A類份額巨額贖回，B類杠桿猛降
6月份出現(xiàn)的銀行間市場錢荒雖然已經(jīng)過去，但對分級債基A類份額來說,，流動性劫數(shù)才剛剛開始,。
受債市持續(xù)調(diào)整收益率走高、季末資金收益率走高和股市走好賺錢效應(yīng)凸顯等多重因素沖擊，近期多只開放申贖的分級基金A類份額均遭遇大幅凈贖回。A類份額大幅贖回之后，B類份額遭受實際杠桿猛降的沖擊,，一些B類份額的杠桿系數(shù)不足1.4倍。
接受證券時報記者采訪的分級基金經(jīng)理和基金研究人士均表示,，A類份額收益率平均只有4%缺乏吸引力,，缺乏流動性成為這波贖回潮的直接誘因。
A類份額打開申贖
現(xiàn)巨額贖回潮
近期多只開放申贖的分級債基A類份額均遭遇大比例凈贖回,。
信誠基金上周六發(fā)布信誠添金分級債基之季季添金份額折算和申購與贖回結(jié)果,，在該基金開放申贖日即9月12日，低風(fēng)險端的季季添金贖回申請達(dá)10.44億份,，而該基金開放申贖前折算后總份額為13.94億份,，贖回申請份額占比高達(dá)74.89%。
不僅有多達(dá)3/4的贖回申請,，場外資金申購申請也十分稀少,。據(jù)信誠基金公告，當(dāng)日對季季添金的有效申購申請總額僅為983萬份,，這樣,，這次開放申贖后，季季添金的總份額只剩下3.59億份,，縮水比例達(dá)到74.2%,。
這只是近期分級債基A類份額巨額贖回的最新例子。證券時報記者根據(jù)公告統(tǒng)計,，7月底至今,，先后有8只分級債基A類份額開放申贖，這些基金無一例外均遭遇了大幅凈贖回,。其中僅9月份便占到5只，除信誠季季添金外,，9月9日開放申贖的信誠新雙盈分級A類份額贖回申請份額達(dá)21.09億份,，而申購申請只有2148萬份，份額縮水比例高達(dá)78.91%,，是本輪贖回潮中份額縮水最為嚴(yán)重的,。同在9月初開放申贖的金鷹持久回報A類份額,、工銀增利分級A類份額和天弘添利分級A類份額則分別縮水28.8%、66.8%和30.41%,。
其他3只基金中,，7月底開放申贖的中歐純債分級A類份額、8月份開放申贖的諾德雙翼分級A類份額和招商雙債增強(qiáng)分級A類份額規(guī)模分別縮水45.45%,、28%和60.72%,。
B類份額杠桿猛降
最高降幅超55%
A類份額急降造成的直接后果是，分級債基B類份額的實際杠桿率大幅下降,，一些基金杠桿系數(shù)甚至低于1.4倍,。
分析來看，B類份額的實際杠桿降幅和A類份額規(guī)�,？s水幅度成正比,，A類份額贖回越嚴(yán)重，B類份額杠桿降幅也越大,。其中信誠新雙盈分級B的杠桿由開放申贖前的3.44倍猛降到申贖后的1.51倍,，降幅達(dá)55.97%，杠桿下降最為嚴(yán)重,；工銀增利分級B杠桿由3.58倍下降到1.86倍,，降幅為48.16%；信誠添金分級B類份額歲歲添金杠桿由2.43倍下降到1.37倍,；而招商雙債增強(qiáng)分級B的凈值杠桿也由3.44倍下降到1.96倍,。這4只基金也是9只分級債基B類份額中杠桿降幅最大的。
平均來看,，9只杠桿債基在其A類份額開放申贖前的平均杠桿為2.88倍,，開放申贖后則下降到1.84倍，降幅為36%,。9只杠桿基金中杠桿超過兩倍的只剩下2只,，“這或許意味著，分級債基B類份額的高杠桿屬性在很大程度上遭到削弱,，一些基金的杠桿太低,，幾乎可以忽略了�,！鄙虾Ｒ晃毁Y深基金分析師說,。
收益率偏低
流動性欠佳是主因
探究本次分級債基A類份額巨額贖回潮，是由于債市低迷收益率攀升,、季末短期理財產(chǎn)品收益上升和股市走好賺錢效應(yīng)凸顯等外部原因交織,，而分級債基本身存在的流動性欠佳、收益率偏低的問題也是直接原因,。
“近期股市明顯走強(qiáng),，賺錢效應(yīng)很明顯,，而且收益率超過5%的短期理財產(chǎn)品大有人在，誰還愿意守著年化4%的分級債基A類份額呢,？”深圳一家基金公司分級債基基金經(jīng)理說,。
記者發(fā)現(xiàn)，本輪開放申贖的分級債基A類份額收益率普遍不高,。9只基金平均年化收益率只有4.18%,，最高的信誠新雙盈分級A類份額4個月開放申贖約定年化收益率為4.4%，諾德雙翼分級A類份額半年開放申贖年化收益只有3.9%,。
而近期伴隨季末銀行攬儲大戰(zhàn)打響,，銀行理財產(chǎn)品收益率顯著上升，不少期限低于60天的產(chǎn)品年化收益率達(dá)到5%,，不少貨幣基金七日年化收益率穩(wěn)定在4.5%以上,。一方面分級債基A類份額收益率偏低不及其他理財產(chǎn)品，另一方面這些基金封閉期較長,，短則3個月長則半年,，流動性遠(yuǎn)不及其他理財產(chǎn)品。兩相比較之下,，分級債基A類份額無優(yōu)勢,，資金撤出也順理成章。
而實際上,，近期股市持續(xù)走強(qiáng)也吸引了越來越多資金關(guān)注,。8月份滬深300指數(shù)上漲5.51%，9月份以來10個交易日,，該指數(shù)漲幅已經(jīng)達(dá)到7.56%,，股市賺錢效應(yīng)越來越明顯，對收益較低的低風(fēng)險產(chǎn)品構(gòu)成較大沖擊,。