實地調(diào)研通常被看做機構(gòu)投資者預(yù)判價值與風(fēng)險的可靠方式,，那么面對上半年依然頻發(fā)的“黑天鵝”,，基金是否能有效調(diào)研？盡管調(diào)研個股基本全被基金持有,，但調(diào)研數(shù)量領(lǐng)先的五大基金巨頭卻偏向
“只看不買”,，調(diào)研與實際投資差距較大。而廣田股份憑借上半年被基金實地調(diào)研20次,成為調(diào)研第一股,。令人詫異的是,，ST公司也成為基金調(diào)研的對象。
在廣泛密集的實地調(diào)研信息中，《每日經(jīng)濟新聞》記者總結(jié)了值得關(guān)注的四大焦點,。
焦點一
實地調(diào)研個股也現(xiàn)“黑天鵝”
每一次基金重倉股遭遇
“黑天鵝”事件,，都會引起投資者的不滿。然而所謂“黑天鵝”,，往往都是投資邏輯預(yù)期之外的“意外”,。因此，實地調(diào)研是否能避免“黑天鵝”突襲,？答案似乎是否定的,。
不過，部分上市公司“黑天鵝”與基金公司零調(diào)研的巧合,，也不免令人產(chǎn)生聯(lián)想,。
今年上半年，“黑天鵝”來勢洶洶,�,？苽愃帢I(yè)隱瞞關(guān)聯(lián)交易遭懲罰，“3·15”曝光質(zhì)量問題的江淮汽車,，以及平安信托與上海家化的內(nèi)斗,。而這其中，基金公司上半年實地調(diào)研的僅有科倫藥業(yè)一家,。
4月9日,，廣發(fā)、富國,、萬家基金實地調(diào)研科倫藥業(yè)關(guān)于大輸液產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及供需情況,、二次議價、新品進(jìn)展,、分配方案,、研發(fā)情況、可立袋情況,、抗生素投資環(huán)境,、人力資源及風(fēng)險因素等方面情況。
今年5月4日的一紙?zhí)幜P決定書,，使得科倫藥業(yè)隱瞞長達(dá)兩年的關(guān)聯(lián)交易大白天下,。從科倫藥業(yè)近三年年報來看，基金公司曾在2012年兩次實地調(diào)研科倫藥業(yè),，第一次調(diào)研圍繞公司核心競爭力和成本優(yōu)勢,、行業(yè)發(fā)展前景、新疆項目進(jìn)展情況,，以及未來公司發(fā)展方向等問題進(jìn)行,。第二次則集中調(diào)研公司新疆項目如何克服缺陷,、如何面對競爭以及物流、項目進(jìn)展,、折舊費用等方面問題,。
科倫藥業(yè)二季度股價下跌16.06%，上半年整體下跌4.45%,。但基金仍舊重倉該股,，上半年加倉749.96萬股至10361.27萬股，共被137只基金所持有,。另外,，基金公司上半年對于江淮汽車、上海家化的“零調(diào)研”就更難規(guī)避風(fēng)險了,。
比較奇怪的是,，《每日經(jīng)濟新聞》記者查閱雛鷹農(nóng)牧歷年年報發(fā)現(xiàn),，從2010年至2012年,，基金公司曾連續(xù)三年實地調(diào)研雛鷹農(nóng)牧，調(diào)研內(nèi)容為公司基本情況,、主營業(yè)務(wù)及養(yǎng)殖模式,。
然而5月20日，當(dāng)有媒體曝出雛鷹農(nóng)牧涉嫌財務(wù)造假,，關(guān)聯(lián)交易未披露的問題,，基金公司反倒停止了調(diào)研。當(dāng)然最后經(jīng)證監(jiān)會檢查后表示,，并不存在上述問題,。
而一度吵得沸沸揚揚的上海家化高管與平安信托的內(nèi)斗，以及被央視“3·15”曝光存質(zhì)量問題的江淮汽車,，兩家上市公司的股票均被基金公司長期重倉持有,。對于這樣的傳統(tǒng)重倉股，基金公司近三年連續(xù)零調(diào)研,，今年上半年也同樣如此,。不過，在基金力挺之下,，上海家化上半年股價仍上漲33.73%,，基金增持9475.03萬股至29023.02萬股；江淮汽車微漲2.93%,，基金增持1689.53萬股至20611.28萬股,。
此外，高管也日益成為上市公司的不穩(wěn)定因素,。今年就有一大批上市公司因高管被調(diào)查而受到連累,，如金螳螂,、國騰電子、大有能源,、明星電纜,、興蓉投資、金路集團等,，這一類由高管觸發(fā)的
“黑天鵝”,，基金公司幾乎無法通過調(diào)研規(guī)避。
上述6家高管“黑天鵝”上市公司,，今年上半年基金公司一共實地調(diào)研兩家,，分別是金螳螂和興蓉投資；其余均未進(jìn)行實地調(diào)研,。
博時,、諾安、銀華分別在5月8日,、14日和21日調(diào)研金螳螂,，調(diào)研的內(nèi)容是公司經(jīng)營情況及業(yè)務(wù)模式。而3月15日,，長安,、南方、華商,、萬家,、銀華、泰達(dá)宏利,、天弘實地調(diào)研興蓉投資,。金螳螂今年上半年股價下跌2.57%；興蓉投資由于一季度股價強勢,，因此上半年仍整體上漲43.09%,。其余的如明星電纜上半年下跌21.39%，大有能源下跌15.58%,，金路集團下跌8.16%,；而國騰電子背靠創(chuàng)業(yè)板的強勢，上半年仍上漲17.86%,。
焦點二
五大基金多看少動
今年上半年,，有5家基金公司調(diào)研最多，實地調(diào)研數(shù)量在業(yè)內(nèi)名列前茅,。分別是華夏（146家）,、嘉實（96家）、大成（85家）,、廣發(fā)（84家）,、博時（80家）,，不過雖然熱衷調(diào)研，投資卻不“激進(jìn)”,，更偏向于只看不動或少動,。
近年來，高層,、股權(quán)的動蕩變更,，明星基金經(jīng)理的接連出走，使得華夏基金公司的公募“一哥”地位變得有些微妙,。
不過,，今年上半年，華夏的實地調(diào)研并未就此放松,，更是唯一一家調(diào)研超過100家上市公司的基金公司,，達(dá)到驚人的146家，其中不乏基金經(jīng)理親自率隊調(diào)研,。但實地調(diào)研與實際投資差距巨大,，《每日經(jīng)濟新聞》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，這146家上市公司中華夏系上半年僅持有12家,，包括3家減持,，6家增持,，3家新進(jìn),。
第一大增持調(diào)研股為美的電器。華夏系上半年實地調(diào)研美的電器1次,，但卻大幅增持2745.04萬股至3543.88萬股,，被旗下4只基金所持有。其次增持大北農(nóng)2544.4萬股至4229.38萬股,。
華夏系上半年實地調(diào)研次數(shù)最多的上市公司是貝因美,，4次調(diào)研之后整體增持1220.98萬股至2644.59萬股。另外,，增持許繼電氣380.22萬股至1633.14萬股,，增持大華股份101.72萬股至259.41萬股，增持杰瑞股份18.7萬股,。
調(diào)研之后新進(jìn)的是老板電器,、格力電器和北緯通信。調(diào)研之后被減持的是蘇寧云商,、TCL集團和雙鷺?biāo)帢I(yè),。
整體來看，華夏系上半年調(diào)研的這146家上市公司,，分屬14類行業(yè)下40個子行業(yè),。其集中調(diào)研的前五大行業(yè)分別是電子設(shè)備（19家）,、醫(yī)藥制造（12家）、電氣機械（11家）,、房地產(chǎn)（8家）,、化工制品（7家）。
同樣,，嘉實系也熱衷于只看不買,。其上半年實地調(diào)研的96家上市公司，半年末僅持有其中10家,，其中減持2家,，新進(jìn)3家，增持5家,。
與華夏系相同的是,，被嘉實系調(diào)研后增持?jǐn)?shù)量最多的也是美的電器，上半年共增持5395.27萬股至7991.4萬股,，旗下共10只基金不同程度重倉該股,。此外，增持較多的是歐菲光,，上半年增持227.47萬股至836.58萬股,。而廣發(fā)證券、河北鋼鐵,、啟明星辰調(diào)研之后增持均不足百萬股,。
嘉實系調(diào)研后新進(jìn)的是丹邦科技、長安汽車和長春高新,，但持股數(shù)量均非常有限,。減持的兩家是麗珠集團和華潤三九，分別減持284.18萬股和28.39萬股,。
嘉實系調(diào)研的96家上市公司,，若按行業(yè)劃分，其調(diào)研的前四大行業(yè)是電子設(shè)備（11家）,、電氣機械（9家）,、醫(yī)藥制造（6家）、汽車制造業(yè)（5家）,。
大成系同樣如此,。其上半年調(diào)研上市公司85家，但僅持有其中8家,，包括增持5家,，新進(jìn)2家，減持1家,。大成系調(diào)研股中,，上半年第一大增持個股同樣也是美的電器,，共增持1547.05萬股至3414.77萬股，分別被旗下6只基金所重倉,。其次,，增持貝因美896.59萬股至1371.56萬股。此外,，對于TCL集團,、蘇寧云商和萊寶高科的增持均非常有限。
大成系調(diào)研后新進(jìn)個股為承德露露和順絡(luò)電子,；減持的是科大訊飛,，減持95.57萬股至645.21萬股。
整體來看,，大成系實地調(diào)研的85家上市公司,，按行業(yè)劃分，第一大調(diào)研行業(yè)為電子設(shè)備（13家）,，其次為電氣機械（10家）,、化工制品（6家）。
廣發(fā)系上半年實地調(diào)研上市公司84家,，半年末持有其中12家,，且以減持為主。其上半年減持調(diào)研股榮盛發(fā)展,、科大訊飛,、美的電器、金科股份,、云南白藥共5家,，同時增持廣電運通、格力電器,、杰瑞股份3家，并新進(jìn)亞廈股份,、中工國際,、歐菲光、宏達(dá)新材,。
相比之下,，博時基金實地調(diào)研與二級市場投資的契合度稍高。其上半年實地調(diào)研的80家上市公司,，半年末持有其中15家,。增持的是五糧液、大華股份,、雙鷺?biāo)帢I(yè),、美的電器,、美亞光電，新進(jìn)的是長安汽車,、一汽轎車,、美盈森、天齊鋰業(yè),、廣發(fā)證券,，減持的是TCL集團、華潤三九,、云南白藥,、河北鋼鐵，此外持有洽洽食品未變,。
焦點三
廣田股份成“調(diào)研第一股”
廣田股份度過了最忙碌的上半年：期間43家基金公司共實地前往調(diào)研20次,，使其成為名符其實的基金“調(diào)研第一股”。
《每日經(jīng)濟新聞》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn),，基金調(diào)研廣田股份主要集中在一季度,，共12次；二季度調(diào)研8次,。其中,，博時、嘉實一,、二季度共3次調(diào)研該公司,，而華夏、南方,、華安,、建信、安信,、諾安,、融通、泰達(dá)宏利,、萬家,、信誠、中郵創(chuàng)業(yè)上半年也各有兩次調(diào)研,。調(diào)研主要圍繞廣田股份經(jīng)營情況進(jìn)行,。
半年報披露，廣田股份上半年利潤同比大幅上升：期間實現(xiàn)營業(yè)收入36.19億元,，同比增長44.64%,；實現(xiàn)凈利潤1.97億元，同比上升43.07%。
實際上,，自2011年起,，廣田股份便已成為基金熱衷調(diào)研的對象。其2011年年報顯示,，當(dāng)年基金公司前往實地調(diào)研達(dá)到14次,；2012年更是達(dá)到驚人的36次。而調(diào)研內(nèi)容也總是圍繞著公司經(jīng)營情況進(jìn)行,。
稍顯尷尬的是,，盡管基金密集調(diào)研廣田股份，但上半年卻整體對其呈減持狀態(tài),。上半年基金減持廣田股份3032.43萬股,，剩下95只基金共同持有7888.45萬股。
或許是受此影響,，今年上半年廣田股份股價走勢并不強,，微漲2.24%。一季度下跌11.33%,，二季度上漲15.31%,。
焦點四
三家基金調(diào)研兩只ST股
在基金公司實地調(diào)研的A股名單中，罕見地出現(xiàn)了兩只ST股,，分別是*ST濟柴和*ST上控,。
交銀施羅德和銀華基金先后調(diào)研*ST濟柴，調(diào)研均圍繞該公司的經(jīng)營情況,。*ST濟柴由于2011年,、2012年連續(xù)兩年虧損，于今年4月1日起實行退市風(fēng)險警示的特別處理,。半年報顯示,，*ST濟柴上半年實現(xiàn)凈利潤1527.80萬元，而去年同期虧損2222.96萬元,，因此同比增長168.73%,；公司稱是利潤總額增加所致。上半年還有招商證券,、中信證券等5家券商調(diào)研該公司,。
不過，調(diào)研并不等于投資,。尤其是對于ST公司，基金態(tài)度總體較為謹(jǐn)慎,，上半年并無任何基金持有*ST濟柴股票,。去年年底持有該股的基金已在今年上半年悉數(shù)減持退出。*ST濟柴今年上半年股價下跌19.03%。
同樣的,，*ST上控由于2011年,、2012年連續(xù)虧損而被“戴帽”。上投摩根基金公司于6月26日實地調(diào)研*ST上控,，調(diào)研主要圍繞其2013年上半年業(yè)績,、目前員工情況、物流倉庫出租情況和2013年是否能扭虧等問題進(jìn)行,。半年報顯示*ST上控上半年實現(xiàn)凈利潤820.73萬元,，同比扭虧，增長108.67%,；而*ST上控全年的凈利潤目標(biāo)為2176萬元,。
退市風(fēng)險之下，*ST上控前十大流通股東中僅有的兩只指數(shù)基金也于今年上半年減持退出,。*ST上控今年上半年股價下跌10.38%,。