上周,，美國股市三大股指漲跌互現(xiàn),，相比之下,，歐洲市場依然驚艷,，而A股表現(xiàn)相對淡定,。隨著美國QE退出預期逐步升溫,，全球股市開始惴惴不安,。
美股震蕩加劇
美國股市近期的波動頗大,，在經(jīng)濟向好和量化寬松（QE）退出之間反復折騰,。上周二和上周四，高盛和納斯達克的技術性“烏龍”又來添亂,。因此,，上周，美國股市三大股指漲跌互現(xiàn),，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)累計下跌0.47%,、標準普爾500指數(shù)累計上漲0.46%、納斯達克綜合指數(shù)累計上漲1.53%,。
本周美股市場政策面將相對平靜,，但9月2日美國將迎來勞動節(jié)假日。分析人士預計,，在沒有利好消息提振市場信心的情況下,，美股市場波動將加大。
9月即將召開的多個重要會議將引起市場關注,。9月6日,，美國8月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)公布，這將在很大程度上影響9月美聯(lián)儲公開市場委員會（FOMC）會議的決策,；9月13日,，美國8月零售與食品銷售數(shù)據(jù)公布,；9月16日，美聯(lián)儲理事將在FOMC會議前召開閉門會議,；9月17日,，美國8月CPI數(shù)據(jù)和9月房地產(chǎn)指數(shù)發(fā)布；9月18日,，美聯(lián)儲FOMC會議,、伯南克新聞發(fā)布會等。很顯然,，這將是一個非常熱鬧的9月,。
總結(jié)8月21日公布的美聯(lián)儲7月會議紀要，國內(nèi)絕大多數(shù)研究機構都認為,，美國QE退出會比此前預期的9月要晚,。
方正證券首席分析師湯云飛在研究報告中指出，美國經(jīng)濟復蘇依舊溫和,，近期數(shù)據(jù)也好壞參半,，市場將焦點放在了會議前出臺的8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)上，尤其是就業(yè)數(shù)據(jù),。從8月以來的周初請失業(yè)金人數(shù)來看,，8月的失業(yè)情況繼續(xù)改善，有利于支持美聯(lián)儲在9月作出縮減購債計劃的決定,。但9月份就要面臨美債上限談判的壓力,，或?qū)?jīng)濟與市場情緒形成一定波動�,？s減購債計劃的預期也易抬升長期國債收益率,，對經(jīng)濟復蘇形成一定壓力。因此,，開始實施縮減購債計劃可能落在今年更晚的時點,，即10月底或12月中下旬的美聯(lián)儲議息會議上。
歐洲成避險地
相比美國市場的波動,，此前被債務危機困擾的歐洲市場開始出現(xiàn)經(jīng)濟轉(zhuǎn)暖等積極信號,，吸引資金流入。
上周發(fā)布的8月歐元區(qū)制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）初值升至51.7,，創(chuàng)26個月以來新高,，且連續(xù)兩個月位于榮枯線以上，表明歐洲制造業(yè)處于發(fā)展擴張狀態(tài),。
美國基金數(shù)據(jù)供應商（EPFR）的數(shù)據(jù)顯示,，截至8月21日結(jié)束的7天中，EPFR追蹤的歐洲證券基金中有約16億美元的資金流入,。這使得自7月初以來的總資金流入量達到接近120億美元,，持續(xù)時間超過2007年第一季度創(chuàng)造的紀錄,。
歐洲主要股指的表現(xiàn)也非常搶眼。上周,，法國CAC40指數(shù)累計漲幅為1.92%,，德國DAX指數(shù)累計漲幅為1.7%。
“相較于美國股市此前迭創(chuàng)新高,、泡沫膨脹,，當前歐洲股市的潛在投資價值已經(jīng)出現(xiàn)，但關鍵是它是否真的開始全面復蘇,，還是個別國家經(jīng)濟強勁帶來的假象,。”香港一家中資券商分析師在接受《國際金融報》記者采訪時表示,。
目前來看,，部分觀點認為，歐元區(qū)經(jīng)濟復蘇的引擎是德國,。因此,，9月22日的德國大選變得尤為重要。如果德國新政府支持“放寬重債國財政約束”的減壓政策以及“進一步整合歐元區(qū)”的結(jié)構性改革政策,，那么,，那些豪賭歐洲股市的資金將成為最大的勝利者。
上述中資券商分析師認為,，基于美國市場和新興市場現(xiàn)在的表現(xiàn),，在9月22日之前，歐洲市場的避險功能非常明顯,。
A股影響有限
就在新興市場和成熟市場股市波瀾起伏之時，A股的表現(xiàn)卻非常淡定,。上周滬深兩市股指呈現(xiàn)小幅震蕩走勢,，盡管上周五午盤出現(xiàn)跳水，但收盤時跌勢明顯收斂,。上證綜指收報２０５７．４６點,，一周跌０．５３％；深證成指收報８１６６．２８點,，一周跌０．０２％,。
絕大多數(shù)中小投資者認為，中國市場相對封閉,，美國QE退出對A股市場不會造成太大的波動,。但分析人士認為，QE退出會影響國際資本流動,，對A股也會有影響,，只是影響相對滯后,。
招商證券認為，中國存在人民幣匯率形成機制缺乏彈性,、國內(nèi)債務比例過高兩個問題,。因此，未來3年必須正視美聯(lián)儲貨幣政策收緊的威脅,。當然,，中國重視吸取東南亞金融危機教訓，逐步放開資本項目管制,，構建穩(wěn)定人民幣匯率的“池子”機制,，嚴格控制外債規(guī)模。這些政策“緩沖器”為中國在美聯(lián)儲持續(xù)收緊貨幣政策前控制杠桿比率,，抑制房地產(chǎn)泡沫贏得了寶貴時間,。
短期來看，A股走勢仍然受到內(nèi)部因素（比如經(jīng)濟增長預期,、貨幣政策走向,、資本市場改革、產(chǎn)業(yè)政策等）影響較大,。
值得關注的是,，中金公司對中國香港市場提出警示。該機構認為,，經(jīng)歷1997年金融危機之后,，香港應對資本流出的能力較亞洲金融危機時期有所提高。但是當前香港的房價高企,，泡沫甚至比亞洲金融危機前還要嚴重,。而且，與1997年金融危機前住房按揭利率已經(jīng)很高相反,，香港現(xiàn)在的按揭利率非常低,，使得房地產(chǎn)受美聯(lián)儲政策變化、新興市場沖擊的影響更大,。