二季度宏觀經(jīng)濟延續(xù)弱復蘇的態(tài)勢,，各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)波動較大，PMI及出口數(shù)據(jù)回升幅度明顯低于預期,；前期部分經(jīng)濟政策持續(xù)影響市場,，抑制投機投資性購房政策的連續(xù)出臺，對A股造成沖擊,；同時5-6月份受到半年末因素的影響資金面驟然趨緊,，市場信心受到打擊，期間各類主動權益類基金倉位均不同程度縮減,。而對于下半年的市場布局以及基金的配置,，市場人士將關注點集中于有望跨越經(jīng)濟波動周期的成長型行業(yè)和產品。
倉位明減暗增 中小板,、創(chuàng)業(yè)板受青睞
海通證券統(tǒng)計顯示,，截至二季度末，封閉式基金平均倉位為67.66%,，股票型開放式老基金平均倉位為82.24%,，混合型開放式老基金平均倉位為71.27%，QDII老基金平均倉位為90.14%,。超六成基金公司股票,、混合型開放式基金倉位縮水，中小公司倉位變動差異顯著,�,！ �
倉位分布方面，二季度六成以上股票,、混合型開放式老基金倉位介于70%-90%之間,，其中中高倉位基金數(shù)量最多，共166只,，占比達31.32%,。從倉位分布變動上看，股混開基倉位分布重心整體向低端偏移,，高倉位及中高倉位基金數(shù)量有所減少,，分別縮減20.22%和10.75%，而中等及以下各檔倉位基金數(shù)量不同程度增加,，其中以低倉位基金數(shù)量增加幅度最大,，達59.26%。
不過值得注意的是，“從主動型股混開基倉位變動情況看,，約有58.03%倉位縮減,，58.41%的基金倉位變動在正負5%的幅度之內。假設基金持股不動,，依據(jù)中證800指數(shù)跌幅推算其被動增減倉,，再以此作為標準判斷主動增減倉幅度，得出本期市場上各有54.93%,、45.07%的基金進行主動增,、減倉操作，整體上以主動增倉為主,。其中,，股票型基金中，約有56.29%的基金主動增倉,，混合型基金中約有52.46%的基金主動增倉,，而規(guī)模較大的混合型基金主動減倉幅度較大�,！焙ＭㄗC券分析師陳瑤指出,。
就資產配置情況而言，二季度基金對中小板和創(chuàng)業(yè)板的加倉幅度仍在繼續(xù)擴大,。瑞銀證券指出，從基金前十大重倉股持股情況來看,，基金對中小板和創(chuàng)業(yè)板的配置比例分別為23.2%和9.4%,，超配比例分別為11.7%和6.2%，比一季度末顯著增加了2.7和2.9個百分點,，超配幅度創(chuàng)歷史新高,。從基金重倉的行業(yè)配置來看，二季度基金對電氣設備,、傳媒,、電子、房地產以及裝飾等行業(yè)加倉幅度比較大,；而對于銀行,、電力、家電,、保險等行業(yè)減倉幅度較大,。
震蕩行情為主 把握成長性行業(yè)
對于二季度的市場，新華基金基金部副總監(jiān)崔建波認為,，二季度市場呈現(xiàn)“冰火兩重天”的景象,，一方面是傳統(tǒng)周期行業(yè)的大幅下挫，一方面是創(chuàng)業(yè)板的大幅上漲。行業(yè)層面,，TMT,、醫(yī)藥、環(huán)保均大幅跑贏市場,，絕對收益和相對收益都較為可觀,，而煤炭、有色,、鋼鐵領跌二季度,。他認為，這種走勢背后的邏輯是：經(jīng)濟復蘇預期被證偽,，政策放松預期被證偽,，大家對傳統(tǒng)行業(yè)的盈利前景較為悲觀，因此傳統(tǒng)行業(yè)下跌幅度較大,。而這種背景也催生了轉型預期,，TMT、醫(yī)藥,、環(huán)保均符合轉型方向,，其中大部分行業(yè)也受政策支撐，業(yè)績上和經(jīng)濟的相關度不大,，甚至部分行業(yè)如傳媒等被認為是逆周期行業(yè),，故這些行業(yè)在二季度表現(xiàn)搶眼。
而對于三季度的市場行情,，“主要因素還是市場對中國經(jīng)濟仍存擔憂,，而創(chuàng)業(yè)板權重股業(yè)績的可持續(xù)性也仍存在一定的不確定性，但市場經(jīng)過較長時間的調整后,，我們認為市場短期可能有小幅反彈,，之后走勢以震蕩為主。行業(yè)上,，我們三季度看好醫(yī)藥,、白酒外的食品飲料、汽車,、家電中的白馬股,。長期看，我們更強調自下而上的選股策略,，選出能夠穿越經(jīng)濟波動,、長期保持快速增長的細分行業(yè)個股龍頭，將更能帶來超額收益,�,！贝藿úㄖ赋�,。
在談到后期市場時，泰達宏利基金公司總經(jīng)理助理兼投資總監(jiān)梁輝也表示,，經(jīng)濟增長疲軟將會反映在傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)盈利上,，伴隨著經(jīng)濟增速下滑，傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)盈利預期會發(fā)生相應的下移,，而成長行業(yè)與經(jīng)濟增長的相關性相對較弱,，在供需兩端的內在增長動力驅動下，成長行業(yè)有望跨越經(jīng)濟波動周期,，維持盈利增長態(tài)勢,。在配置上仍然看好電子、節(jié)能環(huán)保等成長性行業(yè),�,！�
行情考驗投資能力 關注成長型基金
“結合2013年下半年市場環(huán)境，盡管經(jīng)濟相對疲弱,、局部估值風險較大,，但在權重股低估值支撐以及經(jīng)濟轉型、改革推動預期下,，系統(tǒng)性風險并不大,，震蕩格局中具備優(yōu)勢的成長性個股在短暫調整后仍將強勢，并帶來結構性投資機會,，投資管理能力較強的基金仍有望繼續(xù)獲得良好的超額收益或者絕對收益,。”國金證券基金研究中心張劍輝表示,，當前市場環(huán)境中,，基金管理人自下而上的選擇能力起到更重要的作用，從過去三年多基金超額收益來源分析來看,，表現(xiàn)較好的基金超額收益絕大多數(shù)來自于選股。
從風險控制角度,，張劍輝指出,，下半年尤其是短期建議規(guī)避高估值板塊的風險，戰(zhàn)術性的平衡風格,，尤其減持中小盤成長風格的基金,，增加組合安全邊際較高、注重價值投資的基金配置,。其中,，就價值型基金來說，在經(jīng)濟結構轉型背景下,，需要對低估值板塊內部個股進行再分辨,，以避免掉入估值陷阱,，因此，對于價值投資策略基金,，選股能力尤為重要,。短期除了在組合構建上適當平衡風格，從產品角度也可以側重關注投資組合搭配相對平衡且擅長控制風險,、把握震蕩市場投資的基金,。
張劍輝建議穩(wěn)健型投資者可以著重關注風險收益配比更好的基金，其中投資管理能力較強的品種仍有機會獲得中等偏上,、相對穩(wěn)健的投資收益,，且從風險角度，相對于高風險的品種波動更小,。另外,，建議投資者關注其中持股相對集中的成長型基金，一方面,，適當?shù)募心軌蚋玫胤窒韮?yōu)質企業(yè)的成長性,，另一方面，相對集中的投資策略在一定程度是基于基金經(jīng)理對于個股的充分了解和認識,，也具有更好的防御性,。