季末因素逐步消退后，銀行間緊張的資金面得到緩解,，三季度第一周,，銀行理財產(chǎn)品價量齊跌,。市場人士表示，下半年監(jiān)管層對銀行表外業(yè)務(wù)的監(jiān)管有望持續(xù)加碼,，銀行理財產(chǎn)品的收益仍存下探空間,。不過,，鑒于下半年市場流動性偏中性或緊,，其整體收益率會高于今年1至5月份的低迷期。
7月首周理財產(chǎn)品價量齊跌
6月末,，在“錢荒”席卷整個銀行間市場的情況下，短期銀行理財產(chǎn)品的預(yù)期收益暴漲,，三個月以下期產(chǎn)品的收益率最高推升逾7%，平均預(yù)期收益約達(dá)5.30%,。不過，進(jìn)入三季度,，隨著央行釋放流動性,，銀行中期考核落下帷幕,，7月首周銀行理財產(chǎn)品的發(fā)行量和預(yù)期收益率均有所回落。
普益財富數(shù)據(jù)顯示,，上周共有497款銀行理財產(chǎn)品發(fā)行，較之前一周減少77款,。其中,，人民幣債券和貨幣市場類理財產(chǎn)品發(fā)行總數(shù)達(dá)232款,，最低預(yù)期年化收益率較之前一周下滑80個基點(diǎn)至2.00%，最高預(yù)期年化收益率下滑50個基點(diǎn)至6.6%,。
從具體投資期限看，1個月（含）以下期理財產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率為3.85%,，較6月最后一周大幅下滑121個基點(diǎn)。1個月至3個月（含）期理財產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率為4.91%,，下滑了39個基點(diǎn),。此外，其余各期限產(chǎn)品的收益水平均出現(xiàn)不同程度下滑,，3至6個月（含）期、6至1年（含）期,、1年以上期理財產(chǎn)品平均預(yù)期收益率分別為4.80%,、4.32%和5.80%
下半年理財產(chǎn)品收益存下探風(fēng)險
對于下半年的銀行理財產(chǎn)品收益趨勢,，業(yè)內(nèi)人士判斷，目前,，產(chǎn)品收益率會從6月末的高位逐步回落。不過,，鑒于三,、四季度央行會堅持穩(wěn)健貨幣政策,，加上金融機(jī)構(gòu)去杠桿化壓力偏大，市場資金面依然整體偏緊,，人民幣類銀行理財產(chǎn)品的預(yù)期收益有望較今年前5月抬升,。但是在監(jiān)管層不斷加碼對銀行表外業(yè)務(wù)監(jiān)管力度的大背景下,，其漲幅有限。
繼今年3月發(fā)布“8號文件”后,，“同業(yè)杠桿收緊”是銀監(jiān)會對非標(biāo)類理財產(chǎn)品及其背后非貸類融資的又一次鉗制。6月中旬,，銀監(jiān)會再度要求商業(yè)銀行發(fā)行的理財產(chǎn)品實(shí)行全國集中統(tǒng)一的電子化報告和信息登記制度,，未進(jìn)行系統(tǒng)報備的理財產(chǎn)品，不得發(fā)售,。此舉意在將游離于表外業(yè)務(wù)的銀行理財產(chǎn)品業(yè)務(wù)嚴(yán)格納入監(jiān)管,，提高產(chǎn)品運(yùn)作的透明度,。這導(dǎo)致銀行利用表外資產(chǎn)進(jìn)行資金騰挪的空間被壓縮，理財產(chǎn)品收益水平難創(chuàng)高位,，甚至存在下探風(fēng)險,。
結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品“股票為先”
上半年前5月,，雖然非結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的收益持續(xù)低迷,，但大部分結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的預(yù)期收益率仍處在高位,。其中,，多只掛鉤于境外股票和基金指數(shù)的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的預(yù)期收益達(dá)10%。上海某外資行產(chǎn)品部經(jīng)理告訴上海證券報記者,，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的收益取決于掛鉤標(biāo)的的市場表現(xiàn)，以股票,、匯率,、商品為主，幾乎不涉及“8號文件”中的非標(biāo)類資產(chǎn),。因此,，相關(guān)政策對結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的收益不會產(chǎn)生明顯威脅。
專家認(rèn)為,，下半年,，美國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步復(fù)蘇有助于帶動全球經(jīng)濟(jì)走出陰霾，股票仍是有效創(chuàng)收的投資標(biāo)的,。若投資者希望收獲高收益,，可考慮掛鉤海外成熟市場股票的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品,。
“現(xiàn)階段，股票在資產(chǎn)市場中依然最具投資價值,。就大部分主要市場而言,，股息收益率跑贏了當(dāng)?shù)氐?0年期政府債券收益率。同時,，隨著全球經(jīng)濟(jì)漸入佳境，尾部風(fēng)險得到抑制,，這降低了股票的風(fēng)險溢價,。特別是美國，該地區(qū)高分紅和大規(guī)模涉足新興市場的上市公司股票,，值得關(guān)注”,。渣打銀行財富管理部首席投資策略總監(jiān)沈俊凡指出,。
在大宗商品方面，專家建議,，應(yīng)低配與商品掛鉤的理財產(chǎn)品,，即使有投資需求，也需迎合市場走勢，遵循看空思路,。以黃金為例，與黃金掛鉤的看跌型或向下觸碰型理財產(chǎn)品有望博取可觀收益,。
此外,，匯市方面，全球主要經(jīng)濟(jì)體為刺激經(jīng)濟(jì),，“貨幣寬松”“降息”齊上陣，加上美元的強(qiáng)勢助推,，使得非美風(fēng)險貨幣中期表現(xiàn)均遭看淡,，高息貨幣的收益空間下滑。大部分外資行認(rèn)為,，美元兌日元匯價后市走低的概率較大，掛鉤該組匯率的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品（看跌）容易實(shí)現(xiàn)較好收益,。