上周，美國(guó)股市三大股指漲跌互現(xiàn),，相比之下,，歐洲市場(chǎng)依然驚艷，而A股表現(xiàn)相對(duì)淡定,。隨著美國(guó)QE退出預(yù)期逐步升溫,，全球股市開(kāi)始惴惴不安。
美股震蕩加劇
美國(guó)股市近期的波動(dòng)頗大,，在經(jīng)濟(jì)向好和量化寬松（QE）退出之間反復(fù)折騰,。上周二和上周四，高盛和納斯達(dá)克的技術(shù)性“烏龍”又來(lái)添亂,。因此,，上周，美國(guó)股市三大股指漲跌互現(xiàn),，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)累計(jì)下跌0.47%,、標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)累計(jì)上漲0.46%、納斯達(dá)克綜合指數(shù)累計(jì)上漲1.53%,。
本周美股市場(chǎng)政策面將相對(duì)平靜,，但9月2日美國(guó)將迎來(lái)勞動(dòng)節(jié)假日。分析人士預(yù)計(jì),，在沒(méi)有利好消息提振市場(chǎng)信心的情況下,，美股市場(chǎng)波動(dòng)將加大。
9月即將召開(kāi)的多個(gè)重要會(huì)議將引起市場(chǎng)關(guān)注,。9月6日,，美國(guó)8月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)公布，這將在很大程度上影響9月美聯(lián)儲(chǔ)公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）會(huì)議的決策,；9月13日,，美國(guó)8月零售與食品銷(xiāo)售數(shù)據(jù)公布；9月16日,，美聯(lián)儲(chǔ)理事將在FOMC會(huì)議前召開(kāi)閉門(mén)會(huì)議,；9月17日，美國(guó)8月CPI數(shù)據(jù)和9月房地產(chǎn)指數(shù)發(fā)布,；9月18日,，美聯(lián)儲(chǔ)FOMC會(huì)議、伯南克新聞發(fā)布會(huì)等,。很顯然,，這將是一個(gè)非常熱鬧的9月。
總結(jié)8月21日公布的美聯(lián)儲(chǔ)7月會(huì)議紀(jì)要，國(guó)內(nèi)絕大多數(shù)研究機(jī)構(gòu)都認(rèn)為,，美國(guó)QE退出會(huì)比此前預(yù)期的9月要晚,。
方正證券首席分析師湯云飛在研究報(bào)告中指出，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依舊溫和,，近期數(shù)據(jù)也好壞參半,，市場(chǎng)將焦點(diǎn)放在了會(huì)議前出臺(tái)的8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上，尤其是就業(yè)數(shù)據(jù),。從8月以來(lái)的周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)來(lái)看,，8月的失業(yè)情況繼續(xù)改善，有利于支持美聯(lián)儲(chǔ)在9月作出縮減購(gòu)債計(jì)劃的決定,。但9月份就要面臨美債上限談判的壓力,，或?qū)?duì)經(jīng)濟(jì)與市場(chǎng)情緒形成一定波動(dòng)�,？s減購(gòu)債計(jì)劃的預(yù)期也易抬升長(zhǎng)期國(guó)債收益率,，對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形成一定壓力。因此,，開(kāi)始實(shí)施縮減購(gòu)債計(jì)劃可能落在今年更晚的時(shí)點(diǎn),，即10月底或12月中下旬的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議上。
歐洲成避險(xiǎn)地
相比美國(guó)市場(chǎng)的波動(dòng),，此前被債務(wù)危機(jī)困擾的歐洲市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖等積極信號(hào),，吸引資金流入。
上周發(fā)布的8月歐元區(qū)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）初值升至51.7,，創(chuàng)26個(gè)月以來(lái)新高,，且連續(xù)兩個(gè)月位于榮枯線以上，表明歐洲制造業(yè)處于發(fā)展擴(kuò)張狀態(tài),。
美國(guó)基金數(shù)據(jù)供應(yīng)商（EPFR）的數(shù)據(jù)顯示,，截至8月21日結(jié)束的7天中，EPFR追蹤的歐洲證券基金中有約16億美元的資金流入,。這使得自7月初以來(lái)的總資金流入量達(dá)到接近120億美元,，持續(xù)時(shí)間超過(guò)2007年第一季度創(chuàng)造的紀(jì)錄。
歐洲主要股指的表現(xiàn)也非常搶眼,。上周,，法國(guó)CAC40指數(shù)累計(jì)漲幅為1.92%，德國(guó)DAX指數(shù)累計(jì)漲幅為1.7%,。
“相較于美國(guó)股市此前迭創(chuàng)新高,、泡沫膨脹，當(dāng)前歐洲股市的潛在投資價(jià)值已經(jīng)出現(xiàn),，但關(guān)鍵是它是否真的開(kāi)始全面復(fù)蘇，還是個(gè)別國(guó)家經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁帶來(lái)的假象�,！毕愀垡患抑匈Y券商分析師在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示,。
目前來(lái)看，部分觀點(diǎn)認(rèn)為,，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的引擎是德國(guó),。因此，9月22日的德國(guó)大選變得尤為重要,。如果德國(guó)新政府支持“放寬重債國(guó)財(cái)政約束”的減壓政策以及“進(jìn)一步整合歐元區(qū)”的結(jié)構(gòu)性改革政策,，那么，那些豪賭歐洲股市的資金將成為最大的勝利者,。
上述中資券商分析師認(rèn)為,，基于美國(guó)市場(chǎng)和新興市場(chǎng)現(xiàn)在的表現(xiàn)，在9月22日之前,，歐洲市場(chǎng)的避險(xiǎn)功能非常明顯,。
A股影響有限
就在新興市場(chǎng)和成熟市場(chǎng)股市波瀾起伏之時(shí)，A股的表現(xiàn)卻非常淡定,。上周滬深兩市股指呈現(xiàn)小幅震蕩走勢(shì),，盡管上周五午盤(pán)出現(xiàn)跳水，但收盤(pán)時(shí)跌勢(shì)明顯收斂,。上證綜指收?qǐng)?bào)２０５７．４６點(diǎn),，一周跌０．５３％；深證成指收?qǐng)?bào)８１６６．２８點(diǎn),，一周跌０．０２％,。
絕大多數(shù)中小投資者認(rèn)為，中國(guó)市場(chǎng)相對(duì)封閉,，美國(guó)QE退出對(duì)A股市場(chǎng)不會(huì)造成太大的波動(dòng),。但分析人士認(rèn)為，QE退出會(huì)影響國(guó)際資本流動(dòng),，對(duì)A股也會(huì)有影響,，只是影響相對(duì)滯后。
招商證券認(rèn)為,，中國(guó)存在人民幣匯率形成機(jī)制缺乏彈性,、國(guó)內(nèi)債務(wù)比例過(guò)高兩個(gè)問(wèn)題。因此,，未來(lái)3年必須正視美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊的威脅,。當(dāng)然，中國(guó)重視吸取東南亞金融危機(jī)教訓(xùn),，逐步放開(kāi)資本項(xiàng)目管制,，構(gòu)建穩(wěn)定人民幣匯率的“池子”機(jī)制，嚴(yán)格控制外債規(guī)模。這些政策“緩沖器”為中國(guó)在美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)收緊貨幣政策前控制杠桿比率,，抑制房地產(chǎn)泡沫贏得了寶貴時(shí)間,。
短期來(lái)看，A股走勢(shì)仍然受到內(nèi)部因素（比如經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期,、貨幣政策走向,、資本市場(chǎng)改革、產(chǎn)業(yè)政策等）影響較大,。
值得關(guān)注的是,，中金公司對(duì)中國(guó)香港市場(chǎng)提出警示。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為,，經(jīng)歷1997年金融危機(jī)之后,，香港應(yīng)對(duì)資本流出的能力較亞洲金融危機(jī)時(shí)期有所提高。但是當(dāng)前香港的房?jī)r(jià)高企,，泡沫甚至比亞洲金融危機(jī)前還要嚴(yán)重,。而且，與1997年金融危機(jī)前住房按揭利率已經(jīng)很高相反,，香港現(xiàn)在的按揭利率非常低,，使得房地產(chǎn)受美聯(lián)儲(chǔ)政策變化、新興市場(chǎng)沖擊的影響更大,。