8月13日,，在中國互聯(lián)網(wǎng)大會上,，央行主管支付清算的副行長劉士余對P2P行業(yè)警示的一番講話，再次把宜信推向了關注的焦點,。
宜信P2P模式的特點是線下債權轉(zhuǎn)讓,。創(chuàng)始人唐寧或其他宜信高管提前放款給需要借款的用戶，唐寧再把獲得的債權進行拆分組合，打包成類固定收益的產(chǎn)品,，然后通過銷售隊伍將其銷售給投資理財客戶,。
“這種將債權打包成理財產(chǎn)品的模式，已經(jīng)形成了一個資產(chǎn)池,，實際上就是影子銀行,。”中國小額信貸聯(lián)盟秘書長白澄宇告訴時代周報記者,。
宜信公司相關負責人告訴記者,，在過去7年，宜信公司的業(yè)務增長了300多倍,，目前,，在全國100多個城市和20多個農(nóng)村地區(qū)，宜信共有2萬多名員工為數(shù)十萬名客戶提供普惠金融和財富管理服務,。
與高速增長相呼應的是這個行業(yè)在中國的狂飆式突進,，而宜信模式也在行業(yè)不斷地被復制。但高速發(fā)展的背后是行業(yè)不斷爆出的隱憂,。
早在今年上半年,，包括宜信重慶分公司在內(nèi)的重慶五家P2P網(wǎng)貸公司，就曾被指涉嫌非法集資和非法從事金融業(yè)務,。
而就在8月8日,，紅火經(jīng)營4個多月的網(wǎng)贏天下便因無法兌付投資者的投資款而熄火。
“如果是真正的P2P公司,，就不會出現(xiàn)這樣的兌付危機,。因為P2P機構只是一個促成雙方達成交易的服務平臺。它的錢跟借貸雙方?jīng)]有關系,。正是因為P2P公司通過賣理財產(chǎn)品并承諾保本付息這樣的方式,，才造成了這樣的流動性問題�,！睂τ趦陡段C,，白澄宇一針見血。
“如果真正從事P2P業(yè)務,，就不會存在投資者和P2P公司的擔保業(yè)務,。作擔保是擔保公司的事情�,！睂τ谶@個行業(yè)的亂象,，中央財經(jīng)大學金融法研究所所長黃震略顯氣憤。
“宜信模式”觸發(fā)兌付危機
作為一個舶來品,，從2007年第一家P2P公司拍拍貸落戶中國,，P2P在中國的發(fā)展可謂一路高歌猛進,，據(jù)統(tǒng)計，目前全國從事P2P業(yè)務的機構已狂飆至2000多家,。
然而,，繁榮背后卻也險象叢生。
8月13日,，在中國互聯(lián)網(wǎng)大會上,，央行主管支付清算的副行長劉士余明確指出，互聯(lián)網(wǎng)金融有兩個底線不能碰：一是非法吸收公共存款,，二是非法集資,。同時對p2p明確警示，“P2P的平臺內(nèi)部已經(jīng)出現(xiàn)了道德問題,。我覺得有必要提醒大家,，注意操作和信用風險”，劉強調(diào),，P2P如果做成線下,，脫離了平臺操作功能之后，就會演變成資金池,，成為影子銀行,。而在業(yè)內(nèi)看來，劉士余的講話直指宜信線下P2P模式,。
今年上半年,，在重慶市金融辦對重慶P2P網(wǎng)貸公司發(fā)動一場低調(diào)的整肅行動中,，包括宜信重慶分公司在內(nèi)的五家P2P網(wǎng)貸公司,，就曾被指涉嫌非法集資和非法從事金融業(yè)務。
據(jù)了解,，宜信的P2P模式的特點是線下債權轉(zhuǎn)讓,。
這種模式的核心交易結構為，宜信的創(chuàng)始人唐寧或其他宜信高管提前放款給需要借款的用戶,，唐寧再把獲得的債權進行拆分組合,，打包成類固定收益的產(chǎn)品，然后通過銷售隊伍將其銷售給投資理財客戶,。
在這個過程中,，宜信吸收資金供給方的資金，并將其提供給資金需求方,，不過,，與傳統(tǒng)的P2P自行配對不同，資金供需雙方的配對由宜信進行,，客戶并不能選擇貸款的投向,。
記者從一位行業(yè)人士處了解到,，目前宜信大約有2萬多人，其中70%為銷售人員,，在全國各地幾十個城市都有分支機構,，主要從事線下審核及業(yè)務推銷。
但唐寧所創(chuàng)的“宜信模式”在業(yè)界一直質(zhì)疑聲不斷,。2012年,，全國人大財經(jīng)委員會副主任委員、前央行副行長吳曉靈就明確指出,，一些公司采用自然人給人貸款,，并再將貸款賣給自然人以吸收資金，承諾在一定期限內(nèi)還本付息,，“這種模式,，恰恰是最高法院對于非法集資的定義”。
吳曉靈的講話一度將宜信拋向風口浪尖,，但由于其并未出現(xiàn)大的風險問題,，所以這段時間以來，宜信在P2P市場依然風生水起,。
然而,，近期爆出的網(wǎng)贏天下的熄火以及余士余副行長的講話再次把宜信p2p模式推向大眾的焦點。
8月8日,，經(jīng)營僅4個多月的網(wǎng)贏天下便發(fā)表公開信稱,，由于運營不善及諸多因素造成投資者的投資款不能按時提現(xiàn)，目前已全面停止所有網(wǎng)貸業(yè)務的運行,，僅負責對之前欠款的還款安排,。
據(jù)知情人透露，雖然經(jīng)營才4個多月,，但網(wǎng)贏天下P2P平臺累計成交金額已經(jīng)近7.8億,；到目前為止，網(wǎng)贏天下平臺貸款余額約為1.5億,，涉及1500多名投資人,。在接下來的一個月內(nèi)，網(wǎng)贏天下所有的借款標的中將有
1.18
億資金到期,。
時代周報記者發(fā)現(xiàn),，網(wǎng)贏天下采取的正是宜信首創(chuàng)并在目前P2P市場風行的債權轉(zhuǎn)讓模式，即借款人將資產(chǎn)抵押給P2P公司,，公司先行給借款人放款,，并設計包裝成“信貸理財產(chǎn)品”(類似于債權)并提供擔保，由出資人購買并獲得收益,。
在網(wǎng)贏天下的官方網(wǎng)站上,，曾明確提出將為客戶提供100%本息保障,。具體為，當出借逾期3天仍未清償借款本息,，則由深圳市華龍?zhí)焱顿Y擔保有限公司（下稱“華龍?zhí)臁保⿲⒃诘?天墊付該標的的未清償借款本息給甲方第三方機構統(tǒng)計,。
然而，發(fā)生兌付危機后,，網(wǎng)贏天下并沒有發(fā)布任何華龍?zhí)烨鍍數(shù)男畔ⅲ?月20日,，當記者就此問題致電網(wǎng)贏天下相關負責人時，其稱“不便回答”,，并稱“我們現(xiàn)在正在努力催收欠款,。”
“P2P網(wǎng)貸”實為幌子,？
“雖然收益不錯,，但對于通過P2P平臺放貸，今后會更加謹慎,�,！本W(wǎng)贏天下發(fā)生兌付危機后，網(wǎng)贏天下一位客戶對記者如是說,。
但對于整個P2P行業(yè)而言,，網(wǎng)贏天下兌付危機引發(fā)人們思考的不僅是P2P的風控問題，還涉及到“究竟什么是P2P”,。
“P2P原意是點對點,，投資者和借貸者之間有一個嚴格的借貸關系，一方面,，投資者知道我的錢借給誰,，并自主選擇；另一方面,，投資者自己為自己的選擇承擔風險,。目前國外的P2P都是這種模式,。這也是對P2P機構劃分的重要標準,。”拍拍貸CEO張俊告訴記者,。
中國小額信貸聯(lián)盟秘書長白澄宇認為,，對于目前魚龍混雜的P2P市場，不能用線上,、線下對其進行法律上的界定,，關鍵是看它是否在線下做交易，“如果參與了線下交易,，嚴格意義上講,，它就不是P2P,。”
其實,，宜信的線下業(yè)務一直在被質(zhì)疑,。其所謂線下業(yè)務，就是發(fā)展銷售隊伍向出資人做理財,，信貸員隊伍去審核借款人,，以保證信息可靠和貸款質(zhì)量，但與此同時,，業(yè)務也由單純配對異化成為變相放貸,，而宜信一直被視作P2P線下業(yè)務的代表。
8月21日,，記者致電宜信客服,，按其語音提示，記者選擇“P2P出借咨詢”,。但在電話接通后,，該客服人員卻表示，該熱線只從事5萬元以上的線下服務,。記者從該客服處了解到,，如果是5萬元以上的服務，宜信會安排專業(yè)的理財顧問,，一對一辦理理財業(yè)務,，并且需要在線下當面簽署債權轉(zhuǎn)讓等相關協(xié)議。
張俊認為,，P2P平臺的一個重要特點就是信息透明,，但宜信的線下業(yè)務在網(wǎng)上并不能看到相關信息，因此并不具有透明性,。
白澄宇認為,，由于中國征信系統(tǒng)沒有國外發(fā)達，所以陌生人之間很難達成交易,，宜信通過自己先拿錢放貸,，然后再以理財或其它的名義轉(zhuǎn)給債權人這種方式，“由于它是一個大公司,，投資者會覺得比較可靠,。”但他話鋒一轉(zhuǎn),，“將債權打包成理財產(chǎn)品,，這就會形成一個資產(chǎn)池，實際上就像影子銀行,�,！�
白澄宇進一步解釋,，因為中間有一個轉(zhuǎn)債權，這就變成了資產(chǎn)證券化的過程,，所以它已經(jīng)超出了單純的P2P的范圍,。
對此，在給記者的回復中,，宜信明確指出“宜信沒有資金池,，沒有期限錯配，立足普惠金融,，服務中國高成長性人群,。”
一位P2P業(yè)內(nèi)人士向時代周報表示,，“我個人認為,，目前宜信一些做法已經(jīng)突破了個人與個人之間小范圍的交易。涉及到哪一類就應該獲得哪一類的牌照,。宜信應該主動置于監(jiān)管之下,。”
對這些質(zhì)疑,，宜信相關部門回復記者“宜信所處的行業(yè)是普惠金融,，普惠金融的目標是為了覆蓋傳統(tǒng)金融機構沒有覆蓋到的人群，P2P只是實現(xiàn)這個目標的工具和技術手段之一,，而工具和技術手段是由市場和科技發(fā)展來決定的,。如今P2P業(yè)務只是宜信公司諸多業(yè)務中的一部分業(yè)務�,！�
很顯然,，宜信也認為自己并不是單純從事P2P業(yè)務的平臺。但問題在于,，宜信同時以P2P為幌子,，游走在監(jiān)管的灰色地帶。
“本息擔�,！币鹕仙�
時代周報記者從宜信客服處了解,，為了降低投資者的風險，無論是從事線上交易還是線下交易,，宜信都可以“擔保本息”,。
中央財經(jīng)大學金融法研究所所長黃震認為,，“所謂的提供本息保障,，事實上從事的就是融資擔保業(yè)務，但目前國家對融資擔保有相關的資質(zhì)管理,，”并且,，他認為,，目前的P2P機構對于擔保的普遍問題在于并沒有一個杠桿率的上限，因此這些P2P機構的實際擔保能力值得懷疑,。
許多行業(yè)人士認為,，P2P平臺就應該專注于做平臺。但目前,，和宜信一樣,，大多數(shù)網(wǎng)貸公司所從事的業(yè)務已經(jīng)“越界”，而這些行為本身會增加P2P平臺風險,�,！耙环N比較典型的方式就是，通過承諾擔�,；蛘邏|付本息這樣一種方式把平臺的風險和借貸雙方的風險綁定起來,。”黃震指出,。
但這樣一來,，一旦出現(xiàn)借款人逃跑或者賴賬這種行為風險，就可能出現(xiàn)平臺倒閉,、破產(chǎn),。
在國外，P2P平臺只是作為提供借貸雙方信息的平臺,，并不參與到實際的借貸過程,，因此，即便發(fā)生逾期行為,，也只是借貸雙方的事,。但在國內(nèi)，承諾“擔�,；蛘邏|付本息”的P2P機構大量存在,。
對于P2P公司提供的“保本付息”的做法，白澄宇認為,，這種擔保辦法實際上只是起到了促進和便利交易達成的作用,，對于其可以降低投資者風險這樣一種說法，白澄宇明確指出,，“這只是一種心理作用,，它并沒有實際降低投資人的風險，只是讓投資人覺得風險降低了”,。
顯然,，網(wǎng)贏天下的兌付問題就是這樣的實例。
8月20日，記者多次致電網(wǎng)贏天下相關負責人,，欲就網(wǎng)贏天下發(fā)生此次兌付危機的原因進行采訪,，但相關負責人稱“不便回答”。
一位業(yè)內(nèi)人士告訴記者,，像網(wǎng)贏天下這樣的公司,，一方面通過做理財產(chǎn)品、承諾保本付息這種方式吸引投資者,；另一方面,，又將短期理財?shù)腻X拿去做長期的投資,，但P2P公司沒有銀行那樣資產(chǎn)管理能力，容易出現(xiàn)流動性問題,。
對于P2P機構出現(xiàn)的兌付危機,，一位P2P行業(yè)人士一針見血地指出,，“如果是真正的P2P公司,，就不會出現(xiàn)這樣的兌付危機。因為P2P機構只是一個促成雙方達成交易的服務平臺,。它的錢跟借貸雙方?jīng)]有關系�,！�
P2P機構企圖通過“保本付息”的方式降低投資者風險這樣一種做法無異于引火上身。