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隨著放寬中國投資者投資境外產(chǎn)品政策的出爐,，投資美股成為股市投資圈內(nèi)的熱門話題,。中國融資融券業(yè)務(wù)于2010年開始試點(diǎn),，而美國市場的融資融券業(yè)務(wù)已有百年歷史,，大家都已知道，投資者在美股市場可以做日內(nèi)交易,、無日內(nèi)漲跌停板限制,、最少一股交易及融資擴(kuò)大杠桿、融券做空等靈活交易手段,，大家不太熟悉的是還可以通過借出現(xiàn)有投資組合里的股票在借貸市場上賺取出借利息,。
融券交易，即股票借貸,，是投資者以資金或證券作為質(zhì)押,，向券商借入證券賣出，在約定的期限內(nèi),，買回相同數(shù)量和品種的證券歸還券商并支付相應(yīng)的融券費(fèi)用,。股票借貸可以從兩方面來看：借出方與借入方。在股票借貸市場,，借出頭寸會產(chǎn)生利息回報,，全額擁有多頭頭寸的投資者是可以通過經(jīng)紀(jì)商，以借出股票的方式提高整體回報,。在國內(nèi)現(xiàn)有機(jī)制下,，目前只有上市公司能夠參與轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)。境外大型投行也提供此業(yè)務(wù),，而美國盈透證券已將此業(yè)務(wù)開放給所有客戶,，無論個人或機(jī)構(gòu)，均可通過參加盈透證券的股票收益增強(qiáng)計劃,，投資者可以以全額支付的股票來賺得額外收益,。
借出方擁有股票或ETF多頭頭寸，并且可以將股票借給希望對股票做空并愿意支付借貸費(fèi)的投資者,。費(fèi)率取決于股票借貸市場的供求,，借入利率范圍從年息0.1%到甚至超過100%不等,。一般藍(lán)籌股在股票借貸市場通常都有足夠應(yīng)對現(xiàn)有借入者需求的存儲量，所以股票持有者比較難以將股票借出以收取借貸費(fèi),。例如谷歌的借貸利率通常在年息0.25%,。但是對于很多小盤股、流動性不佳的股票和ETF卻完全相反,。這些股票通常需求量高并且比較難借到,，所以看空者愿意支付較高的借貸利息，如太陽城公司8月12日借貸利率為12.5%,。借貸率是隨市場浮動的,，可能上升或下降一半甚至更多。
股票借出期間,，借出方可以隨時賣掉全部股票。股票是否借出與交易并沒有關(guān)系,。由于借出的股票可能不受證券投資者保護(hù)協(xié)會(SIPC)的保護(hù),，美國證監(jiān)會(SEC)的法規(guī)要求經(jīng)紀(jì)商必須提供給投資者股票價值相同的現(xiàn)金抵押以保護(hù)投資者，以盡量避免沒能將股票歸還的小概率事件,。當(dāng)然,，經(jīng)紀(jì)商無法保證所有合格的股票都會被借出。
借入方通常借入股票進(jìn)行賣空,，在將來把股票買入平倉后,，返還給借出方。借入股票有兩種普遍的原因：其一是用于對沖,，當(dāng)一個標(biāo)桿指數(shù)內(nèi)擁有多個多頭股票,，賣空同指數(shù)內(nèi)流動性充分的指數(shù)ETF可進(jìn)行反向?qū)_市場波動；其二是用于投機(jī),，投資者認(rèn)為某只股票或指數(shù)風(fēng)險高并且價格并沒有真實地反映市場情況,，這時他會選擇賣空股票并在將來以更低的價格買入股票以贏取利潤。當(dāng)然,，當(dāng)市場有強(qiáng)烈看空欲望時,，賣空方需要支付較高利率來借取股票。
融資交易,，即保證金交易,。投資者以資金或證券作為質(zhì)押向券商借入資金，買入證券,，從而達(dá)到一定的杠桿效應(yīng),。在美國，有現(xiàn)金賬戶與保證金賬戶之分,。保證金賬戶可進(jìn)行融資交易,。保證金賬戶買賣收入立刻得到承認(rèn),，并且可賣空股票，而現(xiàn)金賬戶中必須有足夠的現(xiàn)金,，以支付股票的成本再加上傭金,，不允許賣空股票，賣出股票得到的現(xiàn)金在交易日的3個工作日之后可用,。
保證金賬戶又分為RegT常規(guī)保證金賬戶與投資組合保證金賬戶,。根據(jù)美國證監(jiān)會現(xiàn)有規(guī)定，RegT保證金賬戶日內(nèi)杠桿最大可達(dá)4：1,，隔夜則為2：1,。投資組合保證金賬戶的保證金是按照同一個底層證券的投資組合來計算。RegT常規(guī)保證金是基于規(guī)則來計算,，而投資組合保證金則是基于風(fēng)險來計算,。投資組合保證金具有更大的杠桿能力。根據(jù)規(guī)定,，投資組合保證金最低賬戶資金要求為11萬美元,。盈透證券標(biāo)普評級為A-，穩(wěn)定,，高于摩根斯坦利,、高盛等大型投行，并在銀行具有良好信用,，美元年利率僅為一點(diǎn)幾左右,。盈透證券是美國當(dāng)前最大的網(wǎng)絡(luò)券商，可直接進(jìn)場交易全球20個國家100多個市場橫跨股票,、期權(quán),、期貨、外匯,、債券等資產(chǎn)類別,。
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