正在征求意見的動力煤期貨即將從“紙面”走向市場,。事實上,，隨著動力煤價格不斷走低，煤炭行業(yè)深陷虧損泥淖，上市動力煤期貨新品種已經(jīng)迫在眉睫,。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，動力煤上下游企業(yè)參與熱情較高,，煤企,、貿(mào)易商、電力企業(yè)對動力煤期貨較為期待,，預(yù)計不會呈現(xiàn)明顯的機(jī)構(gòu)投資一方火熱,、企業(yè)一方旁觀的局面。
合約設(shè)計嚴(yán)控風(fēng)險
26日,，鄭州商品交易所發(fā)布《動力煤期貨合約及細(xì)則征求意見的通告》,，向市場公開征求意見，截止時間為9月2日,。一般而言,，新品種在征求意見結(jié)束后的一個月內(nèi)，將能夠正式上市交易,。
根據(jù)征求意見稿,，動力煤期貨合約設(shè)計的交易單位是每手200噸，最低交易保證金為合約價值的5%,，漲跌停板比例為4%,。如果按動力煤當(dāng)前每噸約550元計算(發(fā)熱量為5500千卡/千克的動力煤秦皇島港平倉價)，一手動力煤合約價值在11萬元左右,，以8%保證金比例(最低保證金5%+期貨公司上浮3%保證金)計算,，交易一手合約需動用保證金約8800元。
“與現(xiàn)有的相關(guān)品種合約價值相對比,，動力煤的交易單位高于焦煤,，略低于焦炭，屬于適中水平,�,！便y河期貨動力煤研究員于潔告訴《經(jīng)濟(jì)參考報》記者，交易單位定為200噸/手有利于吸引投資者參與,，保持適當(dāng)市場流動性,，也有益于期貨市場功能的發(fā)揮。
此次公布的合約中有關(guān)最小變動價位、漲跌停板與保證金制度的規(guī)定,，均體現(xiàn)了對于注重風(fēng)險防控的合約設(shè)計思路,。
以漲跌停板與保證金制度為例，于潔認(rèn)為,，動力煤定為±4%的漲跌幅和5%的保證金比例,，通過對2009年1月至2013年7月秦皇島港山西大混5500千卡/千克動力煤225個港口平倉價數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計分析，發(fā)現(xiàn)±4%的漲跌停板可以覆蓋97%的樣本波動幅度,，能夠有效控制市場風(fēng)險,。在±4%的漲跌停板適用的情況下，規(guī)定5%的保證金比例在有效防范市場風(fēng)險的同時,，有利于提高投資者資金使用效率,。此外，在市場運(yùn)行中,，期貨公司還要在交易所規(guī)定保證金基礎(chǔ)上加收2%-3%，風(fēng)險防范力度進(jìn)一步加大,。
形成動力煤“中國價格”
據(jù)了解,，煤炭是我國的主體能源，長期以來在一次能源生產(chǎn)和消費中占70%左右,。煤炭按用途大體可分為動力煤和煉焦煤,。動力煤主要用于發(fā)電和取暖。2012年煤炭產(chǎn)量36.5億噸,，其中動力煤產(chǎn)量約為29.1億噸,。
然而，近年來動力煤市場價格波動頻繁,。進(jìn)入2012年以來,，動力煤價格進(jìn)入下行通道，從年初的680元/噸一路跌至7月底的520元/噸,，此后便處于低位震蕩過程中,，年內(nèi)波動幅度為30.8%。煤價的跌勢不止還使得煤炭企業(yè)在虧損的泥淖中越陷越深,，今年前6個月全國規(guī)模以上煤炭企業(yè)利潤同比下降43.3%,。
中國煤炭工業(yè)協(xié)會預(yù)測，三季度及下半年煤炭需求將保持小幅增長,，產(chǎn)能繼續(xù)釋放,，進(jìn)口增加，全社會庫存維持高位,，煤炭價格下行的壓力依然存在,，企業(yè)經(jīng)營將面臨更大的困難。
在業(yè)內(nèi)人士看來，去年以來,，煤炭市場開始呈現(xiàn)出供大于求格局,，加上國家大力推動煤炭市場化改革，煤炭市場完全放開,，上市動力煤期貨的時機(jī)日益成熟,。金銀島市場分析師戴兵認(rèn)為，市場中很多因素都會影響到煤價波動,，動力煤期貨可以為企業(yè)提供一個很好的規(guī)避價格波動風(fēng)險的工具,。
根據(jù)鄭商所對動力煤期貨的調(diào)研論證結(jié)果，上市動力煤期貨后,，通過各月形成的系列動力煤期貨價格體系,，能夠為煤炭、電力等上下游企業(yè)簽訂長,、短期協(xié)議提供有效參考,，可以有效減少定價分歧、降低交易成本,。
此外,，當(dāng)前開展動力煤期貨交易，可依托現(xiàn)貨市場的巨大規(guī)模,，在風(fēng)險可控的前提下,，逐步實現(xiàn)發(fā)現(xiàn)價格和規(guī)避風(fēng)險的功能，在國際市場上形成具有影響力的動力煤“中國價格”,。這將是中國積極,、有效參與國際煤炭定價權(quán)競爭的重要籌碼，有利于在中國形成國際動力煤定價中心,。
市場活躍度可期
對于動力煤期貨上市后的交易情況,，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為市場活躍度可期，特別是煤炭企業(yè)對于動力煤期貨關(guān)注度很高,。
“從目前的市場狀況來看,，動力煤上下游企業(yè)參與熱情較高，很多企業(yè)更是很久之前就開始做準(zhǔn)備工作,�,！庇跐嵳J(rèn)為，在現(xiàn)貨價格逐步走低的同時,，動力煤期貨上市無疑會給煤炭上下游企業(yè)一個新思路和新市場,。
神火集團(tuán)董事長李崇表示，動力煤期貨將現(xiàn)貨市場和金融市場有機(jī)結(jié)合,，形成有效的價格發(fā)現(xiàn)機(jī)制,，將為動力煤生產(chǎn),、貿(mào)易、消費等經(jīng)營主體提供規(guī)避市場風(fēng)險的有效工具和場所,，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)健康,、持續(xù)發(fā)展。
戴兵預(yù)計,，在動力煤期貨上市后,，受益相關(guān)企業(yè)主要是煤企、大型貿(mào)易商(特別是煤炭進(jìn)口貿(mào)易商),、電力企業(yè),、投資企業(yè)，其次是鋼鐵,、煤化工等相關(guān)行業(yè),。煤企、貿(mào)易商,、電力企業(yè)還是對動力煤期貨較為期待,。在低迷的市場環(huán)境下，動力煤期貨上市以后,，應(yīng)該不會呈現(xiàn)明顯的機(jī)構(gòu)投資一方火熱,、企業(yè)一方旁觀的局面。與焦煤期貨相比,，企業(yè)的關(guān)注及參與度將會更高一些。