編者按：國務院辦公廳日前發(fā)布《關(guān)于化解產(chǎn)能嚴重過剩矛盾的指導意見》（以下簡稱《意見》），《意見》指出,，受國際金融危機的深層次影響,，國際市場持續(xù)低迷，國內(nèi)需求增速趨緩,，我國部分產(chǎn)業(yè)供過于求矛盾日益凸顯,，傳統(tǒng)制造業(yè)產(chǎn)能普遍過剩,，特別是鋼鐵,、水泥,、電解鋁、平板玻璃,、船舶等行業(yè)產(chǎn)能嚴重過剩,。《意見》明確,，中央財政加大對產(chǎn)能嚴重過剩行業(yè)實施結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級的支持力度,，各地財政結(jié)合實際安排專項資金予以支持。
《意見》強調(diào),，要大力推進企業(yè)兼并重組,。完善和落實促進企業(yè)兼并重組的財稅、金融,、土地等政策措施,。協(xié)調(diào)解決企業(yè)跨地區(qū)兼并重組重大問題，理順地區(qū)間分配關(guān)系,，促進行業(yè)內(nèi)優(yōu)勢企業(yè)跨地區(qū)整合過剩產(chǎn)能,。支持兼并重組企業(yè)整合內(nèi)部資源，優(yōu)化技術(shù),、產(chǎn)品結(jié)構(gòu),，壓縮過剩產(chǎn)能。鼓勵和引導非公有制企業(yè)通過參股,、控股,、資產(chǎn)收購等多種方式參與企業(yè)兼并重組。本文對上述五大產(chǎn)能嚴重過剩的行業(yè)進行梳理,，挖掘企業(yè)兼并重組過程中潛在的投資機會,，以饗讀者。
鋼鐵 鋼價有望穩(wěn)中上行
統(tǒng)計顯示,，截至10月15日,，10月份以來，物產(chǎn)中拓(41.36%),、杭鋼股份(20.81%),、新興鑄管(7.93%)、本鋼板材(5.63%),、華菱鋼鐵(4.95%),、首鋼股份(4.74%)、山東鋼鐵(3.43%),、安陽鋼鐵(3.43%),、包鋼股份(3.31%),、*ST韶鋼(3.30%)、柳鋼股份(3.15%),、凌鋼股份(3.05%),、馬鋼股份(2.86%)、新鋼股份(2.75%),、太鋼不銹(2.62%),、南鋼股份(2.55%)、河北鋼鐵(2.05%)等鋼鐵股月內(nèi)累計漲幅超2%,。
從資金凈流入的情況看,，國慶節(jié)后以來至今，包鋼股份(21108.64萬元),、新興鑄管(2317.11萬元),、物產(chǎn)中拓(929.43萬元)、杭鋼股份(800.40萬元),、太鋼不銹(340.14萬元),、安陽鋼鐵(256.59萬元)、凌鋼股份(72.89萬元)等個股期間累計實現(xiàn)資金凈流入,。
其中,，包鋼股份月內(nèi)累計資金凈流入21108.64萬元，該公司擁有具備國際國內(nèi)先進水平的冷軋和熱軋薄板及寬厚板,、無縫鋼管、重軌及大型材,、線棒材生產(chǎn)線,，是我國主要鋼軌生產(chǎn)基地之一、品種規(guī)格較為齊全的無縫鋼管生產(chǎn)基地之一,、西北地區(qū)最大的板材生產(chǎn)基地,。熱軋薄板、無縫鋼管等產(chǎn)品通過國際權(quán)威機構(gòu)認證,，鋼軌和無縫鋼管被授予“中國名牌產(chǎn)品”稱號,，無縫鋼管被國家質(zhì)檢總局確定為“免檢產(chǎn)品”。
招商證券認為,，鋼企盈利狀況良好,，產(chǎn)量繼續(xù)高位運行，雖然9月下旬銷量創(chuàng)歷史新高,，鋼企庫存下滑而社會庫存創(chuàng)出兩月新高,。短期產(chǎn)量可能仍在高位運行，目前需求正好轉(zhuǎn),，預計鋼價將有一定幅度的上漲,，有望穩(wěn)中上行。
安信證券認為，可從兩條主線挖掘機會：1.尋找在細分領(lǐng)域擁有較高的市場份額,、管理優(yōu)秀的公司,，如新興鑄管、方大特鋼,。2.尋找景氣上升周期的鋼管子行業(yè)公司,，如常寶股份、久立特材,、金洲管道,、玉龍股份。
水泥 停產(chǎn)致價格上行
統(tǒng)計顯示,，截至10月15日,，10月份以來，金隅股份(20.19%),、冀東水泥(10.04%),、寧夏建材(9.63%)、巢東股份(6.18%),、海螺水泥(4.75%),、塔牌集團(4.14%)、四川雙馬(3.10%),、天山股份(3.03%),、江西水泥(2.80%)、秦嶺水泥(2.74%),、ST獅頭(2.31%),、亞泰集團(2.27%)等水泥股月內(nèi)累計漲幅超2%。
從資金凈流入的情況看,，國慶節(jié)后以來至今,，冀東水泥(9263.58萬元)、海螺水泥(8899.61萬元),、金隅股份(8667.15萬元),、尖峰集團(1480.11萬元)、秦嶺水泥(409.79萬元),、巢東股份(336.05萬元),、亞泰集團(39.52萬元)、ST獅頭(28.92萬元)等個股期間累計實現(xiàn)資金凈流入,。
其中,，冀東水泥月內(nèi)累計資金凈流入9263.58萬元，該公司目前是北方最大的水泥生產(chǎn)企業(yè),，水泥產(chǎn)能近1.18億噸,，熟料生產(chǎn)線全部采用新型干法技術(shù),，公司所屬水泥企業(yè)均靠近公司自備的石灰石礦山。公司擁有的“盾石”牌商標連續(xù)被評為河北省著名商標,，“盾石”牌商標被國家工商總局商標局認定為“中國馳名商標”,。2012年公司共生產(chǎn)水泥6026萬噸，生產(chǎn)熟料5040萬噸,，銷售水泥5998萬噸,，銷售熟料995萬噸。
廣發(fā)證券認為,，國慶節(jié)過后,，水泥價格如期大幅上漲，主要原因在于：10月份以后,，行業(yè)正式步入旺季,；超預期方面的因素來自于環(huán)保整治，其中河北石家莊地區(qū)大面積停產(chǎn),，安徽合肥和巢湖地區(qū)水泥企業(yè)生產(chǎn)受限(10月10日到11月10日減產(chǎn)50%),。旺季強制性停產(chǎn)使得水泥價格漲幅超預期，這一情況值得重點跟蹤,。
華泰證券認為,，短期來看，華北地區(qū)臨近首都而空氣質(zhì)量差,，當?shù)卣畨毫^大,。采取行政手段階段性關(guān)停中小水泥企業(yè)進行整改的情況將時有發(fā)生(類似于目前石家莊和太原政府的舉措)，供給收縮的力度加大,，將推動水泥價格較快和較大幅度的上漲,，對大企業(yè)有利。在上述背景下,，預計冀東水泥,、金隅股份的盈利拐點將現(xiàn),，業(yè)績從明年開始將顯著改善,。
電解鋁 基本面有所改善
統(tǒng)計顯示，截至10月15日,，10月份以來,，亞太科技(24.5%)、常鋁股份(12.39%),、魯豐股份(7.98%),、中孚實業(yè)(7.58%)、明泰鋁業(yè)(7.08%),、利源鋁業(yè)(6.32%),、怡球資源(5.33%),、焦作萬方(5.08%)、南山鋁業(yè)(4.84%),、新疆眾和(4.35%),、東陽光鋁(4.24%)、閩發(fā)鋁業(yè)(3.37%),、寧波富邦(2.37%)等個股月內(nèi)累計漲幅超2%,。
比較典型的是亞太科技，月內(nèi)累計漲幅達24.5%,，該公司以生產(chǎn)精密鋁管,、專用型材和高精度棒材為主，為汽車熱交換系統(tǒng),、底盤系統(tǒng),、懸掛系統(tǒng)和制動系統(tǒng)零部件的汽車零部件生產(chǎn)商提供配套，是國內(nèi)汽車鋁擠壓材行業(yè)龍頭企業(yè),。公司可以生產(chǎn)1系列至7系列牌號,、鋁管壁厚最小可達0.2mm、型材最大外接圓尺寸可達210mm的多種產(chǎn)品,，廣泛應用于奔馳,、寶馬、別克,、奧迪,、福特、豐田,、紅旗,、桑塔納、捷達,、東風,、現(xiàn)代、比亞迪,、奇瑞,、長安等國內(nèi)外知名品牌汽車。
從資金凈流入的情況看,，國慶節(jié)后以來至今,，亞太科技(4396.46萬元)、利源鋁業(yè)(1841.19萬元),、新疆眾和(1666.95萬元),、明泰鋁業(yè)(524.84萬元)、魯豐股份(439.98萬元),、云鋁股份(408.56萬元),、焦作萬方(109.38萬元),、南山鋁業(yè)(9.51萬元)等個股期間累計實現(xiàn)資金凈流入。
其中,，利源鋁業(yè)月內(nèi)累計資金凈流入1841.19萬元,，該公司主要從事各種鋁合金型材產(chǎn)品的開發(fā)、生產(chǎn)和銷售,，主要產(chǎn)品包括工業(yè)鋁型材,、建筑鋁型材、深加工鋁型材等鋁合金型材產(chǎn)品,，產(chǎn)品廣泛應用于汽車,、軌道列車、消費電子電器,、機電設備,、電力設備、醫(yī)療器械,、建筑等領(lǐng)域,。2012年，公司成功試制了地鐵封閉門用鋁型材及深加工材,、西門子大型電子設備散熱器,、鋁合金無縫管及變徑無縫管,、寶馬V205汽車用鋁合金保險杠型材,、平板電腦殼體鋁型材、高壓齒輪泵殼體,、太陽能電池邊框,、90地彈門、74斷橋隔熱窗等多項新產(chǎn)品,，部分新產(chǎn)品已投放市場,。特別是鋁合金變徑管的試制成功，是一個重大突破,，可替代進口產(chǎn)品添補國內(nèi)空白,。
華創(chuàng)證券認為，電解鋁行業(yè)基本面短期的確出現(xiàn)了改善跡象,，最明顯的有兩點：一是國內(nèi)的現(xiàn)貨升水幅度加大(60元/噸上漲至目前的130元/噸),，二是庫存的持續(xù)回落(國內(nèi)電解鋁行業(yè)2013年至今一直主動去庫存,，而全球庫存仍繼續(xù)維持高位),。
平板玻璃 行業(yè)底部已經(jīng)確立
統(tǒng)計顯示，截至10月15日,，10月份以來,，旗濱集團(12.06%),、南玻A(11.33%)、耀皮玻璃(10.66%),、亞瑪頓(5.21%),、金晶科技(3.14%)、金剛玻璃(3.03%),、洛陽玻璃(2.54%)等個股月內(nèi)累計漲幅超2%,。
比較典型的是旗濱集團，月內(nèi)累計漲幅達12.06%,，該公司主營業(yè)務為玻璃及制品生產(chǎn),、銷售，玻璃加工,，裝卸勞務,。主要產(chǎn)品分為三大類：優(yōu)質(zhì)浮法玻璃、在線LOW-E鍍膜玻璃和LOW-E鍍膜玻璃基片,、深加工玻璃產(chǎn)品,。該公司圍繞規(guī)模化經(jīng)營和集約化經(jīng)營,，做強,、做大玻璃產(chǎn)業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略,，致力于生產(chǎn)在線LOW-E鍍膜玻璃,、超白光伏玻璃基片、在線TCO鍍膜玻璃,，以響應國家對建筑物節(jié)能和太陽能發(fā)展規(guī)劃的要求,，使公司發(fā)展成為中國玻璃行業(yè)中最具核心競爭力的企業(yè)之一。2012年度,，公司玻璃原片業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入26.07億元。
從資金凈流入的情況看,，國慶節(jié)后以來至今,，南玻A(8578.06萬元)、亞瑪頓(1333.97萬元),、旗濱集團(539.24萬元),、金剛玻璃(377.42萬元)等個股期間累計實現(xiàn)資金凈流入。
其中,，南玻A月內(nèi)累計資金凈流入達8578.06萬元,，該公司是中國玻璃行業(yè)和太陽能行業(yè)最具競爭力和影響力的大型企業(yè)集團。公司致力于節(jié)能和可再生能源事業(yè),。其主營業(yè)務為平板玻璃,、工程玻璃等節(jié)能建筑材料,，硅材料、光伏組件等可再生能源產(chǎn)品及精細玻璃等新型材料和高科技產(chǎn)品的生產(chǎn),、制造和銷售,。下屬四大事業(yè)部——平板玻璃事業(yè)部、工程玻璃事業(yè)部,、精細玻璃事業(yè)部以及太陽能事業(yè)部,。公司未來的發(fā)展戰(zhàn)略將圍繞節(jié)能產(chǎn)業(yè)和可再生能源產(chǎn)業(yè)這兩條發(fā)展主線，鞏固和確立公司在節(jié)能玻璃領(lǐng)域和太陽能光伏領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢和市場地位,，精心打造和提升公司在玻璃行業(yè),、顯示器件行業(yè)及光伏太陽能行業(yè)的核心競爭力及可持續(xù)發(fā)展能力，使公司各個業(yè)務板塊均進入國際一流制造者陣營,。
國泰君安認為,，當前是玻璃消費需求的旺季，主要是因北方市場的拉動,，8月份至10月份是北方玻璃市場是銷售旺季,。從周期屬性上看，玻璃股較水泥股更靠后,，通常水泥股行情發(fā)酵后,，玻璃股才能啟動，目前尚不將玻璃股作為重點推薦品種,，但基于平板玻璃行業(yè)底部已經(jīng)確立,，預計未來將緩慢回升。
東方證券認為,，玻璃股中建議首選南玻A,，相對于其他浮法為主的玻璃企業(yè)，南玻A的多業(yè)務結(jié)構(gòu)盈利更加穩(wěn)定,。
船舶 進入消化過剩運力新階段
統(tǒng)計顯示,，截至10月15日，10月份以來,，廣船國際(12.58%)、太陽鳥(3.96%),、上海佳豪(2.79%),、中國重工(2.79%)、中船股份(2.48%),、亞星錨鏈(2.44%),、舜天船舶(2.11%)等個股月內(nèi)累計漲幅超2%。
比較典型的是廣船國際，月內(nèi)累計漲幅達12.58%,，該公司擁有一座4萬、二座6萬噸級造船船臺和一座5萬噸船塢,，造船碼頭岸線1466米,，可設計建造符合世界各主要船級社規(guī)范的6萬載重噸下的各種船舶。年造船能力約70萬噸,；作為中國第一,、世界第三的靈便型液貨船制造商，產(chǎn)品范圍已從成品油輪,、原油輪拓展到化學品船,，并由原來的3萬載重噸至5萬載重噸擴展至2萬載重噸至6萬載重噸。
從資金凈流入的情況看,，國慶節(jié)后以來至今,，太陽鳥(532.83萬元)、廣船國際(423.43萬元),、上海佳豪(227.10萬元)等個股期間累計實現(xiàn)資金凈流入,。
其中，太陽鳥月內(nèi)累計資金凈流入達532.83萬元,，該公司系國內(nèi)規(guī)模最大,、設計和研發(fā)技術(shù)水平最高、品種結(jié)構(gòu)最齊全的復合材料船艇企業(yè)之一,。主要產(chǎn)品復合材料船艇,，按照用途分類可分為游艇和特種艇，其中游艇又可分為私人游艇和商務艇,，主要用于個人休閑娛樂,、商務活動、水上旅游觀光,、水上執(zhí)法以及軍事等領(lǐng)域,。目前公司擁有國內(nèi)首個省級游艇設計中心，開發(fā)了國內(nèi)首艘132英尺雙體游艇等多款外觀時尚,、性能先進的游艇,。公司已經(jīng)擁有了一批需求穩(wěn)定的優(yōu)質(zhì)客戶，如公安部,、交通部,、中國海監(jiān)等相關(guān)部門及下屬單位。在華為等大型企業(yè)中已有良好的口碑,。公司自有品牌游艇已成功進入歐美等國際市場,。
廣發(fā)證券認為，造船行業(yè)已進入消化過剩運力的新階段，但行業(yè)需求在低位持續(xù)時間可能較為漫長,，給予船舶制造行業(yè)“持有”的投資評級,。
東北證券認為，作為產(chǎn)能過剩相對嚴重的產(chǎn)業(yè)之一,，2013年造船工業(yè)相比2012年存在更大困難,。國務院辦公廳日前發(fā)布《關(guān)于化解產(chǎn)能嚴重過剩矛盾的指導意見》，這對船舶工業(yè)短期克服困難,、長期做強產(chǎn)業(yè)都大有益處,。