二季度宏觀經(jīng)濟(jì)延續(xù)弱復(fù)蘇的態(tài)勢,，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)波動較大,，PMI及出口數(shù)據(jù)回升幅度明顯低于預(yù)期；前期部分經(jīng)濟(jì)政策持續(xù)影響市場,，抑制投機(jī)投資性購房政策的連續(xù)出臺,，對A股造成沖擊；同時5-6月份受到半年末因素的影響資金面驟然趨緊,，市場信心受到打擊,，期間各類主動權(quán)益類基金倉位均不同程度縮減。而對于下半年的市場布局以及基金的配置,，市場人士將關(guān)注點(diǎn)集中于有望跨越經(jīng)濟(jì)波動周期的成長型行業(yè)和產(chǎn)品,。
倉位明減暗增 中小板、創(chuàng)業(yè)板受青睞
海通證券統(tǒng)計顯示,，截至二季度末,，封閉式基金平均倉位為67.66%，股票型開放式老基金平均倉位為82.24%,，混合型開放式老基金平均倉位為71.27%,，QDII老基金平均倉位為90.14%。超六成基金公司股票,、混合型開放式基金倉位縮水,，中小公司倉位變動差異顯著�,！ �
倉位分布方面,，二季度六成以上股票、混合型開放式老基金倉位介于70%-90%之間,，其中中高倉位基金數(shù)量最多,，共166只，占比達(dá)31.32%,。從倉位分布變動上看,，股混開基倉位分布重心整體向低端偏移，高倉位及中高倉位基金數(shù)量有所減少,，分別縮減20.22%和10.75%,，而中等及以下各檔倉位基金數(shù)量不同程度增加,，其中以低倉位基金數(shù)量增加幅度最大，達(dá)59.26%,。
不過值得注意的是,，“從主動型股混開基倉位變動情況看，約有58.03%倉位縮減,，58.41%的基金倉位變動在正負(fù)5%的幅度之內(nèi),。假設(shè)基金持股不動，依據(jù)中證800指數(shù)跌幅推算其被動增減倉,，再以此作為標(biāo)準(zhǔn)判斷主動增減倉幅度,，得出本期市場上各有54.93%、45.07%的基金進(jìn)行主動增,、減倉操作,，整體上以主動增倉為主。其中,，股票型基金中,，約有56.29%的基金主動增倉，混合型基金中約有52.46%的基金主動增倉,，而規(guī)模較大的混合型基金主動減倉幅度較大,。”海通證券分析師陳瑤指出,。
就資產(chǎn)配置情況而言,，二季度基金對中小板和創(chuàng)業(yè)板的加倉幅度仍在繼續(xù)擴(kuò)大。瑞銀證券指出,，從基金前十大重倉股持股情況來看,，基金對中小板和創(chuàng)業(yè)板的配置比例分別為23.2%和9.4%，超配比例分別為11.7%和6.2%,，比一季度末顯著增加了2.7和2.9個百分點(diǎn),，超配幅度創(chuàng)歷史新高。從基金重倉的行業(yè)配置來看,，二季度基金對電氣設(shè)備,、傳媒、電子,、房地產(chǎn)以及裝飾等行業(yè)加倉幅度比較大,；而對于銀行、電力,、家電、保險等行業(yè)減倉幅度較大,。
震蕩行情為主 把握成長性行業(yè)
對于二季度的市場,，新華基金基金部副總監(jiān)崔建波認(rèn)為,，二季度市場呈現(xiàn)“冰火兩重天”的景象，一方面是傳統(tǒng)周期行業(yè)的大幅下挫,，一方面是創(chuàng)業(yè)板的大幅上漲,。行業(yè)層面，TMT,、醫(yī)藥,、環(huán)保均大幅跑贏市場，絕對收益和相對收益都較為可觀,，而煤炭,、有色、鋼鐵領(lǐng)跌二季度,。他認(rèn)為,，這種走勢背后的邏輯是：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期被證偽，政策放松預(yù)期被證偽,，大家對傳統(tǒng)行業(yè)的盈利前景較為悲觀,，因此傳統(tǒng)行業(yè)下跌幅度較大。而這種背景也催生了轉(zhuǎn)型預(yù)期,，TMT,、醫(yī)藥、環(huán)保均符合轉(zhuǎn)型方向,，其中大部分行業(yè)也受政策支撐,，業(yè)績上和經(jīng)濟(jì)的相關(guān)度不大，甚至部分行業(yè)如傳媒等被認(rèn)為是逆周期行業(yè),，故這些行業(yè)在二季度表現(xiàn)搶眼,。
而對于三季度的市場行情，“主要因素還是市場對中國經(jīng)濟(jì)仍存擔(dān)憂,，而創(chuàng)業(yè)板權(quán)重股業(yè)績的可持續(xù)性也仍存在一定的不確定性,，但市場經(jīng)過較長時間的調(diào)整后，我們認(rèn)為市場短期可能有小幅反彈,，之后走勢以震蕩為主,。行業(yè)上，我們?nèi)径瓤春冕t(yī)藥,、白酒外的食品飲料,、汽車、家電中的白馬股,。長期看,，我們更強(qiáng)調(diào)自下而上的選股策略，選出能夠穿越經(jīng)濟(jì)波動、長期保持快速增長的細(xì)分行業(yè)個股龍頭,，將更能帶來超額收益,。”崔建波指出,。
在談到后期市場時,，泰達(dá)宏利基金公司總經(jīng)理助理兼投資總監(jiān)梁輝也表示，經(jīng)濟(jì)增長疲軟將會反映在傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)盈利上,，伴隨著經(jīng)濟(jì)增速下滑,，傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)盈利預(yù)期會發(fā)生相應(yīng)的下移，而成長行業(yè)與經(jīng)濟(jì)增長的相關(guān)性相對較弱,，在供需兩端的內(nèi)在增長動力驅(qū)動下,，成長行業(yè)有望跨越經(jīng)濟(jì)波動周期，維持盈利增長態(tài)勢,。在配置上仍然看好電子,、節(jié)能環(huán)保等成長性行業(yè)�,！�
行情考驗(yàn)投資能力 關(guān)注成長型基金
“結(jié)合2013年下半年市場環(huán)境,，盡管經(jīng)濟(jì)相對疲弱、局部估值風(fēng)險較大,，但在權(quán)重股低估值支撐以及經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型,、改革推動預(yù)期下，系統(tǒng)性風(fēng)險并不大,，震蕩格局中具備優(yōu)勢的成長性個股在短暫調(diào)整后仍將強(qiáng)勢,，并帶來結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會，投資管理能力較強(qiáng)的基金仍有望繼續(xù)獲得良好的超額收益或者絕對收益,�,！眹鹱C券基金研究中心張劍輝表示，當(dāng)前市場環(huán)境中,，基金管理人自下而上的選擇能力起到更重要的作用,，從過去三年多基金超額收益來源分析來看，表現(xiàn)較好的基金超額收益絕大多數(shù)來自于選股,。
從風(fēng)險控制角度,，張劍輝指出，下半年尤其是短期建議規(guī)避高估值板塊的風(fēng)險,，戰(zhàn)術(shù)性的平衡風(fēng)格,，尤其減持中小盤成長風(fēng)格的基金，增加組合安全邊際較高,、注重價值投資的基金配置,。其中，就價值型基金來說，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型背景下,，需要對低估值板塊內(nèi)部個股進(jìn)行再分辨,，以避免掉入估值陷阱,，因此,，對于價值投資策略基金，選股能力尤為重要,。短期除了在組合構(gòu)建上適當(dāng)平衡風(fēng)格,，從產(chǎn)品角度也可以側(cè)重關(guān)注投資組合搭配相對平衡且擅長控制風(fēng)險、把握震蕩市場投資的基金,。
張劍輝建議穩(wěn)健型投資者可以著重關(guān)注風(fēng)險收益配比更好的基金,，其中投資管理能力較強(qiáng)的品種仍有機(jī)會獲得中等偏上、相對穩(wěn)健的投資收益,，且從風(fēng)險角度,，相對于高風(fēng)險的品種波動更小。另外,，建議投資者關(guān)注其中持股相對集中的成長型基金,，一方面，適當(dāng)?shù)募心軌蚋玫胤窒韮?yōu)質(zhì)企業(yè)的成長性,，另一方面,，相對集中的投資策略在一定程度是基于基金經(jīng)理對于個股的充分了解和認(rèn)識，也具有更好的防御性,。