對滬深300等權(quán)重指數(shù)來說,，三季度是構(gòu)筑政策底的階段。在這個階段,，股票資金供求,、業(yè)績披露、產(chǎn)業(yè)資本減持,、國債期貨推出等等諸多因素會給市場預(yù)期帶來顯著影響,，指數(shù)俯臥撐行情會反復(fù)持續(xù)下去。該階段市場主要特點是資金反復(fù)消耗,，熱點騰挪轉(zhuǎn)換,，非周期好于周期，成長優(yōu)于價值,，小盤股優(yōu)于大盤股,。我們認(rèn)為，時間是成長股的朋友,，因此繼續(xù)看好電子,、通信、文化傳媒,、信息技術(shù),、環(huán)保、醫(yī)藥,、軍工等成長股的機(jī)會,。
央行“放水” A股無憂
在美聯(lián)儲即將退出QE,、新興市場遭遇資本外流的背景下，中國央行開啟了小規(guī)模的“放水”,。一周以來,，央行通過公開市場操作、財政資金定存招標(biāo)等方式,，向市場注入上千億的流動性,。受此影響，國債回購利率,、Shibor利率保持相對穩(wěn)定,，暫時避免了一到月底就鬧錢荒的情況發(fā)生，政策預(yù)調(diào),、微調(diào)效果逐漸顯現(xiàn),。總體上看,，貨幣政策環(huán)境還是偏暖的,。
從基本面的情況看，8月匯豐中國PMI制造業(yè)初值50.1,，創(chuàng)4個月內(nèi)最高水平,，這顯示中小企業(yè)經(jīng)營狀況在好轉(zhuǎn)，料國家統(tǒng)計局披露的PMI指數(shù)會延續(xù)好的數(shù)據(jù)（7月數(shù)據(jù)是50.3）,。這也預(yù)示著8月份工業(yè)增加值會比7月好一些（7月數(shù)據(jù)是9.7）,，如果工業(yè)增加值上了兩位數(shù)，市場的樂觀情緒會升溫,，短期利好股市,。
從股市自身角度看，投資者對于政策預(yù)期還是比較強(qiáng)烈,，從之前中央政治局年中經(jīng)濟(jì)會議定調(diào)開始,，到年內(nèi)要召開的十八屆三中全會，市場對于改革一攬子方針方案較為期待,，所以,，多數(shù)人寧愿選擇持股等待觀望。與此同時,，新股發(fā)行機(jī)制改革仍未出臺,，意味著新股IPO繼續(xù)延遲。這些因素都減輕了擴(kuò)容對投資者心理帶來的壓力,，盡管光大證券“烏龍指事件”對市場有沖擊,，但指數(shù)中期構(gòu)筑政策底，短期反復(fù)俯臥撐行情的格局沒有改變,。
權(quán)重股陣營瓦解
光大證券“烏龍指事件”短期內(nèi)嚴(yán)重挫傷了券商股的人氣,，監(jiān)管層排查券商交易系統(tǒng)也會影響一些量化交易,、通道業(yè)務(wù)。與此同時,，部分創(chuàng)新業(yè)務(wù)的延遲也會影響券商的創(chuàng)收,，所以這個板塊對于指數(shù)拖累還沒結(jié)束。
銀行股是兩市權(quán)重最大的群體,，目前沒有利好,。半年報披露后，銀行業(yè)普遍存在的問題是資本充足率下降,，再融資的需求增加,，不良貸款比率上升，關(guān)注率貸款上升非�,？�,，壞賬風(fēng)險增大。為了平滑利潤,，銀行撥備率出現(xiàn)回落,，較低的貸款撥備率使得銀行的風(fēng)險頭寸增加了。目前銀行業(yè)的利潤增長已經(jīng)回落到10%左右水平,，即便利率市場化鋪開,，在銀行反哺實體的政策背景下，銀行不可能有超預(yù)期的收益了,，而風(fēng)險對于銀行業(yè)來說是隨處可見,，存在隨時可能擴(kuò)大的事實。也正是因為這些原因,，越來越多的資金撤離銀行股，銀行股戰(zhàn)線瓦解,，意味著權(quán)重股失去了向心力,，權(quán)重指數(shù)俯臥撐格局就難改觀。
目前,，還存在變數(shù)的是資源股,。資源股之前有過短暫的超跌反彈。市場對于股票上漲的邏輯理解各有不同,，一種觀點認(rèn)為是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶動的周期回暖,。其中，螺紋鋼,、橡膠,、焦炭等商品期貨就是風(fēng)向標(biāo)，說明部分資金認(rèn)可經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇了,；還有一種觀點認(rèn)為復(fù)蘇是假,，只是供給端的去產(chǎn)能去庫存帶來了預(yù)期修復(fù),，資源下游需求沒有抬頭。從A股的表現(xiàn)看,，股票明顯跟著期貨價格走,，活躍資金主線在期貨市場而非資源股方面，所以,，后期資源股有反復(fù)機(jī)會,，但很難聚合權(quán)重股的向心力，權(quán)重指數(shù)無大戲,。
熱點回歸成長主線
相對于權(quán)重指數(shù)的低迷,，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)創(chuàng)新高就很搶眼，成長股的魅力遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過藍(lán)籌股,。成長股最大的優(yōu)勢是預(yù)期,，而時間是成長股的朋友。隨著時間推移,，許多成長股2013年增長已成定局,，基本面相對透明，因此,，大家會把著眼點挪到2014年,，甚至再遠(yuǎn)些。在PEG下降的趨勢下,，成長股自然可以保持股價,、PE雙雙上漲的戴維斯雙擊。我們依舊認(rèn)可環(huán)保,、醫(yī)藥,、傳媒、軍工,、信息消費等,。對于這類個股來說，許多是長期的機(jī)會,，短期內(nèi)可能沒有五花八門的題材輪換,，但可能是賺大錢的機(jī)會，策略上一定要有耐心,。
從短期看,，文化傳媒最熱。傳媒和游戲聯(lián)姻,，股價利好刺激就很大,。從華誼兄弟、博瑞傳播,、浙報傳媒,，到百事通,、鳳凰傳媒、人民網(wǎng),，一些資金實力強(qiáng)大的傳媒公司,，紛紛涉足網(wǎng)游、手游,。有意思的是,，一些傳統(tǒng)傳媒公司也紛紛進(jìn)入電視劇、電影,、動漫,、游戲，三網(wǎng)融合政策加速了產(chǎn)業(yè)鏈并購融合,，文化傳媒在信息消費領(lǐng)域已經(jīng)成為非常重要的支撐,，投資機(jī)會在不斷延伸。