美聯(lián)儲縮減量化寬松的啟動時間窗口將從9月向后遞延，在12月啟動減少購債計劃的概率更高，而逐步退出QE的戰(zhàn)線也將會拉長。長期來看，美元依然處在上漲周期,，商品上漲空間有限。
美聯(lián)儲7月17日發(fā)布的褐皮書報告顯示,，美國經(jīng)濟在6月份至7月上旬繼續(xù)以溫和的速率增長,，在全美多數(shù)地區(qū)，制造業(yè)活動狀況仍在繼續(xù)擴張,，樓市,、制造業(yè)和消費均保持增長勢頭�,？偟膩碚f,，報告基調(diào)頗為樂觀，暗示經(jīng)濟增長可能在下半年加速,。
褐皮書顯示出制造業(yè)表現(xiàn)狀況大致與近期其他制造業(yè)調(diào)查數(shù)據(jù)所反映的狀況一致,，并顯示今年年初一度出現(xiàn)的工廠制造業(yè)活動放緩狀況已經(jīng)告一段落。報告同時指出,，美國房地產(chǎn)業(yè)的表現(xiàn)仍然強勁,，在所有地區(qū)中，房地產(chǎn)業(yè)和建筑業(yè)的活動狀況均已從中等至強勁的速度繼續(xù)增長，而這也反過來對制造業(yè)起到了進一步的助推作用,。多數(shù)地區(qū)的就業(yè)水平實現(xiàn)了持穩(wěn)或者有序增長的態(tài)勢,，但是，企業(yè)界普遍不愿雇傭全日制長期工人的這一狀況,，卻又成了經(jīng)濟領(lǐng)域中新的隱憂,。
褐皮書描繪了一幅經(jīng)濟溫和改善的藍圖，認(rèn)為住房市場復(fù)蘇以及依然強勁的消費者支出將支撐經(jīng)濟溫和改善,。全國住宅房地產(chǎn)活動以溫和至強勁的步伐升溫,，多數(shù)轄區(qū)報告房屋銷售量增長、價格上漲,。全國住房建筑活動增強,，這一勢頭正向其他產(chǎn)業(yè)擴散。
但是對于此份報告的基調(diào),，我們認(rèn)為美聯(lián)儲明顯過于樂觀,。今年第一季度美國GDP增幅僅為1.8％，且隨后公布的零售業(yè)銷售額,、庫存額和進出口數(shù)據(jù)均低于預(yù)期,。17日公布的6月美國新屋開工年化從92.8萬戶下滑至83.6萬戶,遠低于預(yù)期的96萬戶，創(chuàng)去年8月以來的新低,，而營建許可總數(shù)91.1萬戶,也低于預(yù)期的100萬戶,。很多經(jīng)濟學(xué)家已經(jīng)下調(diào)了美國二季度的增長預(yù)測至1%甚至更低。
所以,，我們認(rèn)為美國經(jīng)濟穩(wěn)定復(fù)蘇的定論還需要更多經(jīng)濟數(shù)據(jù)尤其是就業(yè)市場數(shù)據(jù)持續(xù)改善的事實來證明,，美聯(lián)儲減少資產(chǎn)購買的方案或?qū)⒀悠趯嵤?2月啟動減少購債計劃的概率更高,，而逐步退出QE的戰(zhàn)線也將會拉長,。長期來看，美元依然處在上漲周期,，商品上漲空間有限,。