)波動(dòng)，從這個(gè)角度看,，醫(yī)藥,、大眾消費(fèi)品等業(yè)績?cè)鲩L確定的板塊仍是較好的配置標(biāo)的。