昨日，滬深兩市主板、中小板及創(chuàng)業(yè)板全線收跌,，節(jié)前避險(xiǎn)情緒濃厚。9月18日的美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議決定維持現(xiàn)有QE規(guī)模不變的消息未能有效提振A股,，反而由于QE退出的“靴子”未落，使得機(jī)構(gòu)投資者對(duì)10月行情有所顧慮,。有基金經(jīng)理認(rèn)為,，美國(guó)很可能在今年年內(nèi)逐步退出QE，退出的方式和節(jié)奏是影響全球市場(chǎng)的關(guān)鍵,，QE退出會(huì)對(duì)新興市場(chǎng)形成短期沖擊,，A股也可能面臨短期資金流出的壓力。由于QE退出的“達(dá)摩克利斯之劍”尚未落下,，國(guó)慶長(zhǎng)假消息面也有較多不確定性,，因此，不少機(jī)構(gòu)投資者傾向于降低倉(cāng)位,，謹(jǐn)慎過(guò)節(jié),。
“靴子”未落 市場(chǎng)低迷
9月18日的美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議決定維持現(xiàn)有QE規(guī)模不變。這一消息超出了市場(chǎng)預(yù)期,，但A股本周走勢(shì)震蕩,，近兩個(gè)交易日均出現(xiàn)下跌。由于QE退出“靴子”還未落地,，不少業(yè)內(nèi)人士也憂心QE會(huì)在10月中旬后逐步退出,，因此節(jié)前對(duì)市場(chǎng)持謹(jǐn)慎態(tài)度。
南方基金首席策略分析師楊德龍認(rèn)為,，此舉顯示美聯(lián)儲(chǔ)的政策走向仍主要依據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化,，而近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度有所減弱，是美聯(lián)儲(chǔ)減緩?fù)顺鯭E的主要原因,。伯南克將于年底卸任美聯(lián)儲(chǔ)主席職務(wù),，在此之前保持政策穩(wěn)定�,？紤]到美國(guó)債務(wù)規(guī)模接近上限,，預(yù)計(jì)年底前縮減QE是大概率事件。短期市場(chǎng)仍存一些風(fēng)險(xiǎn)因素,，包括美聯(lián)儲(chǔ)的政策走向,、美國(guó)兩黨關(guān)于政府財(cái)政預(yù)算和債務(wù)上限的爭(zhēng)論以及意大利政局等，但美國(guó)股市向上的趨勢(shì)仍在繼續(xù),。
分析美聯(lián)儲(chǔ)未在9月縮減QE的理由,，大摩華鑫基金認(rèn)為：第一，就業(yè)恢復(fù)情況并不完全讓聯(lián)儲(chǔ)滿意,。美國(guó)8月份非農(nóng)就業(yè)僅新增16.9萬(wàn)人,，不及預(yù)期，而失業(yè)率下滑至7.3%,。美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為,，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形式尚不足以支持刺激政策的退出,，將繼續(xù)關(guān)注就業(yè)市場(chǎng)恢復(fù)情況；第二,，通脹水平低于政策目標(biāo),。美國(guó)核心PCE通脹處于1.2%，尚未達(dá)到2%的目標(biāo),，且8月CPI環(huán)比增速僅為0.1%,；第三，按揭貸款利率上升過(guò)快,。近期美國(guó)國(guó)債收益率和抵押貸款利率上升較快,，若政策退出帶來(lái)上述利率進(jìn)一步上升，則可能會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不利,；第四,，對(duì)財(cái)政政策的擔(dān)憂。9月底和10月中旬,，國(guó)會(huì)和白宮將展開關(guān)于2013年財(cái)政預(yù)算和債務(wù)上限的討論,，若難以達(dá)成妥協(xié)而發(fā)生意外，將可能對(duì)經(jīng)濟(jì)構(gòu)成沖擊,，不削減QE是為了預(yù)防,。美聯(lián)儲(chǔ)本次表態(tài)表明了其對(duì)QE退出的謹(jǐn)慎態(tài)度，預(yù)計(jì)市場(chǎng)對(duì)QE退出的擔(dān)憂將暫時(shí)得以緩解,，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)有望受到短期提振,。
QE退出預(yù)期或10月重燃
在不少業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，美國(guó)今年年內(nèi)退出QE是大概率事件,，因此市場(chǎng)對(duì)于QE退出的預(yù)期可能在10月重燃,。有基金經(jīng)理認(rèn)為，美國(guó)最遲應(yīng)該會(huì)在年底進(jìn)行QE退出的動(dòng)作,，但節(jié)奏可能會(huì)相對(duì)緩和,。對(duì)于新興市場(chǎng)而言，QE退出對(duì)經(jīng)濟(jì)體量較小的國(guó)家沖擊大,，而中國(guó)外匯儲(chǔ)備充裕,，對(duì)QE退出有著較大的應(yīng)對(duì)空間。節(jié)后A股的關(guān)注重點(diǎn)依然在于國(guó)內(nèi)政策,，QE退出預(yù)期對(duì)市場(chǎng)有所干擾,，但影響和沖擊不會(huì)太大。
楊德龍表示,，由于美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)縮減QE規(guī)模只是時(shí)間問(wèn)題,，因此新興市場(chǎng)的反彈只是暫時(shí)的喘息。相對(duì)而言，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加快,，歐洲由于經(jīng)濟(jì)見底而市場(chǎng)情緒明顯改善,，而新興國(guó)家作為一個(gè)整體的增長(zhǎng)動(dòng)能不足，因此,，短期內(nèi)資金仍然偏好發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體市場(chǎng),。
大摩華鑫基金認(rèn)為，10月之后,，市場(chǎng)對(duì)于QE退出的預(yù)期或再起，這對(duì)新興市場(chǎng)依然是負(fù)面沖擊,，中國(guó)或許是個(gè)例外,。中國(guó)是新興經(jīng)濟(jì)體中少有的幣值堅(jiān)挺、經(jīng)濟(jì)增速平穩(wěn),、不會(huì)受資金外流明顯沖擊的國(guó)家,，相反，中國(guó)對(duì)于其他新興市場(chǎng)的吸金作用或抵消資金撤出帶來(lái)的負(fù)面影響,。對(duì)于A股而言,，QE退出應(yīng)該不會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生太大擾動(dòng)，當(dāng)前市場(chǎng)的核心依然在于改革和成長(zhǎng),，尤其是政策落實(shí)的進(jìn)度將決定相關(guān)板塊,。