今年上半年,，債市在弱基本面和寬流動性的雙重支持下出現(xiàn)了持續(xù)小牛的行情,。但是進入下半年以來，受債券評級下調(diào)等因素的影響,，債市經(jīng)歷了一波較大幅度的調(diào)整,。然而在債券市場的持續(xù)調(diào)整下，債基發(fā)行卻并未減速,。
同花順統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，二季度以來，新成立的基金182只,，債券基金依然占據(jù)了半壁江山,，達到了86只。目前正在發(fā)行的27只基金中,，債券基金依然有11只,。
不過在經(jīng)歷過幾輪打擊之后，債券的價值洼地也不斷顯現(xiàn),。雖然短期內(nèi)整體市場還處于疲弱態(tài)勢，但價值優(yōu)勢或?qū)谌径饶┻M一步出現(xiàn),。近期債基密集發(fā)行,，或許就是要布局四季度債券市場的反攻機會。
杠桿債基成重災(zāi)區(qū)
二季度以來債市調(diào)整并未休止,。伴隨著6月份以來席卷中國債市的債券評級下調(diào)風(fēng)潮,，在整體債券市場疲弱的背景下，又引發(fā)了錢荒后的又一波調(diào)整高潮,。以11華銳01債為例,，自7月份下調(diào)評級開始至8月5日最大跌幅超過15%。
債券基金自然也難以幸免,，二季度平均凈值虧損0.14%,，其中杠桿債基更是此次債市調(diào)整的重災(zāi)區(qū)。同花順數(shù)據(jù)顯示,，8月份以來至9月初,，市場上30只分級債基中僅7只母基金取得了正收益。從B類份額收益率來看,，有27只自8月以來均處于虧損狀態(tài),，僅3只處于盈利狀態(tài)。
以表現(xiàn)較突出的信誠雙盈B為例,，從年初至6月初,，信誠雙盈B的凈值漲幅達到27.04%，二級市場價格漲幅更是高達48.36%,，但從6月初至9月初,，凈值一路下跌,，跌幅超過7%，二級市場價格跌幅更是達到15.02%,。
不過,，在經(jīng)歷幾輪打擊后，債券的價值洼地也在不斷顯現(xiàn),。市場分析人士認為,，雖然短期內(nèi)整體市場還處于疲弱狀態(tài)，但價值優(yōu)勢或?qū)谌径饶┻M一步出現(xiàn),。
價值優(yōu)勢四季度或出現(xiàn)
對偏股型基金而言,，如果A股市場持續(xù)下跌，偏股型基金的發(fā)行數(shù)量也往往會降至冰點,。然而債市卻很不一樣,。雖然二季度以來，債市持續(xù)調(diào)整,，但債券基金的發(fā)行并未減速,。同花順統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，二季度以來,，新成立的基金182只,，債券基金依然占據(jù)了半壁江山，達到了86只,。目前正在發(fā)行的27只基金中,，債券基金依然有11只。
“其實債券評級下調(diào),，只是風(fēng)險機制問題,，并不是真的違約，評級下調(diào)后要重新評估債券價值,。部分評級被下調(diào)的債券經(jīng)過市場重新估值后,，反而具備了一定的投資價值，值得深入挖掘,�,！碧旌牖饘Υ吮硎尽Ｔ谄淇磥�,，“排雷”之后已經(jīng)迎來新的投資機會,，對于新發(fā)基金來說，未來建倉時期,，好的投資標(biāo)的增多了,，估值更加合理，甚至有些債券品種在市場情緒的打壓下超跌,，投資價值已經(jīng)凸顯,。
也正因為此,，天弘基金推出了純債基金的杠桿產(chǎn)品天弘同利B。同利A和天弘同利B的份額配比原則上不超過7∶3,，即同利B基金采用3.3倍的初始杠桿操作,，相應(yīng)的投資收益也放大。不過同利B具有三年的封閉期,，如需提前退出,，可以在上市交易后，通過二級市場隨時買賣,。
此外,，定期開放式的債基更是在今年持續(xù)升溫。鵬華更是同時推出了兩只定期開放式債基金,，鵬華豐泰和鵬華豐實,，均采用每封閉1年開放一次的運作方式，封閉期內(nèi)不能申購,、贖回,。1年封閉運作期可以有效提升基金的收益機會，封閉式運作可以有效降低日常申購,、贖回給基金帶來的流動性沖擊,。封閉期內(nèi)基金規(guī)模穩(wěn)定，投資組合也可以維持相對較高的杠桿比率,，通過對杠桿、久期及券種的合理搭配從而提高獲利機會,；而1年定期開放又兼顧了投資者的流動性需求,。
富國基金則是盯住了信用風(fēng)險較低的國企債�,！皣髠艿玫酵顿Y者的信任,，主要源于其顯赫的‘家世背景’。國企債的發(fā)行主體是國有或國有控股企業(yè),。這類企業(yè)的股東背景相對雄厚,，財務(wù)相對規(guī)范，投資方式較為明確,�,！备粐鴩髠鶖M任基金經(jīng)理馮彬指出，除了發(fā)行主體實力雄厚這一最主要的優(yōu)勢外,，國企債在信用保障能力,、流動性、品種以及發(fā)展?jié)摿Φ人姆矫嬉矘O具優(yōu)勢,。
“事實上,，今年以來雖然債券評級下調(diào)事件頻發(fā),，目前共有44只信用債遭到評級下調(diào)，但其中大部分都是資質(zhì)比較差的民營企業(yè)債,。與此同時,，我們也要看到有高達208只信用債的評級被上調(diào)，而這其中就有8成以上屬于國企債,。這也足以顯現(xiàn)出國企債的投資價值,。”某券商債券分析師表示,。
該分析師進一步指出,，未來隨著信用債市場的持續(xù)分化，預(yù)計信用債評級下調(diào)和上調(diào)都將變得常態(tài)化,，而信用風(fēng)險能力則將是債券從業(yè)者對壘專業(yè)性的重要陣地,。