隨著經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的回暖，上周滬深股市呈現(xiàn)出震蕩上行的行情，而一向強(qiáng)勢的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)則反向下跌,，全周跌幅達(dá)到1.37%,，終結(jié)了連續(xù)5周的漲勢。此時(shí)市場一片唱空之聲響起,，如果成長股已經(jīng)出現(xiàn)泡沫,，投資者該去哪里尋找避風(fēng)港。
投資風(fēng)格切換
8月9日，7月CPI,、PPI等數(shù)據(jù)向好,，提振市場信心，滬深兩市股指雙雙高開,，一度上沖,，但由于創(chuàng)業(yè)板指數(shù)大幅跳水，兩市股指受累收盤走低,。
值得關(guān)注的是,，雖然上證綜指周漲幅鮮少能夠超過創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，但上證綜指上周漲幅達(dá)1.12%,，深證成指周漲幅達(dá)2.32%,，而一向強(qiáng)勢的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)則反向下跌，全周跌幅達(dá)到1.37%,，終結(jié)了連續(xù)5周的漲勢,。
從板塊表現(xiàn)來看，上周漲幅最大的板塊為有色金屬,，周漲幅超過6%,。此外，農(nóng)林牧漁,、商貿(mào),、醫(yī)藥等板塊表現(xiàn)居前。成長股聚集的信息服務(wù),、電子,、信息設(shè)備等板塊表現(xiàn)墊底，其中信息服務(wù)板塊上周下跌了1.64%,。
“7月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好,，意味著短期市場出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)向上、價(jià)格下降的有利局面,，基本面對(duì)市場的支撐作用得到強(qiáng)化,，市場投資風(fēng)格會(huì)轉(zhuǎn)向低估值的藍(lán)籌股，以及具有業(yè)績和題材支撐的個(gè)股,�,！鄙虾Ｒ患胰藤Y產(chǎn)管理子公司投資經(jīng)理對(duì)《國際金融報(bào)》記者表示，“而以創(chuàng)業(yè)板為代表的成長股則將受到估值高企和產(chǎn)業(yè)資本大量減持等不利因素的影響,，出現(xiàn)回調(diào),。如果成長股估值壓力釋放過快，可能會(huì)影響整體市場表現(xiàn),�,！�
成長股泡沫化
創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在沖擊2010年12月20日歷史高點(diǎn)1239.60點(diǎn)的過程中,，遇到了非常大的阻力。此時(shí),，關(guān)于創(chuàng)業(yè)板泡沫化的爭議也越來越多,。
8月8日，瑞銀證券發(fā)布了題為“‘成長行情’開始進(jìn)入全面泡沫”的研究報(bào)告,。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為,，自年初至7月初，成長股之間的分化非常明顯,，有業(yè)績的權(quán)重成長股持續(xù)跑贏沒有業(yè)績的小型成長股,，體現(xiàn)的是“成長性溢價(jià)”。但7月以后,，業(yè)績不好的小市值成長股明顯跑贏業(yè)績較好的大市值的成長股,，“風(fēng)格溢價(jià)”開始體現(xiàn)。
盡管瑞銀證券警示了成長股的泡沫,，但該機(jī)構(gòu)認(rèn)為,，在成長股行情的泡沫期，情緒主導(dǎo)了市場的漲跌,，而業(yè)績,、估值、大股東減持等因素的影響顯著下降,，主題,、并購等成為市場熱衷追捧的對(duì)象，從行業(yè)長期增長空間以及業(yè)績的可實(shí)現(xiàn)性及持續(xù)性的角度,，配置成長類行業(yè)值得關(guān)注。整個(gè)成長股行情的改變,，需要“黑天鵝”事件的帶動(dòng)或其他傳統(tǒng)行業(yè)投資機(jī)會(huì)的出現(xiàn),，因此，密切警惕較難預(yù)測的“黑天鵝”事件的發(fā)生,。
第三方研究機(jī)構(gòu)莫尼塔則認(rèn)為,，從交易量來看，本輪成長股的結(jié)構(gòu)牛市來自資金推動(dòng),，判斷這輪行情能否延續(xù)的關(guān)鍵在于成長股交易量能否繼續(xù)放大,。因此，新增外匯占款,、央行貨幣政策和市場風(fēng)險(xiǎn)偏好是左右行情的關(guān)鍵性因素,。而判斷這些關(guān)鍵因素的量化指標(biāo)，則是離岸匯率,、Shibor（上海銀行間同業(yè)拆放利率）和美國股市,。
市場風(fēng)向待定
成長股告別了“雞犬升天”的局面，該如何把握未來A股的投資機(jī)會(huì)，是投資者最關(guān)心的問題,。
銀河證券首席策略分析師孫建波在研究報(bào)告中指出,，從宏觀政策、資本市場政策,、流動(dòng)性和海外市場表現(xiàn)等多方面的因素來看,，A股市場的內(nèi)外部環(huán)境正在轉(zhuǎn)好。
不過,，孫建波認(rèn)為,，市場力量的改變是漸進(jìn)的。一是政策效果的顯現(xiàn)需要時(shí)間,；二是投資者的信心恢復(fù)也需要時(shí)間,；三是8月份中報(bào)密集披露，很多公司要在較差的業(yè)績披露后才能輕裝上陣,；四是政府債務(wù)審計(jì)中容易出現(xiàn)“黑天鵝”事件的沖擊,。
在資產(chǎn)配置上，孫建波表示,，成長股一枝獨(dú)秀的局面正在改變,，周期股的機(jī)會(huì)將會(huì)增加，地產(chǎn),、金融,、石油與化工、機(jī)械,、汽車,、建筑等行業(yè)都有一定機(jī)會(huì)；成長股經(jīng)過連續(xù)上漲,，風(fēng)險(xiǎn)也在積聚之中,，分化將更加明顯，但一些優(yōu)質(zhì)成長股和滯漲的股票仍然是重要的機(jī)會(huì)來源,，比如TMT,、節(jié)能環(huán)保、軍工,、3D打印與智能裝備,、海洋工程、醫(yī)藥等板塊,。
瑞銀證券則建議,，配置防御性較高的食品飲料、醫(yī)藥生物,、家電,、公用事業(yè)等,。隨著中長期改革預(yù)期增強(qiáng)，證券和鐵路相關(guān)板塊將受到金融改革和鐵路投融資制度改革的推動(dòng)�,，F(xiàn)行房地產(chǎn)調(diào)控政策的淡化將給房地產(chǎn)板塊帶來階段性機(jī)會(huì),。