隨著上海農(nóng)商行、招商銀行先后推出收益“上不封頂”的理財產(chǎn)品，把剩余收益的大頭讓渡給投資者,。理財產(chǎn)品給投資者固定收益,，其余視為銀行收入，這一飽受詬病的局面終于被打破,。
盡管此類產(chǎn)品仍不成氣候,，一些業(yè)內(nèi)人士仍將此視為理財產(chǎn)品“結(jié)構(gòu)化、凈值化”的先聲,，認(rèn)為可終結(jié)理財市場的法律瑕疵,，并改變理財作為“變相存款”而導(dǎo)致的剛性兌付。
但“剛兌”并非單因素所致,，銀行須在規(guī)范性,、完整披露的前提下，才有主張“買者自負(fù)”的底氣,，最終打破剛兌,。
“剩余索取權(quán)”可以理解為，公司員工拿固定工資,，剩余收益全歸老板,；老板的義務(wù)是出資持有公司，并承擔(dān)虧損風(fēng)險,。
而一般的銀行理財產(chǎn)品結(jié)構(gòu)里，投資者是“員工”,，銀行則像是“老板”,。產(chǎn)品說明書也通常注明，“若實際年化收益率高于預(yù)期最高年化收益率,，則超出部分作為銀行管理費”,。但爭議在于，銀行并未對項目出資,，條款上也不承擔(dān)投資風(fēng)險,，為何有剩余索取權(quán)？
今年1月8日,，上海農(nóng)商行發(fā)售的一款理財產(chǎn)品,，打破了前述潛規(guī)則。該產(chǎn)品是非保本浮動收益型,，年化收益率低于5.50%時,，銀行不收取浮動業(yè)績報酬；高于5.50%時,，銀行收取兩成報酬,，剩余八成歸投資者。
招商銀行近期也有動作，其中發(fā)售的一系列理財產(chǎn)品未設(shè)置預(yù)期最高收益率,，而是把實際收益扣除管理費后返還給了投資者,。
“這反映了產(chǎn)品設(shè)計思路的改變，從類存款轉(zhuǎn)向真正的代客理財,�,！逼找尕敻谎芯繂T范杰認(rèn)為，這是向公募基金靠攏的開端,；且由于投資者取得剩余索取權(quán),，相應(yīng)地要自負(fù)盈虧，從法理上消除了剛性兌付的存在土壤,。
金誠同達(dá)（上海）律所高級合伙人許海波認(rèn)同此邏輯,，但他認(rèn)為，以此打破剛性兌付仍不現(xiàn)實,�,！皠們恫皇菃我蛩厮拢赡苁琼椖勘旧聿僮鞑灰�(guī)范,、披露不完善造成的,，也可能為了保品牌。只有銀行自己做好了,，才能要求買者自負(fù),，才有底氣讓法院來判�,！�
但是,，前述兩款產(chǎn)品仍難找到同類，雖然銀行業(yè)確在考慮此方向的變革,。招商銀行就曾公開表示,，將以總行作為理財?shù)暮诵模鸩酵苿永碡敇I(yè)務(wù)面向“結(jié)構(gòu)化,、凈值化”轉(zhuǎn)型,。
筆者對所謂“結(jié)構(gòu)化”的理解是，學(xué)信托,，理財產(chǎn)品也分優(yōu)先和次級,，由次級向優(yōu)先級投資者提供兜底；凈值化則是學(xué)基金,，按資產(chǎn)狀況確定產(chǎn)品價值,，真正做到投資者自負(fù)盈虧。
“結(jié)構(gòu)化”尚不緊迫,，多數(shù)理財產(chǎn)品走信托,、券商資管等通道,，通道層面已有優(yōu)先、次級安排,，理財產(chǎn)品無需再分,。
“凈值化應(yīng)該是大方向，問題在公開性,。銀行是不是真把剩余收益給你了,，有人監(jiān)督審計嗎？理財產(chǎn)品之間的關(guān)聯(lián)交易很普遍,，剩余收益可以隨意調(diào)節(jié),，讓渡給你又有什么意義？”某城商行金融市場部負(fù)責(zé)人告訴筆者,，他認(rèn)為銀行理財應(yīng)仿照信托產(chǎn)品,，就“受托資產(chǎn)”的收益、關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行披露,，否則銀監(jiān)會“單獨建賬,、一一對應(yīng)”的要求難有實際意義。
此外,，當(dāng)前理財產(chǎn)品大量用于發(fā)放“類貸款”,，其固定收益的本質(zhì)也很難采用凈值化管理。