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在過去的二十年,，國慶節(jié)后A股市場(chǎng)漲,、跌次數(shù)幾乎相當(dāng)，并無明顯的漲跌規(guī)律。而每逢長假之前,，一些資金為規(guī)避節(jié)日期間風(fēng)險(xiǎn),，或會(huì)選擇減倉過節(jié)而造成市場(chǎng)回落,，今年國慶長假前也不例外,。
特別是在上海自貿(mào)、文化傳媒,、信息消費(fèi)等板塊累計(jì)漲幅巨大,，短期獲利盤積累較多時(shí)也需要清洗，而低估值藍(lán)籌股在“二八”資金爭(zhēng)奪中無功而返,，A股市場(chǎng)此時(shí)出現(xiàn)調(diào)整也在意料之中,。
中秋節(jié)后，各大指數(shù)拉出中陽線,，主要受兩方面因素影響：一,、9月匯豐中國PMI初值為51.2%，高于8月的50.1%,，達(dá)到六個(gè)月來最高,。制造業(yè)產(chǎn)出指數(shù)初值為51.1%，高于8月的50.9%,，為五個(gè)月來最高,。新訂單指數(shù)創(chuàng)下六個(gè)月高點(diǎn)，產(chǎn)出指數(shù)為五個(gè)月高點(diǎn),。新出口訂單指數(shù)六個(gè)月來首次回到擴(kuò)張區(qū)間,。需求面改善推動(dòng)企業(yè)庫存回補(bǔ),，中國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)回暖，預(yù)計(jì)三季度GDP同比增長7.7%,；二,、美聯(lián)儲(chǔ)暫緩?fù)顺鯭E，不僅維持低利率不變,，而且維持每月850億美元購債規(guī)模不變,。
前期消息面一直偏樂觀，但最近利淡消息多了起來,，市場(chǎng)回調(diào)壓力在加大,。
首先，本周創(chuàng)業(yè)板指數(shù)再創(chuàng)歷史新高,，而中小股票走勢(shì)分化嚴(yán)重,，能創(chuàng)出歷史新高的個(gè)股數(shù)量在減少，而金融股走勢(shì)比預(yù)期的要弱,。雖然在“二八”風(fēng)格的轉(zhuǎn)換爭(zhēng)奪中,，這一輪偏好中小股票的機(jī)構(gòu)暫時(shí)占據(jù)上風(fēng)，但也暴露出兩方面問題：一是資金對(duì)后市產(chǎn)生分歧,；二是后續(xù)資金匱乏,，A股市場(chǎng)遭遇資金瓶頸,。
其次,，資金月末和季末效應(yīng)疊加，令短期市場(chǎng)資金趨緊,。在時(shí)間節(jié)點(diǎn)上,，9月末又是三季度末，銀行等金融機(jī)構(gòu)將面臨考核,。9月前三周,，四大行存款流失2020億元，國慶節(jié)前最后一周,，有機(jī)構(gòu)估計(jì)需要超過萬億的存款回流,，才能滿足商業(yè)銀行流動(dòng)性需要，或?qū)е卤驹沦Y金面的月末效應(yīng)更加明顯,。
第三,，三季度以來，多家公司發(fā)布定向增發(fā)公告,，融資規(guī)模占據(jù)今年前9月的六成左右,。截至9月24日，兩市已有300家上市公司發(fā)布定增預(yù)案,，計(jì)劃募資額近6000億元,�,！癐PO征求意見稿”或?qū)⒃诮谕瞥觯芾韺诱谟懻?015年是否過渡到注冊(cè)制,，已過會(huì)的80多家公司將進(jìn)行批量發(fā)行,。
第四，8月我國全社會(huì)用電量5103億千瓦時(shí),，同比增長13.7%,。這是今年連續(xù)第四個(gè)月回升，印證了經(jīng)濟(jì)回暖的態(tài)勢(shì),。進(jìn)入9月后,，9月上旬的發(fā)電量同比增速已經(jīng)回落到個(gè)位數(shù)，與8月上旬的16%相去甚遠(yuǎn),。一方面,，這與匯豐中國PMI初值并不匹配；另一方面,，市場(chǎng)擔(dān)心四季度中國經(jīng)濟(jì)增長會(huì)再次回落,。
第五，上海自貿(mào)區(qū)擬定于9月29日掛牌,，概念的炒作往往在題材兌現(xiàn)時(shí)落下帷幕,。掛牌當(dāng)日將有首批約32項(xiàng)細(xì)則出爐，但首批細(xì)則或不涉及金融創(chuàng)新,，這對(duì)金融,、準(zhǔn)金融板塊拖累很大。上海自貿(mào)區(qū)是1849點(diǎn)反彈后期的龍頭板塊,，上海自貿(mào)區(qū)板塊熄火也意味著反彈將進(jìn)入休整階段,。
第六，三季度以來,，國內(nèi)地王頻出,，投資者擔(dān)心是否引發(fā)新的房地產(chǎn)調(diào)控。同時(shí),，推出房產(chǎn)稅試點(diǎn)擴(kuò)大范圍的可能性非常大,，而市場(chǎng)期待的土地流轉(zhuǎn)政策或比預(yù)期出臺(tái)的時(shí)間要晚。
第七,，隨著房價(jià)上漲,、8月份社會(huì)融資額的放松、豬價(jià)周期的震蕩向上,，加上去年9-10月份的低基數(shù)效應(yīng),，四季度應(yīng)密切關(guān)注CPI，是否明顯回升至敏感水平,，并留意貨幣政策是否出現(xiàn)變化,。
就技術(shù)面而言,，上證綜指自年內(nèi)高點(diǎn)的2444點(diǎn)下跌以來，在3,、4,、5月份的2180-2300點(diǎn)區(qū)域積累大量套牢盤。9月11日前后,，正是在這一籌碼密集堆積區(qū),，即便滬深兩市成交量放大超過3000億元，若后續(xù)成交量不能持續(xù)跟上,，1849點(diǎn)以來的反彈將再次夭折,。從歷史看，上證綜指連續(xù)8根以上周線陽線,，其后的走勢(shì)規(guī)律是,，連續(xù)的周陽線一旦終結(jié)，A股市場(chǎng)隨后往往就進(jìn)入調(diào)整,。此外,，上證綜指7、8,、9月K線,，主要運(yùn)行在6月長陰線的中位以下，月K線屬下跌換擋形態(tài),。
本周,，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)繼續(xù)創(chuàng)出歷史新高，但創(chuàng)業(yè)板當(dāng)前的估值泡沫成分已然明顯,，投資者更應(yīng)從風(fēng)險(xiǎn)和收益的均衡性上去理性梳理,，冷靜面對(duì)。雖然“二八”對(duì)資金的爭(zhēng)奪還將繼續(xù),，但受資金面的影響，低估值藍(lán)籌股欲振乏力,、反彈也缺乏持續(xù)性,，國慶節(jié)前后大盤或進(jìn)入震蕩調(diào)整期。隨著中國社會(huì)老齡化的到來,，國內(nèi)醫(yī)保覆蓋面的進(jìn)一步提高,，醫(yī)藥、醫(yī)療器械,、保健行業(yè)有很大的成長空間,，不妨中線關(guān)注。
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