“經(jīng)濟(jì)底線說”的出現(xiàn)，曾在7月力挽狂瀾止住了A股斷崖式下跌步伐；緊隨其后的“改革紅利”,，成功促成8月月K線高調(diào)收陽,。9月9日，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與“改革紅利”,，更是“唱”出了年內(nèi)漲幅最大的單日放量長陽,。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前來看,，藍(lán)籌股的集體逼空基本上奠定了短期強(qiáng)勢主基調(diào),，接下來大盤反彈空間還要視領(lǐng)頭羊金融股的反彈力度而定。與其去費(fèi)力猜頂,，不如邊走邊看,，順勢博取反彈收益。也有券商分析認(rèn)為,，市場整體偏暖基調(diào)有望持續(xù)到11月,。
改革預(yù)期傳佳音 經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇被驗(yàn)證
8月底以來，盡管滬市成交一直徘徊在千億關(guān)口之上,，但市場上漲的腳步卻略顯遲疑,，滬綜指持續(xù)在2100點(diǎn)關(guān)口踱步。不過,，上周末優(yōu)先股有望年內(nèi)出臺(tái)的消息,，打破了這一格局。9月9日,，滬深兩市放量上臺(tái)階,，滬綜指不僅創(chuàng)出年內(nèi)最大單日漲幅，成交金額也刷新自2011年4月12日以來新高,。
金融股成為市場最大上攻主力,。中信銀行及非銀行金融指數(shù)領(lǐng)漲市場，全日漲幅分別高達(dá)8.24%及5.77%,，農(nóng)行,、浦發(fā)銀行、交行,、興業(yè)銀行及平安銀行強(qiáng)勢漲停,，海通證券及安信信托盤中也一度沖擊漲停板。在金融股全面翻多的帶動(dòng)下,，中信房地產(chǎn),、交通運(yùn)輸、國防軍工,、煤炭,、有色等周期板塊也普遍實(shí)現(xiàn)逾2%上漲,。
應(yīng)該說，昨日兩市放量上攻的導(dǎo)火索是優(yōu)先股有望年內(nèi)出臺(tái)的消息,，這也是浦發(fā)銀行,、農(nóng)行強(qiáng)勢封漲停的直接原因。目前市場普遍預(yù)期首先會(huì)在新股發(fā)行和再融資中引入優(yōu)先股制度,；接下來進(jìn)一步創(chuàng)新,，就會(huì)將優(yōu)先股引入至存量，將部分存量國有股等轉(zhuǎn)化為優(yōu)先股,。東北證券表示,，基于國內(nèi)投融資渠道相對狹窄的判斷，中國優(yōu)先股發(fā)展的潛力要比美國大得多,，且優(yōu)先股的推進(jìn)有利于股市生態(tài)環(huán)境多樣化,，有利于改善回報(bào)，并對新股改革,、金融和創(chuàng)業(yè)型企業(yè)發(fā)展構(gòu)成利好,。
事實(shí)上，優(yōu)先股有望年內(nèi)出臺(tái)的消息,，只是進(jìn)一步強(qiáng)化了當(dāng)前主導(dǎo)市場的“改革紅利”,。8月，上海自貿(mào)區(qū)獲批的消息就掀起過一波凌厲的概念炒作行情,，并在一定程度上對指數(shù)發(fā)揮了穩(wěn)定器的作用,。隨后，土改概念大幅升溫,，A股也對此迅速作出積極反應(yīng),。由此可見，主導(dǎo)市場的“改革紅利”明顯處于加速狀態(tài),，且給市場帶來了顯著的提振作用,。
無獨(dú)有偶。8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)本周陸續(xù)公布,，市場此前預(yù)期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)會(huì)延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢,，進(jìn)而給市場帶來一定支撐。8月CPI同比上漲2.6%,；PPI同比下降1.6%,，環(huán)比上漲0.1%，這是PPI近6個(gè)月以來的首次環(huán)比轉(zhuǎn)正,。也就是說,，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢進(jìn)一步被驗(yàn)證，疊加此前公布的PMI相關(guān)數(shù)據(jù),，經(jīng)濟(jì)短期反彈的判斷逐步得到市場認(rèn)同,，這無疑是支撐此前弱勢反彈的一大主因。
短期來看,，經(jīng)濟(jì)持續(xù)企穩(wěn)回升疊加“改革紅利”預(yù)期,，將奠定短期市場強(qiáng)勢的主基調(diào)，至少在沒有突如其來的“黑天鵝”出現(xiàn)前,，市場將維持溫和反彈走勢,。
銀行攻勢待觀察 資金面暗藏隱憂
天量拉漲，一方面雖然能確立短期偏強(qiáng)格局,，另一方面也會(huì)引發(fā)市場對猜頂?shù)膿?dān)憂,。從主板與創(chuàng)業(yè)板之間再度出現(xiàn)的蹺蹺板走勢可以看出，昨日的放量大漲暫時(shí)還未擺脫存量資金折騰的困局,，增量資金究竟有無進(jìn)場還需繼續(xù)觀察,，這將決定市場后續(xù)反彈的高度。
不過,，農(nóng)行,、交行及浦發(fā)銀行的罕見漲停，還是多少喚醒了投資者對年初銀行股逼空行情的記憶,。從銀行股上漲的速度和節(jié)奏來看,，此次多只銀行股聯(lián)袂漲停，尤其是農(nóng)行的罕見漲停,，還是有極強(qiáng)的逼空意味,。不僅如此，從銀行股行情的啟動(dòng)背景來看,，兩者也有很大相似點(diǎn)：兩次銀行股的集體拉漲,，都是在管理層持續(xù)出臺(tái)制度紅利強(qiáng)化藍(lán)籌股機(jī)會(huì)的背景下出現(xiàn)的；銀行股均處于估值的相對低位,，且主流資金對銀行股機(jī)會(huì)認(rèn)可度不高,。
然而，與年初銀行股獨(dú)立走牛不同的是,，如今市場存在嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)性高估現(xiàn)象,。盡管銀行股有所低估，但以創(chuàng)業(yè)板為主的成長股估值高企,，而年初整體市場估值處于偏低狀態(tài),。換言之，年初銀行股逼空行情的出現(xiàn),，耗費(fèi)的資金量相對小些,；而在如今的結(jié)構(gòu)性高估市場，再發(fā)動(dòng)一次銀行股獨(dú)立行情,，則必須以犧牲成長股陣營為代價(jià),，具體表現(xiàn)為存量資金主導(dǎo)的藍(lán)籌股上漲,、成長股大跌格局，一旦成長股泥沙俱下,，則整體市場的交投熱情難免大降,，進(jìn)而對市場構(gòu)成一定拖累。
目前來看,，此番銀行股究竟能否順勢突破,，進(jìn)而上演另一輪逼空行情，還有待驗(yàn)證,，這也是本輪市場反彈能否進(jìn)一步向上拓展空間的關(guān)鍵,。畢竟，此前一直制約反彈的中期隱憂并未完全消散,。一方面,，9月中旬召開的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議是一個(gè)關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，如果屆時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)宣布縮減購債規(guī)模,，則此前已經(jīng)預(yù)演的資金回流發(fā)達(dá)國家所帶來的新興市場“股債雙殺”局面還將繼續(xù)出現(xiàn),，這無疑會(huì)對A股整體的交投熱情帶來打擊；另一方面,，國內(nèi)資金面的波動(dòng),，依然會(huì)在一定階段內(nèi)影響股市走向。目前,，短端資金利率已回到3%左右水平,，繼續(xù)下行空間有限。上周央行更是在公開市場重新凈回籠,，這也從側(cè)面印證了資金面短期很難重現(xiàn)寬松局面的判斷,。9月中下旬，在中秋,、國慶,、季末考核以及美聯(lián)儲(chǔ)議息等因素的影響下，資金面可能會(huì)易升難降,，因而其對反彈的推升作用相對較弱,。
周期股或存機(jī)會(huì) 利好因素漸增多
今年以來，盡管市場不時(shí)出現(xiàn)階段性反彈,，但空頭思維一直占據(jù)市場主導(dǎo)地位,。作為空頭陣營的“一哥”，安信證券首席策略分析師程定華的觀點(diǎn)往往能在資本市場上掀起不少跟風(fēng)潮,。最近,，程定華發(fā)表的加倉周期觀點(diǎn)就在一定程度上代表了市場上部分投資者對周期股的看法。
程定華在其最新的策略報(bào)告中表示，銅,、原油,、鋼鐵、鐵礦石,、煤炭,、汽車等行業(yè)在6月到8月中旬這個(gè)時(shí)間段內(nèi)，出現(xiàn)了不同程度的庫存下降(扣除掉季節(jié)性效應(yīng)的影響),，甚至部分行業(yè)的庫存處于極低水平。其中,，除了煤炭行業(yè)出現(xiàn)明顯減產(chǎn)以外,，其他行業(yè)的去庫存是在產(chǎn)量較高的狀態(tài)下完成的。因此,，9月,、10月如果沒有出現(xiàn)旺季不旺，那么價(jià)格繼續(xù)反彈可能是大概率事件,。對于市場擔(dān)憂的QE收縮預(yù)期,，他認(rèn)為QE縮減對大國經(jīng)濟(jì)的影響并不像其他新興市場那么強(qiáng)烈，行業(yè)配置上建議增加周期性行業(yè)配置,。
海通證券則表示,，考慮到11月三中全會(huì)將進(jìn)一步明確全面深化改革的方向，因而后續(xù)政策將以落實(shí)投資和深化改革為主,，這對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)更有利,；再加上優(yōu)先股、T+0,、個(gè)股期權(quán)等有利預(yù)期,，市場整體偏暖的基調(diào)有望持續(xù)到三中全會(huì)。在此期間的兩個(gè)多月將是最好的反彈時(shí)間窗口,。