光大證券“烏龍指”事件對(duì)量化投資的拷問還在持續(xù),。
本報(bào)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，除了公募基金之外,，券商資管,、陽(yáng)光私募和基金專戶等推出的量化投資產(chǎn)品也日益增多，尤其是避險(xiǎn)和套利型產(chǎn)品十分風(fēng)靡,。
然而,，公募量化基金產(chǎn)品無(wú)論是業(yè)績(jī)還是產(chǎn)品種類上，均弱于其它資管的量化產(chǎn)品,。本報(bào)記者統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前國(guó)內(nèi)量化公募基金約20只，總體管理規(guī)模僅200億左右,。
“公募基金由于受到對(duì)沖不超過20%限制,，量化基金的發(fā)展受到很大限制�,！比涨埃本┠澈腺Y基金公司量化基金經(jīng)理受訪時(shí)指出,。
但這只是其中一個(gè)原因。
“偽”量化基金
如果從光大保德信2004年推出國(guó)內(nèi)首只量化基金算起,，量化投資產(chǎn)品進(jìn)入公眾視線已經(jīng)長(zhǎng)達(dá)9年時(shí)間,。
隨后，嘉實(shí)量化阿爾法,、中海量化,、長(zhǎng)盛量化，富國(guó)滬深300量化指數(shù)等一系列量化投資基金接踵面世,，在公募領(lǐng)域引入量化概念開始逐漸風(fēng)靡。
按照北京某基金研究人士的說(shuō)法,，國(guó)內(nèi)公募行業(yè)的量化基金主要有兩種,，一是利用量化模型進(jìn)行選股的主動(dòng)型股基，二是增強(qiáng)型指數(shù)基金,。
“對(duì)于前者而言,，這一類基金主要是利用量化模型構(gòu)建股票池，投資工作仍然由基金經(jīng)理進(jìn)行主動(dòng)型管理,。譬如華商動(dòng)態(tài)阿爾法即是通過量化模型篩選高Alpha的股票,，然后由基金經(jīng)理進(jìn)行選股和管理�,！鄙鲜龌鹧芯咳耸空f(shuō)。
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，這一類基金約有15只左右,。盡管同樣宣布利用量化策略選股，不過該類基金業(yè)績(jī)分化十分嚴(yán)重,。截至8月27日,，業(yè)績(jī)好的有申萬(wàn)菱信[微博]量化中小盤、大摩多因子策略,、上投摩根阿爾法股票和國(guó)泰金鼎價(jià)值等，收益率均超過10%，甚至達(dá)到20%左右,；不過與之相反,，光大行業(yè)輪動(dòng)、中海量化策略,、南方策略優(yōu)選等基金則未獲得正收益,，表現(xiàn)大幅落后于同類型基金。
“其中不少只是宣布使用量化策略,，但是量化策略和基金經(jīng)理的決策各占的權(quán)限并不明朗,，量化其實(shí)只能算一個(gè)噱頭,。”上述基金研究人士指出,。
相比而言,，包括富國(guó)基金在內(nèi)，在增強(qiáng)型基金上的經(jīng)營(yíng),，是量化基金的另一個(gè)方向,。不過由于以指數(shù)作為基礎(chǔ)，該類產(chǎn)品在收益率上受到指數(shù)牽制,，在多年來(lái)的慢熊市中也很難取得引人注目的收益,。
一項(xiàng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，截至8月27日,，今年以來(lái)包括指數(shù)型基金和QDII在內(nèi)，基金契約中表示動(dòng)用應(yīng)用數(shù)量化策略或技術(shù)的新基金達(dá)到近20只左右,。不過按照北京某合資基金公司量化基金經(jīng)理的說(shuō)法，按照量化基金的分類,，其中真正能夠稱得上量化基金的不足5只,。
“甚至有的量化模型篩選出的股票數(shù)量達(dá)到數(shù)十只，多數(shù)工作仍然由基金經(jīng)理進(jìn)行操作,，盡管名義上屬于,，但實(shí)際很難稱得上量化基金�,！鄙鲜龌鹧芯咳耸勘硎尽�
各類機(jī)構(gòu)發(fā)展失衡
相比而言,，陽(yáng)光私募基金在量化產(chǎn)品的耕耘更深,。iFinD統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前運(yùn)作的量化私募基金達(dá)到40只左右。其中多數(shù)產(chǎn)品為量化套利型產(chǎn)品,，與上述公募基金的發(fā)展模式并不一致,。
從業(yè)績(jī)上來(lái)看，今年以來(lái)約半數(shù)私募量化基金取得正收益,，收益率超過10%的有9只,，占到樣本的20%左右。收益率最高的外貿(mào)信托-化工量化雙核心策略,、雙隆量化套利基金1號(hào)、雙隆量化套利基金2號(hào)等收益率均超過20%,。虧損幅度最大的中融信托-融新354號(hào)(廣晟量化優(yōu)選一號(hào))年內(nèi)凈值跌幅達(dá)到12.42%，其余多數(shù)虧損產(chǎn)品的虧損幅度在1%以內(nèi),，整體業(yè)績(jī)優(yōu)于公募基金中的量化產(chǎn)品,。
僅從運(yùn)作模式來(lái)看，陽(yáng)光私募傾向于套利型產(chǎn)品,，而公募基金依靠量化模型選股,，也顯示出后者在量化產(chǎn)品發(fā)展上的不足,。由于股指期貨配置倉(cāng)位最高不超過20%的約束,，公募基金發(fā)展套利型產(chǎn)品幾不可能,。
“倘若不是光大事件，也許很少有人發(fā)現(xiàn)量化投資原來(lái)盈利如此可觀,�,！比涨埃本┠澈腺Y基金公司量化基金經(jīng)理表示,。
這一觀點(diǎn)得到不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)可,，光大烏龍指事件曝出之后，不少機(jī)構(gòu)人士預(yù)測(cè),，下一步監(jiān)管層會(huì)在機(jī)構(gòu)風(fēng)控上加大監(jiān)管力度,，但是不會(huì)影響量化投資在國(guó)內(nèi)的發(fā)展，而是會(huì)提高這類產(chǎn)品的市場(chǎng)認(rèn)知度,。甚至深圳某私募基金人士受訪時(shí)，用量化投資的春天形容未來(lái)的發(fā)展方向,。
不過,，按照上述量化基金經(jīng)理的說(shuō)法，即使倉(cāng)位限制較少的專戶產(chǎn)品，其發(fā)展前景也不容樂觀,。
按照上述基金經(jīng)理的說(shuō)法,，公募基金從事量化產(chǎn)品最大的限制還來(lái)自于硬件設(shè)備不足。
“光大的量化平臺(tái)搭建上的投資動(dòng)輒數(shù)千萬(wàn)元,，而有的券商投入更是達(dá)到上億,，基金公司的交易環(huán)境相比毫無(wú)優(yōu)勢(shì)可言,，而交易環(huán)境又是很多量化操作競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵因素,。”上述量化基金經(jīng)理表示,。
由于專戶產(chǎn)品中的量化產(chǎn)品應(yīng)用與公募基金屬同一量化平臺(tái)，因此使得專戶產(chǎn)品并無(wú)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)可言,。相比而言,，陽(yáng)光私募多通過租用平臺(tái)減少該類約束帶來(lái)的影響。