正在征求意見的動(dòng)力煤期貨即將從“紙面”走向市場。事實(shí)上,，隨著動(dòng)力煤價(jià)格不斷走低,，煤炭行業(yè)深陷虧損泥淖，上市動(dòng)力煤期貨新品種已經(jīng)迫在眉睫,。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，動(dòng)力煤上下游企業(yè)參與熱情較高，煤企,、貿(mào)易商,、電力企業(yè)對動(dòng)力煤期貨較為期待，預(yù)計(jì)不會(huì)呈現(xiàn)明顯的機(jī)構(gòu)投資一方火熱,、企業(yè)一方旁觀的局面,。
合約設(shè)計(jì)嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)
26日，鄭州商品交易所發(fā)布《動(dòng)力煤期貨合約及細(xì)則征求意見的通告》,，向市場公開征求意見,，截止時(shí)間為9月2日。一般而言,，新品種在征求意見結(jié)束后的一個(gè)月內(nèi),，將能夠正式上市交易。
根據(jù)征求意見稿,，動(dòng)力煤期貨合約設(shè)計(jì)的交易單位是每手200噸,，最低交易保證金為合約價(jià)值的5%，漲跌停板比例為4%,。如果按動(dòng)力煤當(dāng)前每噸約550元計(jì)算(發(fā)熱量為5500千卡/千克的動(dòng)力煤秦皇島港平倉價(jià)),，一手動(dòng)力煤合約價(jià)值在11萬元左右，以8%保證金比例(最低保證金5%+期貨公司上浮3%保證金)計(jì)算,，交易一手合約需動(dòng)用保證金約8800元,。
“與現(xiàn)有的相關(guān)品種合約價(jià)值相對比,，動(dòng)力煤的交易單位高于焦煤，略低于焦炭,，屬于適中水平,。”銀河期貨動(dòng)力煤研究員于潔告訴《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者,，交易單位定為200噸/手有利于吸引投資者參與,，保持適當(dāng)市場流動(dòng)性，也有益于期貨市場功能的發(fā)揮,。
此次公布的合約中有關(guān)最小變動(dòng)價(jià)位,、漲跌停板與保證金制度的規(guī)定，均體現(xiàn)了對于注重風(fēng)險(xiǎn)防控的合約設(shè)計(jì)思路,。
以漲跌停板與保證金制度為例,，于潔認(rèn)為，動(dòng)力煤定為±4%的漲跌幅和5%的保證金比例,，通過對2009年1月至2013年7月秦皇島港山西大混5500千卡/千克動(dòng)力煤225個(gè)港口平倉價(jià)數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析,，發(fā)現(xiàn)±4%的漲跌停板可以覆蓋97%的樣本波動(dòng)幅度，能夠有效控制市場風(fēng)險(xiǎn),。在±4%的漲跌停板適用的情況下,，規(guī)定5%的保證金比例在有效防范市場風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，有利于提高投資者資金使用效率,。此外,，在市場運(yùn)行中，期貨公司還要在交易所規(guī)定保證金基礎(chǔ)上加收2%-3%,，風(fēng)險(xiǎn)防范力度進(jìn)一步加大,。
形成動(dòng)力煤“中國價(jià)格”
據(jù)了解，煤炭是我國的主體能源,，長期以來在一次能源生產(chǎn)和消費(fèi)中占70%左右,。煤炭按用途大體可分為動(dòng)力煤和煉焦煤。動(dòng)力煤主要用于發(fā)電和取暖,。2012年煤炭產(chǎn)量36.5億噸,，其中動(dòng)力煤產(chǎn)量約為29.1億噸。
然而,，近年來動(dòng)力煤市場價(jià)格波動(dòng)頻繁,。進(jìn)入2012年以來，動(dòng)力煤價(jià)格進(jìn)入下行通道,，從年初的680元/噸一路跌至7月底的520元/噸,，此后便處于低位震蕩過程中，年內(nèi)波動(dòng)幅度為30.8%,。煤價(jià)的跌勢不止還使得煤炭企業(yè)在虧損的泥淖中越陷越深,，今年前6個(gè)月全國規(guī)模以上煤炭企業(yè)利潤同比下降43.3%,。
中國煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)測，三季度及下半年煤炭需求將保持小幅增長,，產(chǎn)能繼續(xù)釋放，進(jìn)口增加,，全社會(huì)庫存維持高位,，煤炭價(jià)格下行的壓力依然存在，企業(yè)經(jīng)營將面臨更大的困難,。
在業(yè)內(nèi)人士看來,，去年以來，煤炭市場開始呈現(xiàn)出供大于求格局,，加上國家大力推動(dòng)煤炭市場化改革,，煤炭市場完全放開，上市動(dòng)力煤期貨的時(shí)機(jī)日益成熟,。金銀島市場分析師戴兵認(rèn)為,，市場中很多因素都會(huì)影響到煤價(jià)波動(dòng)，動(dòng)力煤期貨可以為企業(yè)提供一個(gè)很好的規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的工具,。
根據(jù)鄭商所對動(dòng)力煤期貨的調(diào)研論證結(jié)果,，上市動(dòng)力煤期貨后，通過各月形成的系列動(dòng)力煤期貨價(jià)格體系,，能夠?yàn)槊禾�,、電力等上下游企業(yè)簽訂長、短期協(xié)議提供有效參考,，可以有效減少定價(jià)分歧,、降低交易成本。
此外,，當(dāng)前開展動(dòng)力煤期貨交易,，可依托現(xiàn)貨市場的巨大規(guī)模，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下,，逐步實(shí)現(xiàn)發(fā)現(xiàn)價(jià)格和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的功能,，在國際市場上形成具有影響力的動(dòng)力煤“中國價(jià)格”。這將是中國積極,、有效參與國際煤炭定價(jià)權(quán)競爭的重要籌碼,，有利于在中國形成國際動(dòng)力煤定價(jià)中心。
市場活躍度可期
對于動(dòng)力煤期貨上市后的交易情況,，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為市場活躍度可期,，特別是煤炭企業(yè)對于動(dòng)力煤期貨關(guān)注度很高。
“從目前的市場狀況來看,，動(dòng)力煤上下游企業(yè)參與熱情較高,，很多企業(yè)更是很久之前就開始做準(zhǔn)備工作,。”于潔認(rèn)為,，在現(xiàn)貨價(jià)格逐步走低的同時(shí),，動(dòng)力煤期貨上市無疑會(huì)給煤炭上下游企業(yè)一個(gè)新思路和新市場。
神火集團(tuán)董事長李崇表示,，動(dòng)力煤期貨將現(xiàn)貨市場和金融市場有機(jī)結(jié)合,，形成有效的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，將為動(dòng)力煤生產(chǎn),、貿(mào)易,、消費(fèi)等經(jīng)營主體提供規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)的有效工具和場所，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)健康,、持續(xù)發(fā)展,。
戴兵預(yù)計(jì)，在動(dòng)力煤期貨上市后,，受益相關(guān)企業(yè)主要是煤企,、大型貿(mào)易商(特別是煤炭進(jìn)口貿(mào)易商)、電力企業(yè),、投資企業(yè),，其次是鋼鐵、煤化工等相關(guān)行業(yè),。煤企,、貿(mào)易商、電力企業(yè)還是對動(dòng)力煤期貨較為期待,。在低迷的市場環(huán)境下,，動(dòng)力煤期貨上市以后，應(yīng)該不會(huì)呈現(xiàn)明顯的機(jī)構(gòu)投資一方火熱,、企業(yè)一方旁觀的局面,。與焦煤期貨相比，企業(yè)的關(guān)注及參與度將會(huì)更高一些,。